تُظهر بيانات البلوكشين أنه حتى 14 مايو 2026، انخفضت حصة إيثريوم من القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في التمويل اللامركزي (DeFi) إلى %54 من إجمالي الحصة السوقية، مع قيمة TVL مطلقة تبلغ حوالي $45.4 مليار. يمثل هذا الرقم تراجعًا ملحوظًا عن %63.5 في بداية عام 2025، مسجلًا أدنى مستوى لحصة إيثريوم السوقية خلال العام الماضي. في المقابل، بدأت بلوكشينات عامة مثل Solana وBNB Chain وBase تدريجيًا في تقليص هيمنة إيثريوم على قطاع التمويل اللامركزي من خلال تموضعها المتخصص.
هذا التحول في الحصة السوقية لا يتعلق فقط بتدفقات رؤوس الأموال، بل يُشير إلى انتقال سوق التمويل اللامركزي من هيمنة إيثريوم المنفردة إلى مرحلة تعايش متعدد السلاسل.
ما هي التغيرات الهيكلية التي يشهدها سوق التمويل اللامركزي؟
حتى 14 مايو 2026، بلغت القيمة الإجمالية المقفلة في التمويل اللامركزي عبر جميع السلاسل نحو $85.1 مليار. لا تزال إيثريوم تتصدر بقيمة TVL تبلغ $45.4 مليار، متجاوزة بذلك القيمة المجمعة لأكبر البلوكشينات من المرتبة الثانية حتى الخامسة. ومع ذلك، يشهد المشهد السوقي تحولًا ملحوظًا—حصة إيثريوم من TVL تراجعت من حوالي %63 في بداية 2025 إلى %54، حيث استحوذت السلاسل المنافسة على ما يقارب 10 نقاط مئوية خلال أقل من ثمانية عشر شهرًا.
ومن اللافت أن هذا الانكماش في الحصة السوقية لم يتزامن مع انخفاض في القيمة المطلقة لـTVL على إيثريوم. فقد ارتفعت TVL على إيثريوم بنسبة %13.9 خلال الثلاثين يومًا الماضية، ما يدل على أن السيولة الجديدة تُوزع عبر عدة سلاسل بدلًا من مغادرة إيثريوم بشكل جماعي. التغير الحقيقي يكمن في البيئة المفضلة لنشر رؤوس الأموال الجديدة: الرسوم المنخفضة للمعاملات، وكفاءة رأس المال الأعلى، والتطبيقات الأصلية المتخصصة تجذب المطورين والمستخدمين نحو سلاسل تتمتع بميزات تنافسية.
وعلى نطاق أوسع، يعمل حاليًا أكثر من 500 بروتوكول تمويل لامركزي عبر أكثر من 200 بلوكشين. يتطور التمويل اللامركزي من نظام بيئي مركزي حول إيثريوم إلى شبكة متعددة السلاسل متخصصة.
كيف يُعاد توزيع السيولة بين البلوكشينات العامة؟
حاليًا، يبلغ إجمالي TVL في التمويل اللامركزي خارج إيثريوم حوالي $39.7 مليار، وهو توزيع شديد التجزئة. تتقارب نسب الحصة السوقية للبلوكشينات من المرتبة الثانية حتى السادسة: Solana بنسبة %6.66، وBNB Chain بنسبة %6.60، ونظام Bitcoin البيئي بنسبة %6.35، وTron بنسبة %6.17، وBase بنسبة %5.44، وHyperliquid بنسبة %1.81.
يعني هذا التوزيع "طويل الذيل" أنه لا يوجد منافس منفرد قادر على تحدي ريادة إيثريوم في المدى القريب، لكن مجتمعةً، تشكل هذه السلاسل الآن ما يقارب %46 من سوق التمويل اللامركزي. لقد غيّر نضج الجسور بين السلاسل بشكل جذري استراتيجيات نشر رؤوس الأموال—فالبروتوكولات الرائدة عبر السلاسل تشهد الآن أحجام معاملات يومية تتجاوز $2.5 مليار، مع حدوث حوالي %40 من التدفقات بين إيثريوم وSolana وBNB Chain. لم يعد المستخدمون بحاجة إلى حجز جميع أصولهم على سلسلة واحدة؛ بل يمكنهم تخصيص الأموال بمرونة عبر السلاسل بناءً على العائد والأمان وسيولة الخروج.
