بلومبرغ: تتحول أسواق الأسهم الكورية إلى «ساحة اختبار» لتقلبات مدفوعة بالرافعة المالية

نشرت بلومبرغ تحليلًا في 15 مايو ذكرت فيه أن الأسهم الكورية تحولت إلى "ساحة اختبار" تُدفع فيها تحركات السوق بالرافعة المالية أكثر من الأساسيات المؤسسية، وذلك عقب حدث في 13 مايو تراجعت فيه SK Hynix بنسبة 15%، ما أجبر مشغلي صناديق ETF الممولة بالرافعة على بيع أسهم بقيمة مليارات الدولارات للحفاظ على نسب المراكز. أبرز التقرير أن نحو 10 صناديق ETF مرتبطة بسامسونغ إلكترونيكس وSK Hynix، المُدرجة في سيول في مايو، انخفضت بنحو 40% منذ إدراجها. عزت بلومبرغ حالة التقلب إلى حلقة تغذية راجعة تتولد عن متطلبات إعادة موازنة صناديق ETF، ما يؤدي إلى بيع قسري يعزز الهبوط في الأسعار، بينما يتحمل المستثمرون الأفراد الذين يملكون مراكز طويلة الأجل أكبر الخسائر. وقدّر بنك جولدمان ساكس أن صناديق ETF الممولة بالرافعة باعت نحو 5 مليارات دولار (حوالي 7.4 تريليون وون) من أسهم SK Hynix في 13 مايو لتعديل نسب التعرض، بما يمثل نحو 18% من إجمالي حجم تداول ذلك اليوم في الأسواق الفورية والعقود الآجلة. وأشار التحليل إلى أن هذا يعكس ديناميكية سوق حيث تتحرك "أسعار الأسهم اعتمادًا فقط على تدفقات الأموال دون أي تغير في الأساسيات".

تحليل بلومبرغ يحدد الرافعة المالية كسائق رئيسي للسوق الأولي

ذكر مقال بلومبرغ الصادر في 15 مايو بعنوان "انهيار أسهم كوريا المتصلة بالذكاء الاصطناعي يتحول إلى درس في الإفراط في الرافعة" أن "الأسهم الكورية، بقيادة أسهم الذكاء الاصطناعي، تتجه لتصبح حالة دراسية لما يحدث عندما تصبح الرافعة المالية سائقًا أقوى للسوق من الأساسيات". وثّق التقرير أنه عندما تراجعت أسهم SK Hynix بنسبة 15% في 13 مايو، فُرض على مشغلي صناديق ETF الممولة بالرافعة المرتبطة بسهم واحد بيع عشرات مليارات الدولارات من الأسهم للحفاظ على نسب المراكز، وقد أدى هذا البيع إلى حلقة تغذية راجعة خفضت الأسعار أكثر.

تقدير جولدمان ساكس: بيع قسري بقيمة 5 مليارات دولار في 13 مايو

قدّر بنك جولدمان ساكس في تقرير إلى مستثمرين مؤسسيين أن صناديق ETF الممولة بالرافعة ربما باعت نحو 5 مليارات دولار (حوالي 7.4 تريليون وون) من أسهم SK Hynix لتعديل نسب التعرض. ويمثل هذا الحجم نحو 18% من إجمالي حجم تداول SK Hynix في السوقين الفوري والعقود الآجلة في ذلك اليوم.

إدراج ADR لـ SK Hynix يخلق ربطًا بين سيول ونيويورك

أثارت بلومبرغ احتمال أن يمتد التقلب في الأسهم الكورية إلى الأسواق العالمية، مشيرة إلى أن SK Hynix تمثل وزنًا كبيرًا في القيمة السوقية ضمن KOSPI، وأنها أدرجت مؤخرًا ADRs في ناسداك بالولايات المتحدة، ما يخلق هيكلًا تُربط فيه سوق نيويورك بسيول لمدة تقارب 24 ساعة يوميًا. وثّق التقرير أنه عندما قفزت ADRs الخاصة بـ SK Hynix بنسبة 27% في الولايات المتحدة في اليوم السابق، ارتد مؤشر KOSPI بأكثر من 7% خلال اليوم في 15 مايو، وهو ما يُظهر أن تحركات ADRs تنعكس في KOSPI.

محللون يصفون آلية حلقة تغذية راجعة للرافعة المالية

قال أَرون سينغال، الرئيس التنفيذي لشركة Indicus Capital، للوسيلة الإعلامية إن "كوريا أصبحت ساحة اختبار حقيقية على أساس لحظي تُظهر ما يحدث عندما تبدأ الرافعة المالية في تحريك السوق بحد ذاتها، لا مجرد عكسه"، مضيفًا أن "عندما ترتفع أسعار الأسهم، تتدفق الرافعة المالية إلى الداخل أكثر، فتضخم الارتفاع أكثر، ثم تعمل الآلية نفسها بالعكس خلال فترات التراجع". وقال عادل إبراهيم، رئيس قسم الأسهم في Clay Group، إن "المنتجات المضارِية غالبًا ما تنتهي إلى دموع عندما يتحول السوق"، وأضاف أن "هذه هي بالضبط اللحظة التي لم تتغير فيها الأساسيات المؤسسية، لكن صناديق ETF الممولة بالرافعة تنخرط في بيع قسري يُضخِّم التراجع."

الأسئلة الشائعة

ماذا قالت بلومبرغ عن الأسهم الكورية في 15 مايو؟
نشرت بلومبرغ تحليلًا ذكرت فيه أن الأسهم الكورية تحولت إلى "ساحة اختبار" تُدفع فيها تحركات السوق بالرافعة المالية أكثر من الأساسيات المؤسسية، وذلك عقب حدث في 13 مايو تراجعت فيه SK Hynix بنسبة 15%، ما أجبر مشغلي صناديق ETF الممولة بالرافعة على بيع أسهم بقيمة مليارات الدولارات للحفاظ على نسب المراكز.

كم قدّر بنك جولدمان ساكس صناديق ETF الممولة بالرافعة باعت في 13 مايو؟
قدّر بنك جولدمان ساكس في تقرير إلى مستثمرين مؤسسيين أن صناديق ETF الممولة بالرافعة ربما باعت نحو 5 مليارات دولار (حوالي 7.4 تريليون وون) من أسهم SK Hynix في 13 مايو لتعديل نسب التعرض، بما يمثل نحو 18% من إجمالي حجم تداول السوقين الفوري والعقود الآجلة في ذلك اليوم.

كيف أثرت تحركات ADR لـ SK Hynix في KOSPI في 15 مايو؟
وثّقت بلومبرغ أنه عندما قفزت ADRs الخاصة بـ SK Hynix بنسبة 27% في الولايات المتحدة في اليوم السابق، ارتد KOSPI بأكثر من 7% خلال اليوم في 15 مايو، وهو ما يُظهر أن تحركات ADRs انعكست في KOSPI عبر ربط السوق الممتد لنحو 24 ساعة الذي أنشأه إدراج ADR مؤخرًا في ناسداك.