المستثمرون المؤسسيون يقلصون استثماراتهم في أسهم كوريا مع ارتفاع شهية المخاطر إلى أعلى مستوياتها منذ أربع سنوات

أفاد استراتيجي “State Street” دانيال جيرارد في يونيو أن المستثمرين المؤسسيين خفّضوا تعرضهم لسوق الأسهم في كوريا الجنوبية، مع الاستمرار في زيادة حيازاتهم للأسهم في تايوان، رغم أن كلا السوقين كانا ضمن نطاق “زيادة الوزن”. قفز مؤشر “State Street Risk Appetite Index” من 0.09 في أبريل إلى 0.45 في يونيو، ليبلغ أعلى مستوى له منذ أربع سنوات. ونسب جيرارد تدفقات متباينة إلى جني الأرباح في الأسهم الكورية في ظل استمرار نزعة “المخاطرة” لدى المستثمرين، حيث حافظوا على مخصصات أسهم إجمالية مرتفعة تاريخياً مع إجراء تعديلات تكتيكية داخل التموضع الإقليمي.

المستثمرون المؤسسيون يقلّلون وزن أسهم كوريا بينما يوسّعون التعرض لتايوان

قال دانيال جيرارد في 10 يوليو/تموز إن “بعض التغييرات الدقيقة ظهرت في سلوك استثمارات المستثمرين المؤسسيين في يونيو”. ووفقاً لتحليل جيرارد، واصل المستثمرون المؤسسيون البيع في الدول الآسيوية الرئيسية المكوِّنة للمؤشرات لتقليص وضعهم الإضافي في جنوب كوريا. في المقابل، واصلت تايوان جذب عمليات شراء رغم أنها كانت أصلاً ضمن وضع “زيادة وزن” كبيرة.

وبخصوص أسهم الولايات المتحدة، أشار جيرارد إلى أنه “على الرغم من الحفاظ على أوضاع زيادة وزن مرتفعة في أسهم الولايات المتحدة، ولا سيما أسهم التكنولوجيا، فإن المستثمرين قاموا بصافي عمليات شراء لهذه الأصول بشكل فعّال”. وأضاف أنه “مع ذلك، تراجعت معنويات الاستثمار إلى حد ما مع مرور الوقت، واستمرت عمليات الشراء بمستوى أضعف نسبياً من السابق”.

بالنسبة للصين، لاحظ جيرارد أن “المستثمرين المؤسسيين حافظوا لسنوات على استراتيجية دون وزن تجاه الصين، لكن مع استمرار تدفقات رأس المال الداخلة في يونيو، قلّص مديرو الأصول تدريجياً من أوضاعهم دون الوزن”. وقيّم أن “لا يزال هناك مجال كافٍ للاستمرار في ذلك”.

كما انعكست أيضاً في يونيو المعنويات السلبية تجاه الاستثمار في أوروبا. وقال جيرارد إن “عمليات الشراء في الأسواق الأوروبية كانت تتركز أساساً في القطاع المالي”، مشيراً إلى أن “الدنمارك، التي تتمتع بوزن مرتفع في الأدوية، أظهرت شراءً قوياً من وضع دون وزن، مع تحسن واضح في المعنويات”. وخلص إلى أن “ألمانيا وفرنسا، اللتين كانتا ضمن أوضاع دون وزن كبيرة، أظهرتا تدفقات متباينة في يونيو”، حيث واصل مديرو الصناديق بيع الأسهم الألمانية مع بدء زيادة الوزن في فرنسا مرة أخرى.

مؤشر “State Street Risk Appetite Index” يبلغ أعلى مستوى منذ أربع سنوات عند 0.45

ارتفع مؤشر “State Street Risk Appetite Index” بشكل حاد من 0.09 في أبريل إلى 0.45 في يونيو، ما يمثل أعلى مستوى خلال السنوات الأربع الماضية. وفسّر جيرارد ذلك على أنه يشير إلى أن “مديري الأصول يركزون على أرباح الشركات على المدى الطويل وتوقعات أسعار الفائدة، بدلاً من عدم اليقين قصير الأجل”.

لم تُرصد تقريباً أي علامات على الذعر منذ بداية العام. وقال جيرارد إن “تدفقات استثمارات المستثمرين المؤسسيين تحافظ على تفضيل عام للأصول ذات المخاطر”، مضيفاً أنه “رغم أن وزن الأسهم خُفِّض قليلاً في يونيو إلى مستوى قريب تقريباً من عوائد السوق الإجمالية، فإن مخصصات مديري الأصول للأسهم ما تزال عند أعلى مستوى لها في السنوات 20 الماضية”.