بالنسبة لفرق البروتوكولات، أصبح النشر متعدد السلاسل ممارسة قياسية، وتم استبدال حصرية أي سلسلة واحدة بالتشغيل البيني. أصبحت كفاءة الأصول تتفوق على الولاء للنظام البيئي، لتصبح المحرك الأساسي لتوزيع TVL.
ما هي السلاسل المنافسة التي تستحوذ على حصة إيثريوم السوقية؟
تتقدم Solana كأكبر شبكة تمويل لامركزي خارج إيثريوم. تبلغ قيمة TVL على Solana حوالي $5.586 مليار، مستحوذة على %6.66 من السوق وتحتل المرتبة الثانية إجمالًا. تستفيد Solana من قدرتها العالية على معالجة المعاملات (آلاف المعاملات في الثانية) ورسوم المعاملات شبه المعدومة لجذب رؤوس أموال ضخمة من صناع السوق المحترفين، خاصة في تداول المشتقات والتمويل اللامركزي عالي التردد. وفي بعض الأشهر، تجاوز حجم التداول الشهري على منصات التداول اللامركزي (DEX) لديها $100 مليار، متقدمة على إيثريوم من حيث النشاط الخام. وعلى الرغم من تقلب أسعار رمز SOL، فقد بلغ TVL المقوم بـSOL مستوى تاريخيًا بحوالي 80 مليون SOL، ما يعكس تدفقات رأسمالية مستمرة إلى نظام Solana البيئي.
Base هو المنافس الأسرع نموًا في سوق الطبقة الثانية (L2). مع TVL في التمويل اللامركزي يبلغ حوالي $4.6 مليار، يستحوذ Base على حوالي %46 من إجمالي سوق L2، مرتفعًا من %33 في بداية 2025. تكمن قوة Base الأساسية في تكامله الوثيق مع نظام Coinbase ونضج حزمة تقنيات Optimism، ما يمكّنه من التوسع السريع في تطبيقات التمويل اللامركزي على مستوى التجزئة.
تمكنت BNB Chain وTron من تحقيق ميزات متخصصة في تداول DEX وتسويات العملات المستقرة. تبلغ TVL على BNB Chain حوالي $5.518 مليار، وفي الربع الثاني من 2025، شهدت PancakeSwap زيادة في حجم التداول بنسبة %539.2 على أساس ربعي لتصل إلى $392.6 مليار. أما Tron، فتمتلك حوالي $89.6 مليار من العملات المستقرة، تشكل USDT منها %97.86، ما يجعلها أكبر قناة تسوية بالدولار الأمريكي في صناعة العملات الرقمية.
مجتمعةً، ارتفعت حصة TVL لكل من Solana وBase وBNB Chain من حوالي %22 في نهاية 2025 إلى نحو %31 اليوم، مسجلة أكبر نمو بين البلوكشينات العامة خلال الأرباع الثلاثة الماضية.
هل يمكن للطبقة الثانية على إيثريوم استعادة الحصة السوقية المفقودة؟
يشهد نظام الطبقة الثانية لإيثريوم تغيرات كبيرة. إذ تتجاوز TVL المجمعة لكل من Arbitrum وOptimism وBase وzkSync Era الآن %42 من القيمة المقفلة على شبكة إيثريوم الرئيسية. ومع ذلك، من حيث الحصة السوقية، لم يتحول نمو L2 بالكامل إلى تعزيز حصة إيثريوم الإجمالية. ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن بعض الأموال تنتقل مباشرة من سلاسل أخرى إلى L2، متجاوزة الشبكة الرئيسية لإيثريوم.
بالإضافة إلى ذلك، لا تزال تجزئة السيولة بين L2 تمثل تحديًا. فتكاليف وتأخيرات الجسور بين L2 تضعف تنافسية مجمعات السيولة الموحدة. حاليًا، يهيمن Base على نظام L2، إذ يستحوذ على %46 إلى %48 من إجمالي TVL التمويل اللامركزي على L2 وأكثر من %60 من حجم المعاملات، بينما تستمر أعداد المستخدمين وTVL على أكثر من 50 شبكة رول أب أخرى في الانكماش وسط إعادة توزيع مكثفة.
