سجّلت أسهم شركات أشباه الموصلات الكورية هبوطاً حاداً في يوليو، مع تراجع مؤشر KRX SK Hynix بنسبة 33.62% خلال هذا الشهر، وهبوط مؤشر KRX Semiconductor بنسبة 30.12%، وفقاً لبيانات بورصة كوريا التي صدرت في 27 يوليو. وجاء هذا الانخفاض نتيجة انعكاس هيكلي لتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة المتوافقة مع الرافعة المالية (ETF)، ومراكز تداول الهامش، وبيع المستثمرين الأجانب، ما دفع مكاسب النصف الأول إلى التلاشي. ويرى محللون أن الهبوط يُعدّ تصحيحاً طبيعياً بعد أن قفز مؤشر KRX Semiconductor بنسبة 181.81% في النصف الأول، مع توقع تباطؤ معدل نمو الأرباح، لكن استمرار دورة الأرباح حتى نهاية العام.
KRX Semiconductor Index يسجل انخفاضاً بنحو 30% في يوليو
أظهرت بيانات بورصة كوريا أن مؤشر KRX SK Hynix حقق أدنى عائد بين 36 من مؤشرات KRX هذا الشهر، إذ تراجع 33.62%. وسجلت مؤشرات أخرى ثقيلة في قطاع أشباه الموصلات انخفاضات مماثلة: انخفض مؤشر KRX Information Technology بنسبة 30.52%، وتراجع KRX 300 Information Technology بنسبة 30.2%، وهبط مؤشر KRX Semiconductor بنسبة 30.12%، وتراجع KRX Samsung Electronics بنسبة 25.30%. وخلال الفترة نفسها، هبط مؤشرا KOSPI وKOSDAQ الأوسع نطاقاً بنسبة 21.07% و18.33% على التوالي.
خروج صناديق الرافعة المالية وعودة تداول الهامش لعكس تدفقات النصف الأول
قال لي جاي-وون، باحث في Yuanta Securities، إن تركّز النصف الأول في أسهم أشباه الموصلات والقياديات الكبرى كان منطقياً نظراً لوزن الأرباح وقابلية وضوحها، لكن الارتفاع جرى تنفيذه عبر مشتريات المستثمرين الأفراد لصناديق الرافعة المالية (ETF)، إلى جانب مراكز ائتمانية، وبالاقتران مع بيع المستثمرين الأجانب للأسهم الكبيرة. وأشار لي إلى أنه بعد تراجع الأسعار، عكست البنية نفسها بين العرض والطلب مسارها.
كان مؤشر KRX Semiconductor قد ارتفع بنسبة 181.81% في النصف الأول من العام قبل تصحيح يوليو.
محللون يرجحون نهاية العام كتوقيت ذروة هوامش الربح
حدّد محللون نهاية العام بوصفها التوقيت الأرجح لذروة دورة أرباح أشباه الموصلات، مع توقع تباطؤ معدلات نمو الأرباح بدلاً من تراجع الأرباح نفسها. وقال لي يون-تايك، باحث في KB Securities، إن أحد أسباب تصحيح السوق الأخير يتمثل في تباطؤ سرعة نمو الأرباح، وهو أمر يثير قلقاً مشروعاً جزئياً. وأوضح لي أن المراحل التي تتسارع فيها الأرباح بسرعة مثل الوقت الحالي تعمل فيها تأثيرات الأساس بقوة، وإذا بدأت «الدورة الفائقة» لأشباه الموصلات بعد يوليو من العام الماضي، فمن الطبيعي أن تبلغ وتيرة نمو أرباح هذا العام ذروتها.
وأضاف لي أنه وفقاً لتقديرات المحللين، ستكون الربع الرابع ذروة هوامش الربح التشغيلي. وأشار إلى أن شركة Micron سجلت هامش ربح تشغيلي بلغ 80.4% في الربع الثاني من هذا العام وقدّمت إرشادات لهامش إجمالي للربع الثالث بنسبة 86%، ما يوحي بأن هامش الربح التشغيلي للربع الثالث قد يرتفع إلى نحو 82%.
وخلص لي إلى أن مؤشرات طلبيات أشباه الموصلات والمخزون الأخيرة تُظهر انخفاضات طفيفة، لكن احتمال الدخول في اتجاه هبوطي ذي معنى لا يبدو كبيراً. وقال إن المؤشرات الاقتصادية ستُرجح أن تُظهر نمط «توازن مثالي» للتدفقات — لا تكون حارة جداً ولا باردة جداً — في الوقت الراهن، مع التأكيد على الحاجة إلى التحقق مما إذا كانت هوامش الربح التشغيلي والمؤشرات الاقتصادية الرائدة الكلية تتراجع معاً.
الأسئلة الشائعة
س: ما الذي تسبب في تراجع أسهم أشباه الموصلات الكورية بنحو 30% في يوليو؟
ج: عزت Yuanta Securities الباحث لي جاي-وون الانخفاض إلى انعكاس هيكلي في تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة المتوافقة مع الرافعة المالية، ومراكز تداول الهامش، ومبيعات المستثمرين الأجانب التي دفعت مكاسب النصف الأول.
س: متى يتوقع المحللون أن تبلغ دورة أرباح أشباه الموصلات ذروتها؟
ج: يحدد المحللون نهاية العام كتوقيت مرجح للذروة، إذ قال الباحث في KB Securities لي يون-تايك إن الربع الرابع سيكون ذروة هوامش الربح التشغيلي وفقاً لتقديرات المحللين.
س: كم قفز مؤشر KRX Semiconductor قبل تصحيح يوليو؟
ج: وفقاً لبيانات بورصة كوريا، قفز مؤشر KRX Semiconductor بنسبة 181.81% في النصف الأول من العام قبل أن يسجل انخفاضاً بنسبة 30.12% في يوليو.
