17 يونيو 2026، أغلقت شركة AMD (NASDAQ:AMD) عند سعر $512.48، مرتفعة بنسبة %1.02 خلال اليوم. هذا المستوى السعري قد تضاعف أكثر من مرتين منذ بداية عام 2026. بالنظر إلى فترة زمنية أطول، قفزت AMD بنسبة %133.83 خلال الأشهر الثلاثة الماضية، مع مكاسب منذ بداية العام بلغت %117.77. هذا الصعود السريع للسهم يعكس إجماع السوق القوي على إعادة تقييم هيكلية لـ AMD في عصر قوة الحوسبة للذكاء الاصطناعي، لكن مثل هذه المكاسب المرتفعة تعني أيضًا تقييمات مرتفعة وتقلبات متزايدة. حتى 18 يونيو، بلغ معدل السعر إلى الأرباح (TTM) لشركة AMD حوالي 166.83x، مع قيمة سوقية تقارب $835.65 مليار. مع ذلك، تختلف قراءات التقييم بشكل كبير حسب المعيار المستخدم: بناءً على توقعات أرباح 2026، يبلغ معدل السعر إلى الأرباح المستقبلي حوالي 84.4x؛ وفي بداية يونيو، كان معدل السعر إلى الأرباح المتأخر حوالي 155.99x والمستقبلي 68.03x. هذا الفارق الكبير بين TTM ومعدل السعر إلى الأرباح المستقبلي يعكس في جوهره تسعير السوق لنمو أرباح AMD المتفجر خلال العامين المقبلين، وليس ربحيتها الحالية.
تباين مؤشرات التقييم: منطق TTM 166x مقابل المستقبلي 84x
هذا التباين في معدل السعر إلى الأرباح ليس أمرًا غير معتاد، بل هو سمة أساسية لأسهم التكنولوجيا ذات النمو المرتفع. في الربع الأول من 2026 (المنتهي في 28 مارس 2026)، أعلنت AMD عن إيرادات بلغت $10.25 مليار، بزيادة %45 على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الدخل غير المحسوب وفقًا لمعايير GAAP $2.265 مليار، مع ربحية السهم عند $1.37. تتراوح توقعات الشركة لإيرادات الربع الثاني بين $10.8 و$11.5 مليار، مع نقطة المنتصف تمثل نموًا متسلسلًا بحوالي %9. عقب مكالمة الأرباح في منتصف يونيو، أشارت Wolfe Research إلى أن أعمال وحدة المعالجة المركزية المتزايدة والعملاء المحتملين من نوع جيجاواط لـ MI450 قد يدفعان إلى "مراجعات تصاعدية كبيرة لتوقعات الإجماع لكل من 2026 و2027." رفعت CICC توقعاتها لإيرادات AMD لعامي 2026/2027 إلى $49.51/$73.60 مليار، مع تقديرات ربحية السهم غير المحسوبة وفقًا لمعايير GAAP إلى $7.13/$11.99.
وباستخدام سعر السهم $512.48 وتوقع ربحية السهم لعام 2026 البالغ $7.13، يكون معدل السعر إلى الأرباح المستقبلي حوالي 71.9x، وهو أقل قليلاً من تقدير الإجماع البالغ 84.4x، لكنه لا يزال مرتفعًا. وضعت Wolfe Research سيناريو أرباح أكثر تفاؤلًا: بافتراض أن OpenAI وMeta يساهمان كل منهما بـ 1GW من الطلب على الحوسبة، بالإضافة إلى زيادة الطلب على وحدات المعالجة المركزية لوكلاء الذكاء الاصطناعي، يمكن أن تصل ربحية السهم لـ AMD إلى $25–$30، مما يجعل معدل السعر إلى الأرباح في الحالة المتفائلة أقل من 20x. المتغير الحاسم هنا هو وتيرة شحنات MI450 وتوسع قاعدة العملاء.