إذا نضجت بروتوكولات التفاعل الأصلية بين L2 بشكل أكبر، واستمرت معاملات blob على شبكة إيثريوم الرئيسية في تقليل تكاليف الرول أب، فقد تستقر الحصة الإجمالية لإيثريوم. ومع ذلك، فإن استعادة حصة تتجاوز %60 قد تتطلب حدوث أحداث أمنية أو سيولة كبيرة لدى السلاسل المنافسة.
ما هي المتغيرات الأساسية في منافسة حصة TVL؟
تنتقل منطقية المنافسة على حصة TVL من "اتساع النظام البيئي" إلى "كفاءة رأس المال" و"التموضع المتخصص". فقد أعادت إصدارات العملات المستقرة الجديدة التي قاربت $90 مليار خلال العام الماضي تشكيل مشهد الطبقة الأولى، وكانت Solana وHyperliquid أكبر المستفيدين—إذ تضاعف عرض العملات المستقرة على Solana خلال 23 يومًا فقط في بداية 2026.
تشمل المتغيرات الرئيسية التي تشكل المشهد التنافسي الحالي ما يلي:
أولًا، تدفقات إصدار العملات المستقرة. أصبحت Tron وSolana قنوات أساسية للمؤسسات والعملات المستقرة للأفراد على التوالي. توفر الاحتياطيات الضخمة من USDT على Tron ميزة تسوية لا يمكن منافستها، بينما يعكس النمو السريع لـUSDC على Solana تفضيلات المستخدمين الأفراد.
ثانيًا، مسارات التبني المؤسسي. تحتفظ إيثريوم بميزة الريادة التي لا يمكن تعويضها في الإقراض المؤسسي، وترميز الأصول الواقعية (RWA)، والحفظ المؤسسي. ومع ذلك، تتنافس كل من BNB Chain وBase على تدفقات الأفراد من خلال أنظمة التداول ومنصات الدخول النقدي.
ثالثًا، التطور التكنولوجي. أدى تحديث EIP-4844 (Proto-Danksharding) على إيثريوم إلى خفض كبير في تكاليف الرول أب على L2، بينما سيعزز تحديث Alpenglow لإجماع Solana من قدرتها على معالجة المعاملات. ستحدد هذه المسارات التقنية المتباينة تنافسية كل سلسلة في سيناريوهات التداول عالي التردد والتطبيقات واسعة النطاق.
ما هي النتيجة النهائية لسوق التمويل اللامركزي؟
وفقًا لنماذج عدة مؤسسات، قد تتبع حصة إيثريوم من TVL في التمويل اللامركزي سيناريوهين بحلول نهاية 2026: في السيناريو المتفائل، إذا نضجت أنظمة L2 بسرعة واستمرت تكاليف التفاعل مع الشبكة الرئيسية في التحسن، فقد ترتفع حصة إيثريوم إلى %55–%58. أما في السيناريو المحافظ، إذا واصلت السلاسل المنافسة امتصاص السيولة الجديدة بنفس الوتيرة الحالية، فقد تتراجع حصة إيثريوم إلى %46–%50.
ومع ذلك، فإن أرقام الحصة السوقية وحدها ليست المعيار الوحيد لصحة نظام إيثريوم البيئي. إذ تشكل TVL المطلقة البالغة $45.4 مليار، واحتياطيات العملات المستقرة التي تقارب $165.5 مليار، وقيمة التخزين التي تتجاوز $28 مليار، البنية التحتية الأعمق للأمان والسيولة في نظام التمويل اللامركزي. حتى مع تراجع حصتها السوقية، من غير المرجح أن يتم تجاوز مكانة إيثريوم كطبقة التسوية الأساسية للتمويل اللامركزي على المدى المتوسط.
