تحتفظ KB Securities بهدف بقيمة 4.2 مليون وون على أسهم SK Hynix قبل إدراجها في الولايات المتحدة عبر شهادات الإيداع الأمريكية (ADR) في 10 يوليو

تتوقع شركة KB Securities أن تخضع أسهم SK Hynix لإعادة تقييم جنبًا إلى جنب مع سنداتها الأمريكية القابلة للتحويل (ADR) مع توسع وصول المستثمرين العالميين بعد الإدراج المقرر لـ ADR في 10 يوليو. حافظت الوساطة على سعر هدف قدره 4.2 مليون وون وتقييم "شراء". قال المحلل كيم دونغ-ون، رئيس قسم أبحاث شركة KB Securities، إن الإدراج في السوق الأمريكية سيعمل على توسيع قاعدة المستثمرين العالمية، ومن المتوقع أن يتم إعادة تقييم كل من سندات ADR الأمريكية والأسهم المحلية الكورية بشكل متزامن. واستشهدت KB Securities بسابق تيسير إصدار سندات ADR لشركة TSMC في أكتوبر 1997، والذي أدى إلى تكوين علاوة على سندات TSMC المحلية ونشاطات التحكيم التي رفعت التقييمات في كلا السوقين، كمثال على المسار المتوقع لـ SK Hynix.

KB Securities تستشهد بسابق TSMC في إصدار سندات ADR لإعادة تقييم SK Hynix

قال كيم دونغ-ون إن إصدار سندات TSMC في السوق الأمريكية في أكتوبر 1997 يحمل دلالات مهمة. بعد ذلك الإدراج، شكلت سندات TSMC علاوة على الأسهم المحلية في تايوان استنادًا إلى توسيع مشاركة المستثمرين العالميين، واستمر الطلب على التحويل والتحكيم باستخدام فروقات الأسعار بين الأسهم المحلية وسندات ADR. أوضح كيم أن ذلك أدى إلى دورة إيجابية حيث تم إعادة تقييم الأسهم المحلية في تايوان وسندات ADR الأمريكية معًا. وأضاف أن SK Hynix من المحتمل أن تشهد تدفق إعادة تقييم مماثل بين سندات ADR الأمريكية والأسهم المحلية الكورية، مدفوعًا بقيمة ندرة أسهم الذاكرة الكورية.

نمو عرض سوق الذاكرة محدود حتى 2027

تتوقع KB Securities أن تتجاوز ظروف سوق الذاكرة توقعات السوق. توقع كيم دونغ-ون أن تتزايد قدرة إنتاج شرائح DRAM و NAND بحوالي 7% و4% على التوالي سنويًا حتى 2027. وأوضح أن نمو العرض سيظل محدودًا جدًا حتى العام المقبل، بينما من المتوقع أن تصل معدلات نمو الطلب إلى 17% و19% على التوالي. أضاف كيم أن نقص إمدادات الذاكرة في 2027 من المحتمل أن يتفاقم مقارنة بـ 2026. وتوقع أن تتجاوز زيادات أسعار الذاكرة في النصف الثاني من 2027 توقعات السوق، وأن أسعار ذاكرة High Bandwidth Memory (HBM) ستزيد بأكثر من 100% على أساس سنوي نظرًا لفجوة الربحية مع ذاكرة DRAM العامة.

استثمار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي سيتضاعف بحلول 2027

تتوقع KB Securities أن توسع استثمارات الذكاء الاصطناعي سيدفع الطلب على الذاكرة على المدى الطويل. توقع كيم دونغ-ون أن تتوسع استثمارات الذكاء الاصطناعي العالمية من 390 مليار دولار في 2025 إلى 1.1 تريليون دولار في 2027، أي تقريبًا ثلاثة أضعاف خلال عامين. وأوضح أن وكلاء الذكاء الاصطناعي من المتوقع أن يوسعوا الطلب على الذاكرة ثلاث مرات، والقيادة الذاتية خمس مرات، والروبوتات أكثر من عشرة أضعاف. قدر أن حصة الذاكرة من استثمار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ستقفز من 14% في 2025 إلى 50% في 2027. وخلص إلى أن توسع استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي سينعكس مباشرة على تحسين أرباح SK Hynix.

توقعات أرباح التشغيل لـ SK Hynix قد تُرفع

تتوقع KB Securities أن تتعرض تقديرات أرباح التشغيل لـ SK Hynix لعامي 2026 و2027، والبالغة 290 تريليون وون و468 تريليون وون على التوالي، لاحتمال كبير لمزيد من الرفع مع تحسن ظروف السوق. قال كيم دونغ-ون إن سعر السهم الحالي الذي يتداول عند نسبة سعر إلى الأرباح المستقبلية لمدة 12 شهرًا تبلغ 4.5x لديه إمكانات ارتفاع كافية، وأن ارتفاع سوق أشباه الموصلات لم ينته بعد.

الأسئلة الشائعة

ماذا توقعت KB Securities لأسهم SK Hynix عند إدراج ADR في 10 يوليو؟
تتوقع KB Securities أن تخضع أسهم SK Hynix لإعادة تقييم جنبًا إلى جنب مع سنداتها الأمريكية القابلة للتحويل مع توسع وصول المستثمرين العالميين بعد الإدراج المقرر لـ ADR في 10 يوليو. حافظت على سعر هدف قدره 4.2 مليون وون وتقييم "شراء".

لماذا استشهدت KB Securities بسابق TSMC في إصدار سندات ADR عام 1997 كمثال؟
استشهدت KB Securities بإدراج TSMC في السوق الأمريكية في أكتوبر 1997 لأنه أدى إلى تكوين علاوة على سندات TSMC المحلية ونشاطات التحكيم التي رفعت التقييمات في كلا السوقين. قال كيم دونغ-ون إن SK Hynix من المحتمل أن تشهد تدفق إعادة تقييم مماثل بين سندات ADR الأمريكية والأسهم المحلية الكورية.

كيف تتوقع KB Securities أن يقارن عرض وطلب سوق الذاكرة في 2027؟
توقع KB Securities أن تتزايد قدرة إنتاج شرائح DRAM و NAND بحوالي 7% و4% على التوالي سنويًا حتى 2027، بينما من المتوقع أن تصل معدلات نمو الطلب إلى 17% و19% على التوالي. قال كيم دونغ-ون إن نقص إمدادات الذاكرة في 2027 من المحتمل أن يتفاقم مقارنة بـ 2026.