بين مايو ويونيو 2026، شهدت صناعة أشباه الموصلات العالمية إعادة تقييم دراماتيكية. أصدرت شركتا NVIDIA وBroadcom، وهما الأكثر تمثيلاً في قطاع شرائح الذكاء الاصطناعي، تقارير أرباحهما بفارق أقل من ثلاثة أسابيع، لكن السوق استقبلها بردود فعل متباينة بشكل حاد.
أعلنت NVIDIA عن إيرادات الربع الأول للسنة المالية 27 بقيمة $81.6 مليار، بزيادة %85 مقارنة بالعام السابق، مع ارتفاع إيرادات مراكز البيانات بنسبة %92 على أساس سنوي. وجاءت توقعات الإيرادات للربع الثاني عند $91 مليار، متجاوزة توقعات السوق. وعلى الرغم من التقلبات المؤقتة في سعر السهم بعد التقرير، حدد 62 محللاً في وول ستريت متوسط سعر مستهدف مرتفع يصل إلى $298.
أما Broadcom فقد سجلت إيرادات الربع الثاني للسنة المالية 2026 بقيمة $22.19 مليار، بزيادة %48 على أساس سنوي، مع وصول إيرادات أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي إلى $10.8 مليار—زيادة مذهلة بنسبة %143 مقارنة بالعام السابق. ومع ذلك، جاءت توقعات الشركة لإيرادات أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي في الربع الثالث عند $16 مليار، أقل من إجماع المحللين البالغ $17.2 مليار. هذا "الإخفاق" أدى مباشرة إلى تراجع مؤشر PHLX لأشباه الموصلات بنسبة %10.3 في يوم واحد بتاريخ 5 يونيو، مما أدى إلى خسارة أكثر من $1.3 تريليون من القيمة السوقية للقطاع.
كلا الشركتين حققتا نمواً مدفوعاً بالذكاء الاصطناعي، فلماذا كافأ السوق تفوق NVIDIA بينما عاقب Broadcom رغم نموها المرتفع ولكن أقل قليلاً من التوقعات؟ المتغير الأساسي هنا ليس الأرقام المطلقة، بل الفرق في إدارة التوقعات.
تقريرا أرباح، مصيران مختلفان
NVIDIA: التفوق على التوقعات يصبح القاعدة الجديدة
أرقام الربع الأول للسنة المالية 27 لدى NVIDIA سجلت أرقاماً قياسية في جميع المؤشرات تقريباً. بلغت الإيرادات $81.615 مليار، بزيادة %85 على أساس سنوي و%20 على أساس ربعي. وصلت إيرادات مراكز البيانات إلى $75.2 مليار، ما يمثل أكثر من %92 من إجمالي الإيرادات، بزيادة %92 على أساس سنوي و%21 على أساس ربعي.
التغيرات الهيكلية أكثر أهمية. بلغت إيرادات الحوسبة في مراكز البيانات $60.4 مليار، بزيادة %77 على أساس سنوي؛ بينما وصلت إيرادات الشبكات في مراكز البيانات إلى $14.8 مليار، بزيادة %199 على أساس سنوي، وكلاهما أعلى مستويات تاريخية. هذا يدل على أن الطلب على الذكاء الاصطناعي توسع من قوة الحوسبة عبر GPU إلى البنية التحتية الكاملة للذكاء الاصطناعي—الشبكات، أنظمة الرفوف، الاتصالات الضوئية، الطاقة والتبريد أصبحت جميعها جزءاً أساسياً من مصانع الذكاء الاصطناعي.
بالنسبة للربع الثاني للسنة المالية 27، وجهت NVIDIA توقعات إيرادات بقيمة $91 مليار (±%2)، أعلى بكثير من إجماع السوق قبل إعلان الأرباح البالغ $86–87 مليار. ومن اللافت أن الشركة أوضحت أن هذه التوقعات تستثني إيرادات الحوسبة في مراكز البيانات من الصين. هذه النقطة مهمة—القدرة على تقديم مثل هذه التوجيهات القوية حتى بدون الصين تظهر أن الطلب على الحوسبة للذكاء الاصطناعي في مناطق أخرى قوي بما يكفي لدعم النمو المرتفع بشكل مستقل.