وقد تكون النهاية الحقيقية ليست انتصارًا مطلقًا لأي سلسلة واحدة، بل تطور التمويل اللامركزي إلى بنية متعددة الطبقات: "إيثريوم كطبقة تسوية آمنة + عدة سلاسل تطبيقات متخصصة تعمل بالتوازي". ستدور السيولة ديناميكيًا بين السلاسل بناءً على تجربة المستخدم وكفاءة رأس المال والسرد السائد، مع قيام بروتوكولات التشغيل البيني بدور البنية التحتية الأساسية للربط بين السلاسل.
الملخص
تراجعت الحصة السوقية لإيثريوم في التمويل اللامركزي من %63.5 في بداية 2025 إلى %54، ما يعكس انتقال التمويل اللامركزي من هيمنة إيثريوم المنفردة إلى عصر جديد من التعايش متعدد السلاسل. هذا التحول لا يُعد مؤشرًا على تراجع إيثريوم، بل نتيجة طبيعية لنضج السوق—حيث تدخل المزيد من البلوكشينات العامة بتموضع متخصص، وتوفر للمطورين والمستخدمين خيارات أوسع.
برزت Solana في التداول عالي التردد بفضل قدرتها على معالجة المعاملات ورسومها المنخفضة. وارتقت Base بسرعة في نظام L2 مستفيدة من قنوات الدخول للأفراد. أما BNB Chain وTron فقد رسختا ميزات متخصصة في تداول DEX وتسوية العملات المستقرة على التوالي. ويسمح نضج بروتوكولات التشغيل البيني بتدفق السيولة بكفاءة عبر الأنظمة البيئية، حيث أصبحت كفاءة الأصول الآن العامل الأساسي في تخصيص رأس المال بدلًا من الولاء للنظام البيئي.
بالنسبة للمستثمرين والمهنيين في القطاع، يكمن مفتاح فهم هذا التغير الهيكلي ليس فقط في تتبع أرقام الحصة السوقية، بل في تحديد المنافذ البيئية المتخصصة التي تنحتها كل سلسلة عامة ضمن سلسلة القيمة للتمويل اللامركزي، إلى جانب قدرتها التنافسية طويلة الأمد في كفاءة رأس المال، واحتفاظ المستخدمين، والتطور التقني.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
س: هل يعني تراجع الحصة السوقية لإيثريوم في التمويل اللامركزي أنها تفقد ميزتها التنافسية؟
ليس بالضرورة. يعكس انخفاض الحصة السوقية بشكل أساسي تنويع السيولة الجديدة عبر سلاسل أخرى، وليس هروبًا جماعيًا لرؤوس الأموال الحالية. لا تزال TVL المطلقة لإيثريوم في نمو (ارتفعت بنسبة %13.9 خلال الثلاثين يومًا الماضية)، كما أن ميزاتها الأساسية في البروتوكولات المؤسسية وعمق العملات المستقرة والأمان تبقى قوية.
س: هل تُعد Solana حاليًا أكبر تهديد تنافسي لإيثريوم؟
تُعد Solana، بحصة سوقية تبلغ %6.66، أكبر شبكة تمويل لامركزي فردية خارج إيثريوم، لكن نقاط قوتها تتركز في التداول عالي التردد والمشتقات. وبالنظر إلى أن الحصة المجمعة للسلاسل المنافسة تقارب %46، فإن اعتبار Solana "المنافس الوحيد" يُقلل من تعقيد المنافسة متعددة السلاسل. لكل منافس تموضعه المتخصص وقاعدة مستخدميه الخاصة.
س: هل يمكن لتوسع الطبقة الثانية أن يساعد إيثريوم في الحفاظ على حصتها السوقية؟
لقد جلب نمو الطبقة الثانية بالفعل مزيدًا من المستخدمين النشطين وحجم المعاملات إلى نظام إيثريوم البيئي، لكن من منظور حصة TVL، لم يتحول ذلك بالكامل إلى زيادة في الحصة السوقية الإجمالية لإيثريوم، حيث تنتقل بعض الأموال مباشرة من سلاسل أخرى إلى L2 بدلًا من المرور عبر الشبكة الرئيسية. إذا تحسنت قابلية التشغيل البيني بين L2 واستمرت تكاليف الرول أب على الشبكة الرئيسية في الانخفاض، فقد تستقر الحصة الإجمالية لإيثريوم.
