تواجه أسهم أشباه الموصلات الكورية جدلًا حول بلوغ القمة، مع قيام المحللين بتعديل الأهداف

تواجه أسهم شركات أشباه الموصلات في كوريا الجنوبية جدلًا حول بلوغ القمة، مع قيام محللين بتعديل توقعاتهم عقب تذبذب ملحوظ في السوق خلال الفترة الأخيرة. في 10 يوليو، وعند حفل إدراج شهادات ADR في ناسداك بنيويورك، دافع تشوي تاي-وون، رئيس مجموعة SK، عن إمكانات نمو قطاع الذكاء الاصطناعي في ظل مخاوف من فقاعة، بينما أصدرت Morgan Stanley وشركات وساطة محلية توقعات حذرة تجاه مصنعي شرائح الذاكرة Samsung Electronics وSK Hynix. يتمحور النقاش حول ما إذا كانت إشارة تباطؤ الزخم في نمو الأرباح تعني بلوغ القطاع قمةً أم أنها مجرد تباطؤ مؤقت. وبسبب الوزن المهيمن لأشباه الموصلات في المؤشرات الكورية، يصبح سؤال “بلوغ القمة” حاسمًا لاتجاه السوق ككل، إذ تنقسم آراء المحللين بين تحذيرات من فقاعة الذكاء الاصطناعي وبين حجج استمرار دورة النمو.

رئيس SK يدافع عن نمو الذكاء الاصطناعي في فعالية ناسداك بتاريخ 10 يوليو

قال رئيس مجموعة SK تشوي تاي-وون “إن الذكاء الاصطناعي لا يزال بعمر 5 سنوات” عند لقائه الصحفيين الكوريين بعد مراسم افتتاح تداول شهادات ADR الخاصة بـSK Hynix في 10 يوليو في نيويورك. وفي تعليقه على مخاوف فقاعة الذكاء الاصطناعي، قال تشوي: “في عصر الذكاء الاصطناعي، يتزايد طلب شرائح الذاكرة بشكل أُسّي. دائمًا ما يحدث تجاوز من الحدّ كما في حالات السخونة أو التبريد في سوق الأسهم. يمكن أن تُطلق على هذا فقاعة ذكاء اصطناعي، لكن هذا في الحقيقة مجرد ظاهرة سوقية، والذكاء الاصطناعي نفسه لا يزال غير ناضج وغير مكتمل، لكنه حقيقي”.

أقرّت تصريحات تشوي بوجود جدل حول الفقاعة، مع إعادة تأكيد رأيه بأن النمو البنيوي لصناعة الذكاء الاصطناعي ما يزال قائمًا، وأن الطلب على أشباه الموصلات سيتوسع على المدى الطويل. وتركّز اهتمام السوق بشكل متزايد على ما إذا كانت صناعة أشباه الموصلات قد تجاوزت قمّتها، مع اعتبار مسار سهمي Samsung Electronics وSK Hynix متغيرين رئيسيين يحددان حركة KOSPI الإجمالية، نظرًا لوزن أشباه الموصلات المطلق ضمن المؤشرات المحلية.

Morgan Stanley والمحللون المحليون يخفضون أهداف أشباه الموصلات

أصدرت Morgan Stanley وجهات نظر حذرة بشأن قطاع أشباه الموصلات للذاكرة، مشيرةً إلى أن “الارتداد الضيق” الذي تتمحور حوله السوق حاليًا بشأن أشباه الموصلات دخل مرحلة الإغلاق. أوصت المؤسسة الاستثمارية بتقليل المراكز قصيرة الأجل لدى الشركات المصنعة لشرائح الذاكرة Samsung Electronics وSK Hynix وMicron، مع تحويل الأموال إلى شركات التكنولوجيا الكبرى الأمريكية من فئة المشغلين الفائقين. واستندت Morgan Stanley في جوهر منطقها إلى تراجع الزخم في ترقيات تقديرات الأرباح، موضحة أنه رغم أن الزيادات المستمرة في توقعات الأرباح عززت صعود أسهم أشباه الموصلات، فإن وتيرة نمو الأرباح من المرجح أن تتباطأ قبلًا، ما قد يشير إلى بلوغ أسعار الأسهم قمتها.

ثبتت BNK Investment Securities هذا الشهر على تصنيف “HOLD” لـSK Hynix مع سعر مستهدف قدره 1.85 مليون وون، معتبرةً متغيرًا رئيسيًا أن الشركات العالمية الكبرى التي تقود استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد لا توسّع النفقات الرأسمالية بالقدر الذي تتوقعه السوق. وخفضت Kiwoom Securities السعر المستهدف لـSamsung Electronics من 430,000 وون إلى 390,000 وون. وذكرت Kiwoom أن “في النصف الثاني، مع تباطؤ معدل نمو ربحية السهم، ستعمل عوامل متناقضة في الوقت نفسه - توقعات توسيع حصص الجيل التالي من HBM4 وSSD المؤسسي، وملاحقة شركات الذاكرة الصينية - ما سيزيد من تذبذب أسعار الأسهم”. وأوضحت الشركة أنها خفضت السعر المستهدف مع تعديل بعض توقعاتها للمدى الطويل للذاكرة.

