三月马上结束，对这个月的颠簸做个总结：

观点1：宏观利空是无差别打击。
市场主线是油价上行、关税、通胀黏性，受到打击的是所有风险资产，传统股票里的高估值资产同样面临降估值风险，不只有币圈悲观。

观点2：数据四面受挫。
老美3月初值PMI显示商业活动降至11个月低点，投入成本和产出价格同时上升，私营部门就业出现一年多来首次收缩。

观点3：高油价主要威胁的是美股大盘估值。
Barclays指出若高油价推高通胀迫使联储紧缩，标普500年底可能跌至5900点，高盛将2026年布伦特原油均价预测上调至85美元（高风险情景达135美元）。

观点4：关税成本依然由传统股票直接承受。
企业披露的关税影响规模在2025年合计约210亿至229亿美元，2026年接近150亿美元。

观点5：股票与币圈的底层脆弱性来源不同。
大多数币圈资产的核心逻辑依靠流动性和叙事强度，股票的核心估值公式是未来盈利预期和估值倍数。

观点6：当前环境应全面下调对风险资产的乐观度。
一切靠宽松流动性和高估值支撑的资产均可以等价成类加密资产，有真实盈利支撑、具成本转嫁能力或受益于资本开支的项目依然可以长期持有和投资。
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