الرئيس التنفيذي لشركة وينترميوت يشكك في شائعات "انفجار" سوق العملات الرقمية: إليك السبب

• على عكس انهيارات 3AC و FTX، تفتقر الشائعات الحالية إلى مصادر موثوقة وأنماط تأكيد عبر قنوات خاصة.
• استبدلت العقود الآجلة الدائمة الإقراض الغامض، مما أتاح تصفية منظمة وإدارة مخاطر أفضل للبورصات.
• النتائج القانونية في الأسواق المنظمة تجعل نفي الإفلاس أكثر خطورة، مما يضيف مصداقية للبيانات الرسمية.

رفض الرئيس التنفيذي لشركة Wintermute إيغنّي غايفوي الشائعات المتداولة حول انهيار شركة كريبتو كبيرة. على الرغم من انخفاض بيتكوين الحاد بنسبة 20% في 5 فبراير، لا يرى غايفوي أدلة موثوقة.

قارن غايفوي الهمسات الحالية بكوارث سابقة مثل Three Arrows Capital و FTX. انتشرت تلك الأزمات عبر الرسائل الخاصة ومصادر موثوقة خلال أيام. هذه المرة، فقط الحسابات المجهولة هي التي تغذي التكهنات.

الانهيارات السابقة أظهرت علامات تحذير واضحة

وأشار غايفوي إلى أنماط مميزة خلال انفجارات العملات الرقمية السابقة.

عندما انهارت 3AC بعد انهيار تيرا، عرف المطلعون على الصناعة بسرعة. انتشرت الأخبار عبر الرسائل المباشرة، مما سبب صدمة ودهشة. لكن الصورة الكاملة ظهرت خلال يومين إلى ثلاثة أيام.

تبع سقوط FTX مسارًا مشابهًا. بمجرد ظهور الحديث مع Binance، أصبح الشدة واضحًا. الشركات لا تسعى للحصول على إنقاذ إلا إذا كان هناك خلل جوهري.

تركت هذه الانهيارات آثارًا لا لبس فيها عبر الصناعة.

استمر في أن تكون متشككًا جدًا بشأن شائعات “انفجار شخص ما” أو على الأقل متشككًا بشأن التأثير على المدى المتوسط والطويل. ربما انفجر شخص ما لكن لا توجد آثار تسرب تهمنا.

عندما انهارت 3AC بعد تيرا، عرف الجميع تقريبًا بسرعة لأنها انتشرت عبر…

— wishful_cynic (@EvgenyGaevoy) 7 فبراير 2026

هيكل الرافعة المالية تغير بشكل جوهري

سلط الرئيس الضوء على الاختلافات الحاسمة في كيفية عمل الرافعة الآن.

اعتمدت الدورات السابقة بشكل كبير على منصات الإقراض غير المضمونة مثل Genesis و Celsius. كانت هذه الترتيبات الغامضة تخفي مخاطر نظامية عن السوق الأوسع. انتهت معظمها بكوارث للمقرضين والمقترضين على حد سواء.

اليوم، تتدفق الرافعة بشكل رئيسي عبر العقود الآجلة الدائمة. يتيح هذا الهيكل تصفية أكثر تنظيمًا مقارنة بالإعدادات غير المضمونة.

كما حسنت البورصات إدارة الهامش بشكل كبير. فقط Deribit خسر أموالاً على 3AC، وذلك لأنه مدّد ائتمانًا خاصًا. لا يبدو أن أي بورصة كريبتو مستعدة لتكرار هذا الخطأ.

فشل البورصات يواجه حواجز أعلى

عبّر غايفوي عن شكوكه بشأن الشائعات التي تستهدف البورصات بشكل خاص.

يشك في أن أي منصة تكرر خطة FTX في استثمار الودائع في أصول غير سائلة. لا تزال هناك وضعيتان رئيسيتان للفشل: الاختراقات أو خسائر تصفية العملاء.

لقد أصبحت الصناعة ماهرة في اكتشاف الاختراقات حتى عندما تحاول البورصات إخفاءها.

آليات تقليل الرافعة التلقائية الآن تحمي البورصات من انفجارات العملاء على العقود الدائمة. تقلل هذه التدابير بشكل كبير من خطر حدوث انهيارات متسلسلة.

المخاطر القانونية تجعل النفي أكثر مصداقية

ذكر رئيس شركة Wintermute أن النفي الكاذب للإفلاس يحمل عواقب وخيمة.

الشركات المقيمة في أوروبا، الولايات المتحدة، المملكة المتحدة، أو سنغافورة تواجه احتمال الملاحقة القضائية بسبب التصريحات المضللة. رغم أن الناس لا يزال بإمكانهم الكذب، إلا أن المخاطر القانونية كبيرة.

أكد غايفوي أن هذه ليست فرصة للمراوغة المجانية. توجد عقوبات حقيقية على الإنكار الاحتيالي في المناطق المنظمة. يضيف هذا الواقع وزنًا للبيانات الرسمية من الشركات المعتمدة.

انخفض سعر البيتكوين في فبراير وأثار تكهنات مكثفة حول مراكز مفرطة في الرافعة المالية. أشارت بعض النظريات إلى شركات تداول آسيوية أو حاملي الخيارات الذين يبيعون عبر صناديق الاستثمار في العملات الرقمية.

لكن غايفوي يظل على موقفه: بدون قنوات تأكيد موثوقة تضيء، تظل هذه مجرد شائعات. لقد أنشأت التحسينات الهيكلية منذ 2022 نظامًا أكثر مرونة مما يدركه الكثيرون.