黄金和白银在美国-伊朗战争和CPI上升的背景下仍然下跌23%和44%

黄金和白银的市值从1月份的峰值已经合计蒸发了万亿美元，6月5日黄金价格接近每盎司4331美元，白银价格约为67.30美元，即使在地缘政治冲突持续和通胀高于目标的情况下，贵金属本应走高。

• 主要要点：
• • 黄金从2026年1月的高点5608美元/盎司下跌了23%，至6月5日的4331美元/盎司。
• • 凯文·沃什的美联储和5月新增17.2万就业岗位的数据超出预期，推动加息概率上升，给金属价格带来压力。
• • 4月中央银行大约增加了19吨黄金，但西方资金流出持续，推动价格下行。

价格下跌的幅度有多大

黄金在2026年1月下旬达到每盎司5608美元的峰值后急剧回落。到6月5日，已从高点下跌约23%。白银的调整更为剧烈，从高于121美元的高点下跌约44%，至约67.30美元。6月5日的现货数据显示，黄金出价为4328美元，日跌3.27%。白银出价为67.72美元，盘中下跌8.19%。

图片来源：贵金属价格来自kitco.com/price/precious-metals
铂金和钯金也加入了下跌行列。铂金下跌6.23%，出价1775美元。钯金下跌6.87%，至1207美元。

传统避险逻辑为何开始崩溃

美国-伊朗冲突扰乱了霍尔木兹海峡的航运线路，油价在高点突破每桶100美元，并帮助推动2026年4月美国CPI同比升至3.8%。在正常情况下，这种局面会持续推动黄金的买盘。

然而，交易者却选择了相反的方向。本应提振黄金的通胀数据反而强化了鹰派美联储的预期。预期利率上升增加了持有非收益资产的机会成本。实际收益率上升。美元在利差支持下保持坚挺，使得以美元计价的黄金对外国买家来说更昂贵。

“全世界用来对抗战争和通胀的资产，刚刚做了它们本应避免的事情，”Bull Theory在周日早上在X账号上写道。“黄金在1月29日创下历史新高，达到5600美元，短短29天上涨了31%，市值增加了9万亿美元。同月，白银达到121美元，涨幅68%，市值增加了3.5万亿美元。每个避险买家都处于完美的仓位。”

Bull Theory补充道：

“然后，2月美国-伊朗战争升级，霍尔木兹海峡关闭，油价升至93美元，通胀升至3.8%。这些正是黄金和白银应繁荣的条件。相反，黄金现在已从峰值崩跌23%，市值蒸发了8万亿美元。白银崩跌44%，蒸发了3.5万亿美元。两者现在对2026年都是负面。”

沃什联储与5月就业报告

凯文·沃什于5月22日宣誓就任美联储主席。他的上任紧随5月就业报告显示非农就业岗位为172,000个，远超预期的85,000个。该数字加上向上的修正，使联邦基金期货的预期终端利率上移，并提高了12月加息的可能性。

结果：在2026年年初以降息预期布局的金属交易者，已花费五个月时间在逐步解除这些押注。

中央银行买入，西方投资者卖出

黄金的结构性牛市基本面依然存在。以波兰、中国和乌兹别克斯坦为代表的中央银行在2026年第一季度持续净买入。中国在4月恢复购买，增持约19吨。由于太阳能电池板和电子产品需求，实物白银市场仍然紧张。

这种结构性需求尚不足以抵消西方投资者的资金外流和投机性去杠杆化。1月的反弹吸引了大量仓位。当降息预期消退，杠杆被解除，技术性突破随之而来。

交易者关注的下一步

联邦公开市场委员会（FOMC）将于6月16日和17日举行会议，这是沃什担任主席后的首次会议。普遍预期将维持利率不变。点阵图、经济预测摘要和沃什的新闻发布会语调将是关键关注点。鹰派信号将延续调整。任何关于伊朗局势的缓和或就业数据的软化，都可能引发反向的缓解行情。

摩根大通等机构已将长期目标价位维持在5000至6000美元区间。鉴于利率环境，短期预测已下调。类似比特币的支持者，长期看重金属的支持者早已指出，2025年的核心驱动因素，包括政策不确定性、美元走势、地缘政治和股市估值，尽管价格回调，仍然在结构性地存在。