دورة شحنات MI450: إطلاق في الربع الثالث، تسارع في الربع الرابع، Meta وOpenAI يقودان الطلب
MI450 هو مسرع الذكاء الاصطناعي الرئيسي لشركة AMD، ويهدف إلى منافسة NVIDIA. وفقًا لمكالمة أرباح AMD للربع الأول من 2026، بدأ MI450 بالفعل في اختبار العينات مع العملاء الرئيسيين، ومن المقرر أن يبدأ نظام Helios AI Rack في زيادة الشحنات خلال النصف الثاني من 2026. تشير الجداول الزمنية الأكثر تحديدًا إلى أن رفوف MI450 Helios ستبدأ الشحن في الربع الثالث، مع توقع مساهمات كبيرة في الإيرادات في الربع الرابع. توضح Wolfe Research أن شحنات MI450 ستبدأ في النصف الأخير من الربع الثالث وتتصاعد في الربع الرابع. تتوقع AMD "قفزة كبيرة" في إيرادات الربع الرابع، مع استمرار الزخم في النمو حتى الربع الأول من 2027.
المعلومات من جانب العملاء تعزز يقين الطلب على MI450. OpenAI وMeta هما عملاء رئيسيون، مع طلب يفوق خطط AMD الأولية. وقعت AMD وMeta اتفاقية توريد GPU متعددة السنوات لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بإجمالي 6GW، مع بدء تسليم أول 1GW في النصف الثاني من 2026 واستمرار التسليم حتى 2027. تقدر Citi أن كل جيجاواط من التوريد يمكن أن يولد حوالي $15 مليار من الإيرادات لـ AMD، ما يعني أن Meta وحدها قد تساهم بما يقارب $90 مليار من الإيرادات المحتملة. إلى جانب هذين العميلين، تستهدف AMD أيضًا عملاء إضافيين على مستوى ميجاواط.
من ناحية التوريد، استعدت AMD بشكل استباقي للطاقة الإنتاجية لعامي 2026 و2027 وحتى 2028. وتؤكد الشركة أنها ضمنت توريد رقائق كافٍ لدعم نمو كبير في أعمال الخوادم خلال العامين المقبلين. شريك سلسلة التوريد AT&S، بناءً على اتفاقية التوسع مع AMD، رفع توقعاته لنمو الإيرادات للسنة المالية 2026/2027 من %30–%35 إلى %45–%55، وهو مؤشر من سلسلة التوريد يؤكد بشكل غير مباشر ثقة AMD في MI450 وشحنات المنتجات ذات الصلة.
تقييمات المؤسسات وأهداف الأسعار: من "سهم وحدة المعالجة المركزية" إلى "محرك النمو الثاني لوحدة معالجة الرسوميات"
منذ يونيو 2026، رفعت عدة مؤسسات في وول ستريت أهداف أسعار AMD بشكل حاد. في 15 يونيو، قامت Citi بترقية AMD من "محايد" إلى "شراء"، ورفعت هدف السعر من $460 إلى $575. الفرضية الأساسية لـ Citi هي أن السوق يقلل من قيمة AMD، إذ لا يزال معظم المستثمرين يعتبرون AMD سهم وحدة المعالجة المركزية، والسعر الحالي يعكس فقط احتمال %60 أن تحقق AMD أكثر من $50 مليار من إيرادات وحدة معالجة الرسوميات بحلول 2028، وهو ما يقلل بشكل كبير من إمكانات السوق لوحدة معالجة الرسوميات. تتوقع Citi أن تصل أعمال الذكاء الاصطناعي لـ AMD إلى $33 مليار في 2027 (بنمو %137 على أساس سنوي) و$50.8 مليار في 2028.
في 17 يونيو، رفعت Bernstein هدف سعر AMD من $525 إلى $600، مع الحفاظ على تصنيف "أداء متفوق". وتتوقع Bernstein أن تصل ربحية السهم لـ AMD في السنة المالية 2027 إلى حوالي $14.60. في 11 يونيو، رفعت Bank of America هدفها من $500 إلى $560، مع الحفاظ على تصنيف "شراء". رفعت CICC هدفها إلى $468، ما يعادل معدل السعر إلى الأرباح 39x للسنة المالية 2027. بشكل عام، تصنيف الإجماع للمحللين لـ AMD هو "شراء قوي"، مع أعلى هدف سعر عند $665.
