اجتماع لجنة السوق المفتوحة التابعة للاحتياطي الفيدرالي في يوليو يلفت الانتباه إلى رسائل أكثر تشدداً، وسط توقعات بتثبيت سعر الفائدة

يجذب اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) لشهر يوليو الذي يعقده الاحتياطي الفيدرالي (Fed) أنظار وول ستريت، إذ تُسعّر الأسواق احتمالًا بنسبة 71% لثبات سعر الفائدة، وفقًا لبيانات FedWatch التي نُقلت يوم 28 (بالتوقيت المحلي). يركّز المحللون على احتمال شدة الخطاب المتشدد من جانب الاحتياطي الفيدرالي أكثر من قرار الفائدة ذاته، لأن تقلبات أسعار النفط الأخيرة أعادت إشعال الشكوك بشأن التضخم. وتُقيَّم هذه الجلسة على أنها تحمل أعلى قدر من عدم اليقين بشأن السياسات منذ الجدل في 2024 حول مقدار تخفيضات الفائدة، حيث وصف بنك أوف أميركا البيئة الحالية بأنها تعكس «مستوى غير معتاد للغاية» من عدم اليقين.

Markets Assign 71% Probability to July Rate Hold

يراهن المشاركون في السوق على احتمال بنسبة 71% لتثبيت سعر الفائدة في الاجتماع القادم، مقابل احتمال 29% لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وفقًا لبيانات FedWatch التي استشهدت بها Business Insider يوم 28 (بالتوقيت المحلي). وصف بنك أوف أميركا حالة عدم اليقين المحيطة بهذا الاجتماع للجنة FOMC بأنها «مستوى غير معتاد للغاية» في تقرير حديث. ويُقيَّم الاجتماع بأنه يحمل أعلى قدر من عدم اليقين بشأن قرارات الفائدة منذ فترة 2024 حين تباينت الآراء حول مقدار تخفيضات الفائدة.

Analysts Highlight Messaging Over Rate Decision

يوجه محللو وول ستريت انتباههم إلى الرسائل التي سيطلقها الاحتياطي الفيدرالي بشأن اتجاه السياسة المستقبلية، بدلًا من قرار الفائدة ذاته. قال مايكل ماكغوان، كبير استراتيجيي الاستثمار لدى Pathstone، إنه حتى إذا تم تثبيت الفائدة، فإن أي آراء مخالفة تدعو إلى رفع الفائدة يمكن أن تكون إشارة مهمة تشير إلى احتمالات تشديد لاحقة. وقيّم ماكغوان أن فعالية رفع الفائدة في تثبيت الأسعار تظل موضع شك، نظرًا لأن التضخم الأخير يُدفع بعوامل عرض—وخاصة نقص إمدادات النفط. وأشار إلى أنه مع بقاء تقلبات أسعار النفط مرتفعة وبروز مخاطر ارتفاع توقعات التضخم، سيجد الاحتياطي الفيدرالي صعوبة في الحفاظ على موقف تثبيت واثق كما كان سابقًا، مؤكدًا أن ظهور آراء مخالفة تميل إلى رفع الفائدة يمثل نقطة اهتمام رئيسية حتى إذا تم الإعلان عن قرار تثبيت.

Kevin Warsh's Policy Guidance Approach Under Scrutiny

كما يجذب الانتباه مستوى التلميحات التي قد يقدمها رئيس الاحتياطي الفيدرالي كِفن وورش بشأن مسار السياسة النقدية المستقبلي. لاحظ بيل آدامز، كبير الاقتصاديين لدى Fifth Third Commercial Bank، أن وورش عادة لا يفضّل تقديم توجيه استباقي للسياسة، ما يعني أنه من غير المرجح أن يقدّم اتجاهًا واضحًا، لكن إذا ظهرت أي ملاحظات فسترجّح الإشارة إلى أن قرار اجتماع سبتمبر في النهاية يتوقف على المؤشرات الاقتصادية. كما توقعت Macquarie هذا الاجتماع على أنه سيناريو «إبقاء متشدد» مع آراء مخالفة من بعض الأعضاء.

Treasury Yields Approach Key Resistance Levels

تتعرض عوائد سندات الخزانة الأمريكية لضغوط صعودية في ظل مخاوف التضخم. تجاوز عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات مؤخرًا 4.7% خلال تعاملات اليوم، مسجلًا أعلى مستوى منذ بداية العام الماضي، بينما سجل معدل الرهن العقاري الثابت المرتبط بها لأجل 30 عامًا 6.58%، وهو أعلى مستوى منذ أغسطس من العام الماضي. تتوقع الأسواق أنه إذا دفعت تعليقات الاحتياطي الفيدرالي المتشددة بمزيد من الارتفاع في العوائد طويلة الأجل، فسترتفع تكاليف الاقتراض بالنسبة للشركات والأسر أكثر. كان بنك HSBC قد شخص سابقًا أن عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل دخلت «منطقة مخاطرة» تثقل كاهل الأصول ذات المخاطر، مع كون عائد 10 سنوات حاليًا أعلى من خط المقاومة النفسي البالغ 4.5%، في حين أن عائد 30 عامًا أعلى من 5%. توقع JPMorgan أنه إذا أظهر عائد 10 سنوات مكاسب إضافية تتجاوز 4.8%، فقد تتصاعد ضغوط التعديل على أسواق الأسهم، مع التركيز على الأسهم الحساسة للفائدة. وصف مارك هكيت، كبير استراتيجيي الأسواق لدى Nationwide، السوق بأنه في حالة «زنبرك مضغوط»، متوقعًا أن ترتفع التقلبات مع تزامن مؤشرات التضخم المقرر إصدارها هذا الأسبوع، وإعلانات أرباح كبرى شركات التكنولوجيا، ونتائج FOMC.

FAQ

ما الاحتمال الذي تمنحه الأسواق لثبات سعر فائدة الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع FOMC لشهر يوليو؟
تمنح الأسواق احتمالًا بنسبة 71% لتثبيت سعر الفائدة واحتمالًا بنسبة 29% لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع FOMC لشهر يوليو، وفقًا لبيانات FedWatch التي نُقلت يوم 28 (بالتوقيت المحلي).

لماذا يركز المحللون على رسائل الاحتياطي الفيدرالي بدلًا من قرار الفائدة ذاته؟
يركز المحللون على رسائل الاحتياطي الفيدرالي لأنه حتى إذا تم تثبيت الفائدة، فإن الآراء المعارضة التي تدعو إلى رفع الفائدة يمكن أن تشير إلى احتمالات تشديد مستقبلية، لا سيما في ظل تقلبات أسعار النفط الأخيرة وعدم اليقين بشأن التضخم، ما يجعل من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على موقف تثبيت واثق.

ما مستويات عوائد سندات الخزانة التي يراقبها المحللون لاحتمال أثرها في الأسواق؟
يحدد HSBC 4.5% كمستوى مقاومة نفسي لعائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات و5% لعائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا، بينما يحذر JPMorgan من أنه إذا تجاوز عائد 10 سنوات 4.8%، فقد تتصاعد ضغوط التعديل على أسواق الأسهم، خصوصًا على الأسهم الحساسة للفائدة.