Broadcom: أرقام مذهلة، وتوقعات أعلى
من أي معيار موضوعي، كانت أرباح Broadcom ممتازة. بلغت الإيرادات الإجمالية للربع الثاني $22.19 مليار، بزيادة %48 على أساس سنوي؛ ووصلت إيرادات أشباه الموصلات إلى $15 مليار، مع إيرادات الذكاء الاصطناعي عند $10.8 مليار—بزيادة %143 على أساس سنوي و%28 على أساس ربعي. في مكالمة الأرباح، وصف الرئيس التنفيذي Hock Tan الطلب على أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي بأنه "لا يُشبع ببساطة".
تلقت Broadcom أكثر من $30 مليار من طلبات أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي في الربع الثاني، لكنها شحنت فقط $10.8 مليار خلال نفس الفترة. تتوقع الشركة أن تصل إيرادات أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي للسنة المالية 2026 إلى $56 مليار، بزيادة حوالي %180 عن السنة المالية 2025؛ وبالنسبة للسنة المالية 2027، من المتوقع أن تتجاوز إيرادات أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي $100 مليار.
ومع ذلك، كان التركيز الرئيسي للسوق على توجيه إيرادات أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي للربع الثالث—$16 مليار، أقل من إجماع المحللين البالغ $17.2 مليار. هذا الفارق البالغ $1.2 مليار أطلق سلسلة من ردود الفعل.
منطق إدارة التوقعات المتباين
يكمن الفرق في استجابة السوق لـ NVIDIA وBroadcom في فلسفتهما حول إدارة التوقعات.
استراتيجية NVIDIA هي "توجيه التوقعات ثم التفوق عليها". حتى قبل إعلان الأرباح، كان إجماع السوق على إيرادات NVIDIA مرتفعاً بالفعل—حوالي $86.5 مليار. جاءت NVIDIA بنتائج فعلية قدرها $81.6 مليار وتوجيهات بقيمة $91 مليار، ليس فقط متفوقة على التوقعات للربع الحالي، بل أيضاً مشيرة إلى استمرار الزخم بالنمو عبر توجيهات أعلى بكثير من توقعات السوق.
أما Broadcom فاتبعت نهج "تحقيق نمو مرتفع، لكن أقل من أحدث توقعات السوق". في الأيام الخمسة السابقة لإعلان الأرباح، ارتفع سهم Broadcom مدفوعاً بتوقعات كبيرة لأعمال الذكاء الاصطناعي. وعندما تم الإعلان عن توجيه إيرادات الذكاء الاصطناعي للربع الثالث بقيمة $16 مليار—أقل %7 من إجماع $17.2 مليار—حتى هذا الفارق البسيط تضخم في قطاع شرائح الذكاء الاصطناعي حيث أصبح "التفوق على التوقعات" هو القاعدة.
هناك اختلاف أعمق في قابلية التنبؤ بأعمال كل شركة. تقدم NVIDIA وحدات معالجة الرسوميات متعددة الأغراض لمجموعة واسعة من سيناريوهات تدريب واستدلال الذكاء الاصطناعي، مع عملاء يشملون جميع مزودي الخدمات السحابية تقريباً والمستخدمين المؤسسيين. ينتج عن ذلك طلب واضح ومتنوع للغاية. بينما تعتمد أعمال Broadcom في ASIC المخصصة بشكل كبير على عدد قليل من العملاء الضخام—Google وMeta وByteDance هم المحركون الرئيسيون. تركيز العملاء العالي يعني تقلباً أكبر في الإيرادات، ويطالب السوق بتوجيهات أكثر دقة.
تأثير الدومينو بقيمة $1.3 تريليون
أدى إخفاق Broadcom في التوجيه إلى بيع سريع في قطاع أشباه الموصلات. في 5 يونيو، انخفض مؤشر PHLX لأشباه الموصلات (SOX) بنسبة %10.3—أكبر تراجع في يوم واحد منذ الذعر الناتج عن الجائحة في مارس 2020.