ومع ذلك، ليست كل المؤسسات متفائلة. في 17 يونيو، منحت المؤسسة المالية الروسية Finam AMD تصنيف "بيع"، مع هدف سعر $334.4، ما يشير إلى انخفاض محتمل بنسبة %34 عن المستويات الحالية. هذا التباين يسلط الضوء على تقييم AMD المرتفع، إذ يتجاوز الفارق بين السيناريوهات المتفائلة والمتشائمة $300 للسهم الواحد، ويعكس في الأساس اختلاف وجهات النظر حول ما إذا كان MI450 سيبدأ الشحن كما هو مخطط، وما إذا كان المشهد التنافسي في رقائق الذكاء الاصطناعي سيتغير.
تحليل التراجع: هل كان انخفاض الأسبوعي بنسبة -%17 صدمة قطاعية أم مشكلة خاصة بالسهم؟
على الرغم من الأساسيات الإيجابية في الغالب، شهد سعر سهم AMD تقلبات حادة في أوائل يونيو. وكان المحفز هو تقرير أرباح Broadcom للربع الثاني للسنة المالية 2026 بعد إغلاق السوق في 3 يونيو، حيث بلغت الإيرادات الإجمالية $22.2 مليار، بزيادة %48 على أساس سنوي، وإيرادات أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي بلغت $10.8 مليار، بزيادة %143. ومع ذلك، جاءت توقعات Broadcom لإيرادات أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي في الربع الثالث عند $16 مليار، أقل من أكثر توقعات السوق تفاؤلًا التي بلغت حوالي $17.2 مليار. هذا المزيج من "أرباح تفوق التوقعات لكن إرشادات مخيبة للآمال" أثار مخاوف حول ما إذا كانت دورة الإنفاق الرأسمالي للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد بلغت ذروتها.
في 4 يونيو، هبط سعر سهم Broadcom بنسبة %12.6–%15 في يوم واحد، ما أدى إلى خسارة حوالي $320 مليار من القيمة السوقية. ثم انتشر البيع في قطاع أشباه الموصلات. في 5 يونيو، انخفض AMD بنسبة %10.86 في يوم واحد، وأغلق عند $466. واستمر الانخفاض على مدى الأيام التالية، ففي 11 يونيو، هبط AMD بنسبة %4.86 أخرى إلى $452.40. من أعلى مستوى قبل أرباح Broadcom (حوالي $546 في 4 يونيو)، بلغ الحد الأقصى للتراجع لـ AMD خلال أسبوع تقريبًا حوالي %17. في الوقت نفسه، هبط مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بأكثر من %10 في 5 يونيو، مسجلًا أحد أكبر الانخفاضات اليومية منذ الجائحة. فقد القطاع حوالي $1.3 تريليون من القيمة السوقية في يوم واحد.
يجب تحليل هذا التراجع على مستويين. أولًا، الصدمة النظامية على مستوى القطاع: جاءت إرشادات Broadcom أقل من التوقعات، ما دفع السوق إلى إعادة تقييم نمو الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي. مع ذلك، من المهم ملاحظة أن أعمال Broadcom الرئيسية تتمثل في رقائق ASIC المخصصة (XPUs مخصصة لمزودي السحابة)، بينما تركز AMD على وحدات معالجة الرسوميات العامة—نماذج الأعمال وهياكل العملاء مختلفة. إرشادات Broadcom تعكس بشكل أساسي وتيرة شراء عملاء محددين لرقائق مخصصة، وليس تباطؤًا عامًا في الطلب على الحوسبة للذكاء الاصطناعي. ثانيًا، المنطق الخاص بسهم AMD: خلال التراجع، لم تصدر AMD أي أخبار سلبية أو إعلانات عن تأخير المنتجات. جدول شحنات MI450، طلب Meta بقيمة 6GW، والتعاون مع OpenAI جميعها بقيت دون تغيير. أوضحت Wolfe Research بعد التراجع أن "توقعات الإجماع لكل من 2026 و2027 لا تزال لديها إمكانات تصاعدية كبيرة."
من منظور المنافسة، لا تزال NVIDIA تهيمن على سوق وحدات معالجة الرسوميات المنفصلة بحصة %90، بينما تحتل AMD المركز الثاني بنسبة %8. وفي سوق رقائق الذكاء الاصطناعي لمراكز البيانات، تضيق AMD الفجوة مع سلسلة مسرعات MI—بلغت إيرادات مراكز البيانات في الربع الأول من 2026 $5.8 مليار، بزيادة %57 على أساس سنوي. تشير UBS إلى أن لوحات أم منصة Helios من AMD من المتوقع أن تبدأ الشحن في الربع الرابع من 2026، لكن نشر الرفوف بالكامل قد يتأخر حتى نهاية 2026—وهذا عدم اليقين في الجدول الزمني يمثل خطرًا متوسط المدى يجب مراقبته.