وبخصوص خفض المستثمرين المؤسسيين وزن الأسهم بمقدار 12 نقطة أساس وزيادة وزن الأصول النقدية بمقدار 16 نقطة أساس في يونيو، فسّر جيرارد ذلك على أنه “أقرب إلى طبيعة جني الأرباح”، مشيراً إلى أنه “عند النظر إلى التموضع داخل فئات الأصول، يبقى تفضيل أسهم الولايات المتحدة وأسهم التكنولوجيا قوياً، كما تستمر استراتيجيات حمل العملات”.

وقال جيرارد إن “هذا يظهر مرة أخرى أن مستثمري يونيو واصلوا استراتيجية التحوط من التعرض للأسهم باستخدام النقد بدلاً من الأصول طويلة الأجل ذات المدة الممتدة”.

استمرار بيع سندات الخزانة الأمريكية مع بقاء تخصيصات السندات منخفضة تاريخياً

تظل تخصيصات السندات عند مستويات منخفضة تاريخياً. وشرح جيرارد أن “البيع القوي لسندات الخزانة الأمريكية استمر، وهو ما كان السائد في معظم العام باستثناء الفترة مباشرة بعد اندلاع الصراع في إيران”، وأضاف أنه “مع تزايد عدم اليقين بشأن التضخم، واصل المستثمرون المؤسسيون إظهار تفضيلهم لسندات الخزانة الأمريكية المحمية من التضخم (TIPS) على السندات الاسمية”.

وأشار إلى أن “معنويات الاستثمار تجاه سندات ‘UK Gilts’ ظلت سلبية أيضاً، مع بيع عند من أعلى المستويات المسجلة خلال السنوات الثلاث الماضية”، وأن المستثمرين “بدأوا كذلك إعادة النظر في مشتريات السندات الألمانية ‘German Bunds’، بما يعكس احتياجات تمويل متزايدة بسبب توسع إنفاق ألمانيا وتراجع إيرادات الضرائب”.

شراء قوي لليوان الصيني والون الكوري مع تسجيل دولار تايوان تدفقات خارجية

أظهر سوق الصرف الأجنبي في يونيو تدفقات متسقة إلى حد كبير. وفسّر جيرارد ذلك بقوله إن “مع بقاء معنويات شهية المخاطرة قوية، استمر بيع الدولار الأمريكي (USD)”، لكنه أضاف أن “بسبب تأثير ارتفاع أسعار الفائدة قصيرة الأجل، يبدو أن بيع المستثمرين للدولار قد خفّ بعد ذلك قليلاً”.

وأوضح أن “بيع اليورو استمر أيضاً شهراً كاملاً، وفضّل المستثمرون المؤسسيون الجنيه الإسترليني (GBP)”، مضيفاً أن “تحسنت كذلك بوضوح معنويات الاستثمار في عملات السلع، مع تسجيل الدولار الكندي (CAD) والدولار الأسترالي (AUD) والدولار النيوزيلندي (NZD) جميعها لعمليات شراء قوية”.

وبخصوص العملات الآسيوية، قال جيرارد إن “بعض عمليات شراء الين الياباني (JPY) ظهرت، لكن حافظ المستثمرون المؤسسيون على موقف محايد إجمالاً”، مشيراً إلى أن “أقوى عمليات شراء ظهرت في الوون الكوري (KRW) واليوان الصيني (CNY)، بينما لوحظت تدفقات خارجية في دولار تايوان (TWD) طوال يونيو”.

الأسئلة الشائعة

ماذا فعل المستثمرون المؤسسيون بأسهم كوريا في يونيو؟

خفض المستثمرون المؤسسيون وضع “زيادة الوزن” لديهم في أسهم كوريا الجنوبية في يونيو، وفقاً لاستراتيجي “State Street” دانيال جيرارد. ورغم الحفاظ على وضع زيادة الوزن، واصل المستثمرون بيع الأسهم الكورية مع زيادة التعرض لأسهم تايوان في الوقت نفسه، حتى مع كون تايوان بالفعل ضمن وضع زيادة وزن كبيرة.

لماذا بلغ مؤشر “State Street Risk Appetite Index” أعلى مستوى له منذ أربع سنوات؟

قفز مؤشر “State Street Risk Appetite Index” من 0.09 في أبريل إلى 0.45 في يونيو، ليبلغ أعلى مستوى له منذ أربع سنوات. ونسب جيرارد ذلك إلى أن مديري الأصول يركزون على أرباح الشركات طويلة الأجل وتوقعات أسعار الفائدة بدلاً من عدم اليقين قصير الأجل، مع بقاء مخصصات الأسهم الإجمالية عند مستويات قياسية خلال 20 عاماً، رغم جني الأرباح التكتيكي في يونيو.