تراجع سهم Broadcom نفسه بنحو %14، مما أدى إلى خسارة حوالي $286 مليار من القيمة السوقية. وانخفضت NVIDIA بنسبة %7 تقريباً، لتقل قيمتها السوقية عن عتبة $5 تريليون. وتراجعت Micron Technology بنحو %13، وAMD بنحو %10، وIntel بنحو %11. وخلال يومي تداول، فقد مؤشر PHLX إجمالاً %12.
ورغم أن إخفاق Broadcom في التوجيه كان المحفز، إلا أن هناك عوامل أعمق. فقد شهد قطاع أشباه الموصلات مكاسب انفجارية لأشهر، مع ارتفاع مؤشر PHLX بأكثر من %300 منذ أواخر 2022. وكانت التقييمات عند مستويات تاريخية—يتداول VanEck Semiconductor ETF بنسبة %67.2 أعلى من قيمته الجوهرية. وفي الوقت نفسه، عززت بيانات التوظيف القوية في الولايات المتحدة المخاوف من أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي أسعار الفائدة مرتفعة، مما شكل ضغطاً إضافياً على أسهم التكنولوجيا ذات التقييمات العالية.
كانت هذه حالة كلاسيكية من "توقعات عالية + تقييمات مرتفعة + خيبة أمل بسيطة" أدت إلى تراجع منهجي. انتقلت رؤوس الأموال من أسهم أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي إلى قطاعات تقليدية مثل البنوك والصناعات، وحقق مؤشر داو جونز الصناعي أعلى مستوى له في نفس اليوم.
تغييرات هيكلية في مشهد المنافسة لشرائح الذكاء الاصطناعي
يعكس التراجع الذي تسبب فيه Broadcom أيضاً تغييرات أعمق جارية في مشهد المنافسة في شرائح الذكاء الاصطناعي.
تسيطر NVIDIA حالياً على حصة سوقية تبلغ حوالي %75–%80 في شرائح الذكاء الاصطناعي—انخفضت من %87 في 2024، لكنها لا تزال مهيمنة بشكل ساحق. يشير محللو Morgan Stanley إلى أن حصة NVIDIA السوقية "لم تتغير" في العامين الماضيين، مما يرسخ ريادتها في الصناعة. ويظل نظام CUDA البيئي حاجزاً قوياً يصعب على المنافسين اختراقه.
أما Broadcom، فقد اتبعت استراتيجية شرائح XPU/ASIC مخصصة، تركز على تلبية احتياجات العملاء من الفئة العليا. تعتبر شرائح Google TPU وMeta MTIA ومبادرات OpenAI الداخلية جميعها طلبات رئيسية لـ Broadcom. ميزة هذا النموذج تكمن في التعلق العالي للعملاء وهوامش الربح الجذابة؛ أما الجانب السلبي فهو تركيز العملاء وتقلب الإيرادات.
تتنافس AMD مباشرة مع NVIDIA في وحدات معالجة الرسوميات متعددة الأغراض، حيث بلغت إيرادات مراكز البيانات في الربع الأول 2026 $5.8 مليار، بزيادة %57 على أساس سنوي. لكنها لا تزال متأخرة عن NVIDIA بفارق كبير في الحصة السوقية الإجمالية.
تتوقع Morgan Stanley أنه بحلول نهاية 2026، قد تمثل أعمال الاستدلال %50–%60 من الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي، مع احتمال انخفاض حصة NVIDIA في سوق الاستدلال من %70 في 2025 إلى %60–%65. سيخلق صعود الاستدلال فرص نمو أكبر لصانعي الشرائح المخصصة مثل Broadcom، لكن على المدى القريب، تظل هيمنة NVIDIA في التدريب غير متزعزعة.
تداول الأسهم عبر Gate: بوابة جديدة لفرص الاستثمار في قطاع الذكاء الاصطناعي
للمستخدمين الراغبين في الاستثمار في قطاع شرائح الذكاء الاصطناعي، توفر خدمة تداول الأسهم عبر Gate نقطة دخول منخفضة التكلفة وعالية الكفاءة.
