現貨以太幣 ETF 在資金流入上超越比特幣

資金輪動加速，美國現貨以太幣 ETF 在六個交易日內錄得 24 億美元淨流入，自推出以來首次超越比特幣產品。貝萊德的 ETHA 以 17.9 億美元領先，使以太幣 ETF 總持倉突破 320 萬枚 ETH。此波漲勢發生在三家發行商更新質押收益揭露之後，釐清經核准的產品可在託管升級後分配網絡獎勵。交易台資金流顯示 ETH/BTC 升至 0.058 以上，為 2024 年底以來首見，同時主要交易所的永續合約資金費率轉正。交易員正在重新評估以太坊的現金流邏輯：若質押納入獲得進展，現貨 ETH 與 CME 期貨的價差可能進一步收窄。流動性供應商縮減了 ETH 選擇權偏斜，暗示機構對沖已取代散戶投機。不過，託管規則的意見徵詢期仍開放，留有最後一刻反對的空間。

策略視角：
• 輪動操作：ETH 相關 Beta 標的如 LDO 與 RPL，在 ETF 消息發布日表現優於大盤 8-11%；可與 BTC 配對交易以隔離題材效應。• 衍生品：CME ETH 近月基差升至年化 7.9%。在質押收益率維持 3.1% 以上的情況下，現金持有套利仍可行。• 關注：任何託管規則修正都可能引發快速平倉；在監管意見截止日前應維持 Delta 接近中性。
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