محللون: دورة أشباه الموصلات مستمرة رغم التباطؤ

قيّمت Hana Securities انخفاض أسعار أسهم أشباه الموصلات الحالي باعتباره عملية إعادة تسعير طبيعية بعد مكاسب، وليس بداية سوق هابطة. حلّل كيم دو-يون، الباحث لدى Hana Securities، أن “هذه مرحلة يعثر فيها السعر والعرض والطلب على توازن جديد بعد الارتفاع الأول. اتجاه أرباح أشباه الموصلات لم يتحول بعد”.

يقدّم هذا التفسير وصفًا للقطاع على أنه يمر عبر قمة معدل النمو وليس نهاية النمو بحد ذاته. وتشير توقعات منظمة إحصاءات تجارة أشباه الموصلات العالمية World Semiconductor Trade Statistics Organization (WSTS) إلى أن هذا العام قد يشهد ذروة معدلات نمو صناعة أشباه الموصلات، لكن ليس ذروة حجم المبيعات والطلب من حيث الاتساع المطلق. وقد يكون معدل النمو في العام المقبل أقل قليلًا، إلا أن حجم السوق نفسه سيواصل التوسع مع استمرار نمو الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي والذاكرة عالية الأداء.

وأوضح كيم دونغ-وون، الباحث لدى KB Securities، أن “تعديل سعر سهم Samsung Electronics الأخير نتج عن مخاوف تتعلق باستدامة استثمارات الذكاء الاصطناعي المرتبطة بخطط تأجير مراكز البيانات لدى Meta، إلى جانب جدل حول بلوغ القمة فيما يتعلق بأرباح الربع الثاني لدى Samsung Electronics”. وأضاف “ذكر الرئيس التنفيذي لشركة Meta، زوكربيرغ، في مقابلة مع Bloomberg أن أي شخص في صناعة الذكاء الاصطناعي لن يشعر بأن موارد الحوسبة كافية”، مشددًا على أنه “من المتوقع أن يشهد عام 2027 أضيق عرض في 70 عامًا من تاريخ أشباه الموصلات”.

الأسئلة الشائعة

ماذا يعني جدل بلوغ قمة أشباه الموصلات بالنسبة للأسهم الكورية؟

يركز جدل بلوغ القمة على ما إذا كان تباطؤ زخم نمو الأرباح في Samsung Electronics وSK Hynix يشير إلى أن قطاع أشباه الموصلات قد تجاوز قمته، أم أنه يمثل تباطؤ نمو مؤقتًا. وبسبب الوزن المهيمن لأشباه الموصلات في المؤشرات الكورية، فإن هذا السؤال يؤثر بشكل حاسم في اتجاه السوق الكورية KOSPI ككل، حيث ينقسم المحللون بين اعتبار الأوضاع الحالية تحذيرًا من فقاعة الذكاء الاصطناعي وبين حجج استمرار الدورة.

لماذا خفضت Morgan Stanley والشركات المحلية أهداف أشباه الموصلات؟

استندت Morgan Stanley إلى تراجع الزخم في ترقيات تقديرات الأرباح كسبب رئيسي للتوصية بتقليل حيازة شرائح الذاكرة. وعدّلت الشركات المحلية الأهداف وفق عوامل محددة: أشارت BNK Investment إلى أن إنفاق رأس المال لدى شركات التكنولوجيا الكبرى قد لا يتوسع كما تتوقعه السوق، بينما أشارت Kiwoom Securities إلى تباطؤ معدلات نمو ربحية السهم وعوامل متناقضة، بما في ذلك توقعات توسع حصة HBM4 في السوق وملاحقة المنافسين الصينيين التي تؤثر في نظرة Samsung Electronics.

ماذا قال رئيس SK عن نمو صناعة الذكاء الاصطناعي في 10 يوليو؟

في مراسم إدراج شهادات ADR الخاصة بـSK Hynix في 10 يوليو في نيويورك، قال تشوي تاي-وون، رئيس مجموعة SK، “إن الذكاء الاصطناعي لا يزال بعمر 5 سنوات” وأضاف “في عصر الذكاء الاصطناعي، يتزايد الطلب على شرائح الذاكرة بشكل أُسّي”. ومعالجة مخاوف الفقاعة، أقر تشوي بوجود تجاوزات في السوق، لكنه شدد على أن “تقنية الذكاء الاصطناعي نفسها لا تزال غير ناضجة وغير مكتملة، لكنها حقيقية”، مدافعًا عن الرأي بأن النمو البنيوي للذكاء الاصطناعي وتوسع الطلب على أشباه الموصلات على المدى الطويل لا يزالان قائمين.