Gate تطلق تداول الأسهم: تداول AMD وأسهم أمريكية أخرى مباشرة باستخدام USDT
مع تسارع التقارب بين الأسهم التقليدية والأصول المشفرة، أطلقت Gate رسميًا خدمات تداول الأسهم الأمريكية الحقيقية في 1 يونيو 2026. يمكن للمستخدمين تداول الأسهم وصناديق المؤشرات المتداولة من الأسواق الأمريكية الكبرى مثل Nasdaq مباشرة باستخدام USDT على منصة Gate. في 11 يونيو، أطلقت Gate أيضًا تداول الأسهم في هونغ كونغ، ما يتيح للمستخدمين ترقية تطبيقهم إلى الإصدار v8.23.5 أو أعلى وتداول أكثر من 1,500 سهم مدرج في هونغ كونغ. حتى منتصف يونيو، غطى تداول الأسهم عبر Gate أكثر من 11,500 سهم أمريكي وهونغ كونغي.
للمستثمرين المهتمين بـ AMD وأسهم أشباه الموصلات الأخرى، تقدم Gate عدة مزايا متمايزة. أولًا، إدارة الحساب الموحدة—تعمل الأسهم الأمريكية والأصول المشفرة ضمن نظام حساب واحد، ما يمكّن المستخدمين من إدارة الأموال، ومراقبة المراكز، وتخصيص رأس المال عبر الأسواق من واجهة واحدة. ثانيًا، التداول الجزئي—يمكن الاستثمار في الأسهم مرتفعة السعر مثل NVIDIA وApple وMicrosoft بمبلغ يبدأ من $1 فقط. ثالثًا، مزايا الرسوم—يتمتع المستخدمون من فئة VIP برسوم منخفضة تصل إلى %0.023.
لمن يبحثون عن فرص تداول وسط تقلبات قطاع أشباه الموصلات، يتيح نظام الحساب الموحد في Gate للمستخدمين التحول المرن بين الأصول المشفرة والأسهم الأمريكية—يمكنك استخدام USDT لشراء أسهم أشباه الموصلات المخفضة أثناء الذعر السوقي، أو تخصيص رأس المال بين الأسواق المشفرة والأسهم. العملية بسيطة: سجل الدخول إلى حسابك في Gate، اختر وحدة "تداول الأسهم" للأسواق الأمريكية أو هونغ كونغ، وابحث عن AMD أو رموز الأسهم الأخرى، ثم نفذ الطلبات باستخدام رصيد USDT الخاص بك. يجب على مستخدمي iOS تحديث التطبيق إلى الإصدار 8.21.5 أو أعلى؛ ويمكن لمستخدمي Android التحديث إلى أحدث إصدار للوصول إلى الخدمة.
الخلاصة
تقف AMD عند نقطة تقاطع كلاسيكية بين "التقييم المرتفع، والنمو المرتفع، والتقلب المرتفع". مع مكاسب منذ بداية العام تتجاوز %130، ومعدل السعر إلى الأرباح المستقبلي 84x، ودورة شحنات MI450 الوشيكة، تبدو بيئة الاستثمار مليئة بالتوتر والفرص. كان التراجع الأسبوعي بنسبة -%17 الذي حفزته أرباح Broadcom في أوائل يونيو أقرب إلى تعديل نظامي لتقييمات قطاع رقائق الذكاء الاصطناعي منه إلى اضطراب في أساسيات AMD. جدول شحنات MI450، وطلبات Meta وOpenAI، وما إذا كانت ربحية السهم لعام 2027 ستصل إلى هدف السوق البالغ $14–$15—هذه هي المتغيرات الجوهرية التي تشكل مسار AMD متوسط الأجل. للمستثمرين، يوفر ميزة تداول الأسهم الأمريكية الحقيقية عبر Gate قناة مريحة لتخصيص أسهم AMD وأشباه الموصلات الأخرى بشكل مرن ضمن نظام حساب موحد.
