تقرير BitMEX: Hyperliquid يحقق هامش فائدة سنوي بنسبة 7.17% على عقود البيتكوين الدائمة مقارنةً بـ Binance

BitMEX في 10 يوليو أصدرت تقرير "المنتجات المشتقة للربع الثاني من 2026"، الذي يحلل بعمق الاختلافات في معدلات التمويل في سوق العقود الآجلة المستدامة، مع تحديد ثلاثة عوامل هيكلية رئيسية وراء ذلك. وتظهر النتائج أن عقود البيتكوين المستدامة Hyperliquid، مقارنةً بـ Binance، حققت خلال الفترة من 2023 إلى 2026 متوسط فائض سنوي في معدل التمويل قدره 7.17%.

ثلاثة عوامل هيكلية رئيسية: نوع الضمان، هيكل مستخدمي المنصة، وطريقة بناء المؤشر

وفقًا لتقرير منتجات المشتقة للربع الثاني من 2026 من BitMEX، فإن العوامل الثلاثة التي تؤدي إلى اختلافات في معدلات التمويل هي:

اختلاف نوع الضمان: بين العقود التي تستخدم البيتكوين كضمان (مثل XBTUSD) والعقود التي تستخدم USDT كضمان (مثل XBTUSDT)، تختلف بيئة معدلات التمويل بشكل جذري؛ حيث بلغ الفارق السنوي المتوسط خلال الثلاث سنوات والنصف الماضية حوالي 3.93%، وظل سالبًا في 94% من دورات الـ 90 يومًا المتداولة.

اختلاف هيكل مستخدمي المنصة: حققت عقود البيتكوين المستدامة Hyperliquid، مقارنةً بـ Binance، فائضًا سنويًا في معدل التمويل بمقدار 7.17% (بالنسبة لـ ETH كان 5.31%)، ويعزو BitMEX ذلك بشكل رئيسي إلى اختلافات في هيكلية عدد المتداولين، بالإضافة إلى الحواجز التي تفرضها المنصات على المؤسسات في عمليات التحوط عبر منصات لامركزية.

اختلاف طريقة بناء المؤشر: يؤثر بناء مؤشر العقود المستدامة للسلع المرمزة على أداء معدلات التمويل؛ ففي أبريل 2026، خلال فترة تحويل عقود WTI، انخفض معدل التمويل لـ WTIUSDT مؤقتًا إلى حوالي -531% سنويًا، وهو أمر لا يرتبط بالمشاعر السوقية الأوسع.

الفارق السنوي في معدلات التمويل بين XBTUSD و XBTUSDT 3.93%

وفقًا لتقرير BitMEX، فإن الفارق في معدلات التمويل بين عقد XBTUSD، الذي يستخدم البيتكوين كضمان، وعقد XBTUSDT، الذي يستخدم USDT، بلغ خلال الثلاث سنوات والنصف الماضية متوسطًا سنويًا قدره 3.93%، وظل سالبًا في 94% من دورات الـ 90 يومًا المتداولة.

ويعود هذا الفارق إلى استجابة نوعي الضمان لضغوط السوق المختلفة: حيث تتأثر معدلات التمويل لعقود البيتكوين بتقلبات سعر البيتكوين نفسه، بينما تظل بيئة معدلات التمويل لعقود USDT مستقرة نسبيًا. وتظهر هذه الاختلافات الهيكلية تماسكًا عبر الزمن، وليس مجرد أحداث عابرة مرتبطة بالمشاعر السوقية.

عقد البيتكوين المستدام Hyperliquid يحقق فائضًا سنويًا بنسبة 7.17% مقارنةً بـ Binance

وفقًا لتقرير BitMEX، خلال الفترة من 2023 إلى 2026، حققت عقود البيتكوين المستدامة Hyperliquid فائضًا سنويًا في معدل التمويل بمقدار 7.17% مقارنةً بـ Binance، بينما أظهرت عقود ETH المستدامة فائضًا بمقدار 5.31%.

ويعزو BitMEX هذا الاختلاف بشكل رئيسي إلى عاملين: اختلاف هيكلية المتداولين (نوع وسلوك المستخدمين على المنصتين)، والحواجز التي تفرضها المؤسسات على عمليات التحوط عبر منصات لامركزية، مما يصعب موازنة الفوارق في معدلات التمويل بكفاءة، ويؤدي إلى استمرار الفائض.

الأسئلة الشائعة

ما هي النتائج الأساسية لتقرير منتجات المشتقة للربع الثاني من 2026 من BitMEX؟

وفقًا للتقرير، تشمل النتائج الأساسية: أن الفارق في معدلات التمويل بين XBTUSD و XBTUSDT بلغ متوسطًا 3.93% سنويًا (وظل سالبًا في 94% من الوقت)، وأن فائض Hyperliquid في البيتكوين المستدام كان 7.17%، وأن معدل التمويل لـ WTI خلال تحويل العقود بلغ -531% سنويًا، وأن هذه الاختلافات تعود بشكل رئيسي إلى عوامل هيكلية وليس لمشاعر السوق قصيرة الأمد.

ما هي العوامل الثلاثة الرئيسية التي تؤدي إلى اختلافات معدلات التمويل؟

وفقًا لتقرير BitMEX، العوامل الثلاثة هي: نوع الضمان (بيتكوين مقابل USDT)، هيكلية مستخدمي المنصة (اختلافات في عدد وسلوك المتداولين، والحواجز أمام المؤسسات)، وطريقة بناء المؤشر (التي تؤثر على أداء معدلات التمويل للعقود المستدامة للسلع المرمزة).

لماذا وصل معدل التمويل لـ WTIUSDT إلى -531% مؤقتًا؟

وفقًا لتقرير BitMEX، خلال أبريل 2026، خلال فترة تحويل عقود WTI، أدى بناء المؤشر القائم على العقود الآجلة إلى تأثير على معدل التمويل، حيث انخفض مؤقتًا إلى حوالي -531% سنويًا، مما يوضح كيف أن بناء المؤشر الخاص بمنصات التداول لعقود WTI، وهو أصل رقمي جديد، يؤثر على أداء معدلات التمويل، وهو أمر لا يرتبط بالمشاعر السوقية الأوسع.