ETF 本质上是一类基金产品。虽然 ETF 的交易机制类似于现货交易，但用户在 Gate 平台买卖 ETF 产品时，交易的并不是数字货币现货本身，而是对应 ETF 产品的基金份额。
因此，用户买卖 ETF 产品时看到的交易价格，并不等同于标的币种的现货价格，而是该 ETF 产品在二级市场中的交易价格；ETF 产品的价值则主要通过基金净值体现。
例如，以 ETF 产品 BTC3L 为例，假设用户以 1 USDT 的价格购买了 300 个 BTC3L，即当前持有价值 300 USDT 的 BTC3L。在该示例中，用户持有的是 BTC3L ETF 产品的基金份额，并不是价值 300 USDT 的 BTC 现货；1 USDT 也不是 BTC 的现货价格，而是 BTC3L ETF 产品的基金净值或交易价格。
什么是 ETF 净值？
基金净值（Net Asset Value，NAV）是 ETF 每单位份额对应的基金资产价值。它反映的是用户当前持有每单位 ETF 份额对应的基金资产公允价值，也是用户买卖 ETF 产品时的重要参考。
ETF 净值会受到标的合约指数价格变化、产品目标杠杆率、再平衡、管理费以及相关交易成本等因素影响。
其中， 标的合约指数价格 是指该 ETF 对应标的合约的指数价格，并非标的币种的现货价格，也不是 ETF 在二级市场中的最新成交价。ETF 净值计算和再平衡判断通常会以标的合约指数价格为基础。
ETF 净值如何计算？
针对不同杠杆倍数和方向的 ETF 产品，净值会根据上一次再平衡后的基准进行计算。
简化计算方式如下：当前净值 = 上次再平衡净值 × [1 + 目标杠杆率 × 标的合约指数价格变化幅度]
其中：
标的合约指数价格变化幅度 = (当前标的合约指数价格 - 上次再平衡时的标的合约指数价格) / 上次再平衡时的标的合约指数价格
也可以写作：
当前净值 = 上次再平衡净值 × [1 + 目标杠杆率 × (当前标的合约指数价格 - 上次再平衡时的标的合约指数价格) / 上次再平衡时的标的合约指数价格]
这里的“目标杠杆率”是产品设定的杠杆倍数，并带有方向：
| ETF 类型 | 目标杠杆率方向 | 标的上涨时 | 标的下跌时 |
|---|---|---|---|
| 做多 ETF，如 3L、5L | 正数 | 净值上涨 | 净值下跌 |
| 做空 ETF，如 3S、5S | 负数 | 净值下跌 | 净值上涨 |
例如，BTC3L 的目标杠杆率为 +3，BTC3S 的目标杠杆率为 -3。
假设某 3 倍做多 ETF 上次再平衡净值为 1 USDT，上次再平衡时的标的合约指数价格为 100 USDT。若当前标的合约指数价格上涨至 105 USDT，即标的合约指数价格上涨 5%，则理论净值变化约为：1 × [1 + 3 × 5%] = 1.15 USDT
如果是 3 倍做空 ETF，在相同情况下，理论净值变化约为：1 × [1 - 3 × 5%] = 0.85 USDT
需要注意的是，每次 ETF 发生再平衡后，系统会将本次再平衡后的净值和标的合约指数价格作为新的计算基准。后续净值变化会基于新的再平衡基准继续计算。
此外，ETF 会按规则计提管理费，相关费用会从 ETF 净值中扣除。因此，在其他条件不变的情况下，净值可能会随持有时间小幅递减。具体费率以产品页面展示为准。
以上为便于理解的简化示例，实际净值还可能受到再平衡、交易成本、资金费率、市场流动性等因素影响。
ETF 实时杠杆率如何理解？
ETF 的实时杠杆率，是指相对于当前净值计算出的实际杠杆倍数。
由于标的合约指数价格持续波动，ETF 的当前净值也会随之变化，因此 ETF 的实际杠杆率并不会始终等于产品设定的目标杠杆率。例如，3 倍 ETF 的目标杠杆率是 3x，但在市场波动后，实际杠杆率可能高于或低于 3x。
实时杠杆率的简化理解如下：
实时杠杆率 = 上次再平衡净值 / 当前净值 × 当前标的合约指数价格 / 上次再平衡时的标的合约指数价格 × 目标杠杆率
其中，“目标杠杆率”同样带有方向：
- 做多 ETF 的目标杠杆率为正；
- 做空 ETF 的目标杠杆率为负。
因此，计算出的实时杠杆率也带有方向。但在判断是否触发再平衡或与杠杆上下限比较时，通常会参考其实时杠杆倍数的绝对值。
当标的合约指数价格和 ETF 净值回到上次再平衡时的对应状态时，实时杠杆率会接近产品设定的目标杠杆率，也就是回到目标杠杆水平。
ETF 净值与交易价格有什么区别？
ETF 净值反映的是每单位 ETF 份额对应的基金资产价值，而 ETF 交易价格是用户在二级市场买入或卖出 ETF 产品时形成的成交价格。
在正常情况下，ETF 交易价格会围绕净值上下波动，但二者并不一定完全相同。受市场供需、流动性、盘口深度、行情波动等因素影响，ETF 交易价格可能相对净值出现一定溢价或折价。
例如，BTC3L 的净值为 1 USDT 时，二级市场上的实际交易价格可能为 1.01 USDT，也可能为 0.99 USDT。
Gate 会同时展示 ETF 净值及最新成交价。用户在买入或卖出 ETF 产品前，应关注交易价格与净值之间的差异，避免因价格偏离较大而造成不必要的损失。
ETF 净值拆分与合并
为了降低用户交易门槛、提升 ETF 净值价格变化的敏感度，并优化交易体验，Gate 可能会对部分 ETF 产品进行净值拆分或合并。
ETF 净值拆分或合并仅影响 ETF 的单位净值和用户持有份额数量，不会改变用户持有 ETF 资产的总价值。发生净值拆分或合并时，Gate 将及时向用户公告，并展示相关记录。
ETF 净值拆分、合并规则
当部分 ETF 产品净值低于一定阈值时，Gate 可能会对该 ETF 产品进行合并操作。合并后，ETF 的单位净值会按比例提高，用户持有的 ETF 份额数量会按相同比例减少。
例如，用户持有 1,000 份某 ETF，每份净值为 0.001 USDT，总价值为 1 USDT。若该 ETF 进行 1,000:1 合并，合并后用户持有数量变为 1 份，每份净值变为 1 USDT，总价值仍为 1 USDT。
当部分 ETF 产品净值高于一定阈值时，Gate 可能会对该 ETF 产品进行拆分操作。拆分后，ETF 的单位净值会按比例降低，用户持有的 ETF 份额数量会按相同比例增加。
例如，用户持有 1 份某 ETF，每份净值为 1,000 USDT，总价值为 1,000 USDT。若该 ETF 进行 1:1,000 拆分，拆分后用户持有数量变为 1,000 份，每份净值变为 1 USDT，总价值仍为 1,000 USDT。
需要注意的是，由于市场行情持续波动，拆分或合并前后，ETF 的净值和交易价格仍可能发生变化。用户下单时，应关注最新净值、最新成交价及盘口情况，尽量避免在价格明显偏离净值时交易。
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