بيتكوين ينخفض بنسبة 50% منذ ذروته في أكتوبر، مما لا يقتصر على تدمير حوالي 2.000 مليار دولار من القيمة السوقية فحسب، بل يعيد أيضًا إشعال النقاش الحاد حول “مشكلة الوكالة” في نظام التقاعد الأمريكي.
بينما يسارع المستثمرون للبحث عن أسباب الانهيار الأخير، يطرح المراقبون سؤالًا عما إذا كانت الأصول الرقمية تحمل مخاطر زائدة لظهورها في سوق 401(k) الذي تبلغ قيمته 12.500 مليار دولار — المصمم لتحقيق الاستقرار على المدى الطويل.
“إذا أراد المستثمرون المضاربة في العملات الرقمية، فهم قادرون على ذلك بأنفسهم. يُوجد نظام 401(k) لمساعدة الناس على الادخار لتقاعد آمن، وليس للمراهنة على أصول مضاربة لا تملك قيمة جوهرية,” قال لي رينرز، أستاذ في مركز ديو للاقتصاد المالي ومشارك في بودكاست Coffee & Crypto.
في أغسطس الماضي، وقع الرئيس دونالد ترامب أمرًا تنفيذيًا يسمح لخطط التقاعد ذات المساهمات المحددة مثل 401(k) بالوصول إلى أصول بديلة، بما في ذلك الأصول الرقمية. وقبل موجة البيع العنيفة الأخيرة للعملات الرقمية، قال رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بول أتكينز إن “حان الوقت” لفتح سوق التقاعد أمام العملات الرقمية.
ومع ذلك، قد تؤدي الانخفاضات الحادة الأخيرة إلى تردد مديري صناديق التقاعد في إدراج العملات الرقمية في قائمة استثمارات 401(k).
وفقًا لرينرز، العديد من شركات العملات الرقمية الكبرى مثل Coinbase مدرجة ضمن مؤشرات الأسهم الرئيسية، مما يعني أن العديد من خطط 401(k) لديها الآن تعرض غير مباشر للعملات الرقمية — وهذا يكفي.
“ما لم يغير الكونغرس القانون، من الصعب على الجهات الراعية لخطط التقاعد إدراج العملات الرقمية أو صناديق ETF للعملات الرقمية في محفظتها، لأنهم لا يرغبون في مواجهة مخاطر الملاحقة القانونية من قبل الموظفين. بالنسبة للشركات التي كانت تفكر في ذلك، فإن التطورات الأخيرة بالتأكيد ستجعلهم يعيدون التفكير,” قال رينرز.
المشكلة الأساسية في إدراج مدخرات مدى الحياة في العملات الرقمية تكمن في أن هذا القطاع لا يزال ناشئًا ومتقلبًا للغاية، في حين أن صندوق التقاعد يهدف إلى النمو المستقر. قد تكون استراتيجية الشراء والاحتفاظ مناسبة لأصول مثل مؤشر S&P 500 — حيث تظهر تقلبات كبيرة غالبًا في أحداث “الطائرات السوداء” مثل الأزمة المالية عام 2008 أو جائحة COVID-19. مع الأسواق التقليدية ذات الحجم الكبير، تتدخل الحكومات عادة لوقف الانحدار، وتوفر العديد من الأطر القانونية لحماية المستثمرين.
على العكس، لا تزال معظم أنشطة العملات الرقمية تعتمد على المضاربة، مما يجعل الأسعار تتقلب بشكل عنيف خلال أيام أو حتى عطلة نهاية أسبوع واحدة، مما يزيل مليارات الدولارات من القيمة دون وجود آلية رقابة مناسبة. هذا يزيد من المخاوف عند وضع أصول التقاعد في العملات الرقمية.
عدم القدرة على “الخروج”
لرؤية مدى عدم اليقين، قد تكون العديد من المؤسسات قد فوجئت بانهيار بيتكوين وسوق العملات الرقمية في الأيام الأخيرة.
شهدت موجة البيع الأخيرة تراجعًا سريعًا وقويًا لدرجة أن منصة BlockTrust IRA — وهي منصة تقاعد تعتمد على الذكاء الاصطناعي، والتي جذبت 70 مليون دولار من أصول IRA خلال 12 شهرًا — تعرضت أيضًا للانهيار.
“في بعض الأحيان ننظر إلى البيانات ونفكر ‘ربما ينبغي علينا السحب’، وفي أحيان أخرى لا. الأسبوع الماضي، لم نسحب بسرعة لأن العديد من البيانات الأساسية التي نتابعها كانت لا تزال إيجابية,” قال مدير التكنولوجيا ماكسيميليان بيس.
قبل الانهيار المفاجئ، أوضح بيس أن BlockTrust تعتمد على نظام تحليل شامل، ويعمل بشكل أكثر كفاءة على الأطر الزمنية الطويلة بدلاً من التداولات قصيرة الأجل. ساعدت هذه الاستراتيجية الشركة على التفوق في عام 2025. تفوقت صندوق Animus الخاص بـ BlockTrust على أداء بيتكوين طوال عام 2025، حيث حقق زيادة بنسبة 27% من يناير إلى ديسمبر، في حين انخفضت استراتيجية الشراء والاحتفاظ بالبيتكوين من 6% إلى 13%، وفقًا لبيان صحفي للشركة.
وفقًا لبيس، النهج الصحيح مع 401(k) هو النظر إلى استثمار العملات الرقمية على مدى 5–10 سنوات.
“يجب أن تفكر كأنك مستثمر مغامر أكثر من أن تكون متداولًا يوميًا,” قال بيس. “هناك طرق لتقليل المخاطر — عبر الزمن أو عبر استراتيجيات — لجعل العملات الرقمية أكثر جاذبية أو قبولًا مع برامج مثل 401(k). لكن، بالطبع، المخاطر دائمًا موجودة.”
مستقبل التقاعد
ربما يتطلب الأمر النظر أبعد من مجرد إدخال الأموال في الرموز، إلى دور تكنولوجيا البلوكشين في إدارة استثمارات التقاعد.
يعتقد روبرت كروسلي، المدير العالمي للاستشارات في مجال الأصول الرقمية والتكنولوجيا المالية في Franklin Templeton، أن قطاع التقاعد — الذي يتسم بالتجزئة، والبطء في العمليات، والإدارة الصارمة — يمكن أن “يُحدث ثورة” من خلال المحافظ على السلسلة (onchain) التي تحتوي على أصول مملوكة بواسطة رموز.
وفقًا له، سيساعد ذلك على ربط الأصول الرقمية لكل فرد بشكل أكثر تكاملًا مع حياته المالية بأكملها.
“سواء كنت مدخرًا، أو مستثمرًا، أو مستهلكًا، لديك العديد من الأنشطة المالية، لكن حاليًا يتم تقديمها بشكل متقطع من قبل مزودين مختلفين,” قال كروسلي.
إذا تم وضع إطار قانوني يدعم الابتكار دون أن يعيقه، فإن تقنية البلوكشين يمكن أن تزيل هذا التشتت، وتفتح المجال لظهور أنواع من المحافظ “مفتوحة تتيح تحرير إمكانات الأصول والأوراق المالية القابلة للبرمجة، وتسمح برؤية جميع الأصول في مكان واحد والتحكم المباشر فيها، بدلاً من الاعتماد على وسطاء”.
“عندما يتم رمزية شيء، فإنه يتحول إلى برمجية. يمكن أن يكون أصلًا، أو حقًا، أو التزامًا. يمكن أن يكون حتى حساب 401(k)، أو خطة التقاعد ذات المساهمات المحددة بالكامل,” اختتم كروسلي.