التغطية والتداول: يغطي تداول الأسهم الحقيقية عبر Gate أكثر من 11,500 سهم وصندوق ETF، بما في ذلك رواد شرائح الذكاء الاصطناعي مثل NVIDIA (NVDA)، Broadcom (AVGO)، AMD، Micron Technology، ومجموعة متنوعة من صناديق القطاع. يمكن للمستخدمين الشراء والبيع مباشرة من واجهة تداول العملات الرقمية المألوفة—دون الحاجة لتبديل المنصات.
المزايا الرئيسية:
- حد منخفض جداً لتجزئة الأسهم: ابدأ الاستثمار في الأسهم الأمريكية ابتداءً من 0.01 سهم فقط، مقابل $1.
- التسوية عبر USDT: تداول الأسهم الأمريكية مباشرة باستخدام USDT، دون عناء "بيع العملات الرقمية → سحب الأموال الورقية → التحويل الدولي → تمويل الوسيط".
- الالتزام التنظيمي: جميع صفقات الأسهم تنفذ عبر Alpaca، وسيط أمريكي مرخص بالكامل وشركة مقاصة، مع حماية كاملة من SIPC.
- إدارة موحدة للحساب: إدارة العملات الرقمية والأسهم في حساب واحد لتحقيق تخصيص أكثر كفاءة للأصول.
كيفية التداول: بعد تسجيل الدخول إلى Gate، اختر زوج التداول "Stocks" في واجهة التداول، أدخل رمز السهم (مثل NVDA، AVGO)، وقم بالشراء أو البيع بأسعار السوق الحية باستخدام USDT. عملية التداول مشابهة جداً لتداول العملات الرقمية، مما يقلل بشكل كبير من منحنى تعلم الاستثمار التقليدي في الأسهم الأمريكية.
الخلاصة
تجسد المصائر السوقية المتباينة لـ NVIDIA وBroadcom بين مايو ويونيو 2026 دخول قطاع شرائح الذكاء الاصطناعي مرحلة "الحساسية لإدارة التوقعات". عندما تكون تقييمات القطاع قد استوعبت بالكامل سردية "الطلب غير المحدود على الذكاء الاصطناعي"، يتفاعل السوق بشكل مبالغ فيه مع أي إشارة تقل عن التوقعات.
أثبتت NVIDIA استدامة زخم نموها من خلال تفوق قوي في الأرباح وتوجيهات مستقبلية أقوى. أما Broadcom، فرغم تحقيقها ربعاً قياسياً، أدى إخفاق بسيط في توجيه إيرادات الذكاء الاصطناعي للربع الثالث إلى تراجع منهجي عند تقييمات مرتفعة. هذا ليس انقلاباً في الأساسيات، بل إعادة ضبط للسوق تحت ضغط التسعير الشديد.
من منظور طويل الأمد، لم تنتهِ قصة نمو شرائح الذكاء الاصطناعي بعد. أكد الرئيس التنفيذي لـ Broadcom، Hock Tan، في مكالمة الأرباح أن إيرادات أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي للسنة المالية 2027 ستتجاوز $100 مليار؛ وتواصل NVIDIA، بقدراتها الشاملة عبر GPU والشبكات والمعالجات المركزية، قيادة المجال. تمثل الشركتان مسارين تقنيين ونماذج أعمال مختلفة في قطاع شرائح الذكاء الاصطناعي—وحدات معالجة الرسوميات متعددة الأغراض مقابل ASICs المخصصة—وسوف تستمر المنافسة والتعايش بينهما لسنوات قادمة.
بالنسبة للمستثمرين، لا ينبغي أن تحجب التقلبات قصيرة المدى في أسهم شرائح الذكاء الاصطناعي قصة النمو الهيكلي طويلة الأمد. عبر Gate، يمكن للمستخدمين تخصيص أصولهم بمرونة في الأصول الأساسية لشرائح الذكاء الاصطناعي واغتنام الفرص في هذه الدورة الفائقة من خلال التداول الجزئي منخفض التكلفة والتسوية المباشرة عبر USDT.
