توقعات هانمي فارما للربع الثاني تتضاعف على وقع دفعة مقدمة من إيلي ليلي

من المتوقع أن تحقق شركة Hanmi Pharmaceutical ربحًا تشغيليًا قدره 124.1 مليار وون في الربع الثاني من عام 2026، أي أكثر من ضعف العام السابق، مدفوعًا بدفعة مقدمة بقيمة 75 مليون دولار من Eli Lilly مقابل صفقة نقل تقني أُنجزت الشهر الماضي. ستُسجَّل هذه الدفعة لمرة واحدة في أرباح الربع الثاني المرتبطة بترخيص سونوبغلوتايد، وهو مرشح لعلاج متلازمة الأمعاء القصيرة. ومع ذلك، يشير محللون إلى أنه باستثناء هذه الدفعة المقدمة، سينخفض الربح التشغيلي للشركة إلى نحو 42.5 مليار وون، إذ تواجه شركة بكين التابعة لها رياحًا عكسية بسبب سياسة الصين المركزية لشراء الأدوية، بينما يظل نمو محفظة المنتجات المحلية محدودًا.

توقعات Hanmi Pharmaceutical لربح تشغيلي في الربع الثاني 2026 تعكس نموًا بنسبة 105%

استنادًا إلى بيانات الإجماع التي جمعتها Yonhap Infomax في 15، تتوقع ثماني شركات وساطة محلية كبرى أصدرت تقارير خلال الشهر الماضي أن تسجل Hanmi Pharmaceutical إيرادات موحدة قدرها 461.2 مليار وون وربحًا تشغيليًا قدره 124.1 مليار وون في الربع الثاني من 2026. ويمثل ذلك زيادة قدرها 27.66% في الإيرادات وارتفاعًا قدره 105.46% في الربح التشغيلي مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي.

تُعزى النتائج الاستثنائية إلى الدفعة المقدّمة من Eli Lilly. وقّعت Hanmi Pharmaceutical الشهر الماضي اتفاقية نقل تقني مع شركة الأدوية الأمريكية سونوبغلوتايد، وهو مرشح لعلاج متلازمة الأمعاء القصيرة. تبلغ قيمة العقد الإجمالية 1.26 مليار دولار (ما يعادل نحو 1.897 تريليون وون)، ومن المتوقع الاعتراف بالدفعة المقدّمة غير القابلة للاسترداد البالغة 75 مليون دولار (ما يعادل نحو 112.9 مليار وون) ضمن أرباح الربع الثاني من 2026.

تقدير الربح التشغيلي عند 42.5 مليار وون باستثناء دفعة Eli Lilly

باستثناء الدفعة المقدّمة، تبدو الأداءات التشغيلية لدى Hanmi أقل قوة. تقدر Hana Securities إيرادات الربع الثاني عند 379.1 مليار وون وربحًا تشغيليًا عند 42.5 مليار وون، مشيرة إلى أن "الربح سيتراجع على الأرجح دون إجماع السوق القائم".

وتتوقع أن تسجل شركة بكين Hanmi التابعة للوسم نتائج ضعيفة، إذ يواصل نظام الصين المركزي لشراء الأدوية تعديل توزيع الأدوية وتسعيرها. قال Kim Min-jung، محلل لدى DS Investment & Securities، إنه يتوقع أن تحقق Beijing Hanmi إيرادات قدرها 86.8 مليار وون، أي زيادة بنسبة 0.1% فقط على أساس سنوي، مضيفًا أن "تأثير نظام الشراء المركزي يتصاعد ويؤثر سلبًا في الأداء".

وعلى أساس منفصل، تُظهر المنتجات الحالية لدى Hanmi Pharmaceutical، بما في ذلك Rosuzet، نموًا ثابتًا، لكن يقيّم محللون أن أوجه التآزر الناتجة عن ترتيبات الترويج المشترك للمنتجات الرئيسية ليست واضحة بعد. كما يبقى دخل الرسوم التقنية خارج صفقة Eli Lilly محدودًا جدًا.

إطلاق Epeglenatide ونتائج خط الأنابيب متوقعة في النصف الثاني من 2026

يتجه اهتمام السوق إلى النصف الثاني من 2026. ومن المتوقع أن تزيد المبيعات الموسمية إجماليًا بدءًا من الربع الثالث مع بدء تغيّر الفصول. يُقرر إطلاق Epeglenatide، أول دواء للسمنة تم تطويره محليًا في كوريا، في النصف الثاني، ويُنظر إليه بوصفه محفزًا محتملًا لتعافي الأرباح، إذ يتوقع المحللون إسهامًا في الإيرادات حتى لو كان متواضعًا في البداية.

تمت جدولة عدة أحداث ضمن خط الأنابيب. HM17321 (منبّه UCN2)، الذي يوصف بأنه علاج للسمنة دون فقد العضلات، يجري حاليًا تجارب سريرية في المرحلة 1 في الولايات المتحدة. أما Efipegdutatide، وهو علاج اضطراب استقلابي مرتبط باعتلال الكبد الدهني (MASH) مُرخّص لشركة Merck (MSD)، فقد أكمل تجارب المرحلة 2b مع انتظار الإعلان عن النتائج.

قال Wi Hae-joo، الباحث لدى Korea Investment & Securities، إن "نتائج Efipegdutatide في مرحلة 2b لـ MASH يُقدَّر الإعلان عنها في الجمعية الأمريكية لدراسة أمراض الكبد (AASLD) في نوفمبر"، مضيفًا أن "بالنظر إلى أن فعالية وسلامة الملف التي تأكدت في المرحلة 2a، فإن احتمال الإعلان عن نتائج إيجابية مرتفع".

الأسئلة الشائعة

ما الذي يدفع نمو الربح التشغيلي لدى Hanmi Pharmaceutical في الربع الثاني من 2026؟

الدافع الأساسي هو الدفعة المقدّمة بقيمة 75 مليون دولار من Eli Lilly مقابل نقل تقني لـ sonepeglutatide، وهو مرشح لعلاج متلازمة الأمعاء القصيرة. وستُعترف بهذه الدفعة لمرة واحدة، بما يعادل نحو 112.9 مليار وون، ضمن أرباح الربع الثاني من 2026، ما يؤدي إلى ارتفاع سنوي قدره 105.46% في الربح التشغيلي إلى 124.1 مليار وون.

كيف تبدو أداءات Hanmi Pharmaceutical باستثناء دفعة Eli Lilly؟

استثناءً للدفعة المقدّمة، تقدر Hana Securities أن الربح التشغيلي في الربع الثاني من 2026 سيصل إلى 42.5 مليار وون، وهو ما سيقع دون إجماع السوق. وتواجه الشركة تحديات، منها ضعف الأداء لدى شركة بكين Hanmi التابعة بسبب نظام الصين لشراء الأدوية المركزي، ونمو متواضع في محفظة المنتجات المحلية مع دخل رسوم تقنية محدود خارج صفقة Eli Lilly.

متى من المقرر إطلاق دواء Epeglenatide للسمنة لدى Hanmi Pharmaceutical؟

يُقرر إطلاق Epeglenatide، أول دواء للسمنة تم تطويره محليًا في كوريا، في النصف الثاني من عام 2026. ويرى المحللون أنه قد يكون محفزًا محتملًا لتعافي الأرباح، ويتوقعون إسهامًا في الإيرادات حتى لو كان متواضعًا في البداية بعد الإطلاق.