STRC脫鉤背後，比特幣最大的“死多頭”露出了尾巴。

你見過一個公司，理直氣壯地說：“我可以賣資產給你發利息”嗎？

我見過。就在昨天。

Strategy的優先股STRC，跌到89美元，創IPO以來最低。收益率飆到12.9%。市場在慌什麼？慌它付不起利息。

然後公司說：

“可以出售BTC可支付32年股息。”

Saylor過去幾年怎麼說的？“比特幣是永續資產。”“我們永遠不會賣出。”一遍一遍，像念經一樣。

結果呢？優先股一跌，流動性一緊，嘴上說不要，身體很誠實——賣幣付息，成了公開選項。

江卓爾說MSTR沒有槓桿強平風險。但問題從來不是“會不會爆倉”，而是：

“當一家公司把‘賣幣付息’擺上台面，它的信仰還剩幾斤幾兩？”

Saylor的整個模式，建立在一個前提上：BTC永遠上漲，且永遠不賣。 現在好了，如果BTC橫盤兩年，他賣還是不賣？

“幣圈最大的死多頭，最後可能被股息率逼成賣幣機器。”

STRC有效收益率12.9%。如果BTC不漲不跌，每年要賣多少幣才能填這個窟窿？32年？那是靜態測算。BTC跌到5萬呢？4萬呢？還夠付幾年？

Strategy這套模式，本質上是在用BTC的上行暴擊，覆蓋優先股的固定成本。在牛市，這是天才。在熊市，這是負循環。

一旦BTC陷入長期震盪，STRC的收益率會把公司現金流活活吸乾。到那時候，Saylor的“永遠不賣”就會變成“不得已而賣”。

STRC脫鉤，不是一隻股票的事。它敲響的警鐘是——所有以BTC為底層資產的衍生品，都存在這個悖論。

微策略優先股、比特幣ETF、BTC抵押借貸……只要有利息要付，有成本要覆蓋，就總有一天會面臨“賣幣換錢”的抉擇。

牛市裡你好我好大家好。橫盤兩年呢？

“機構進場，不是來給你接盤的，是來給你講一個更複雜的故事——而複雜的故事，往往有更殘酷的結局。”#我的Gate交易时刻 #TradFiCFD黄金大师赛 #Gate现货交易量增幅全球第一 $BTC $ETH $SOL