في الخامس من الشهر الجاري، حافظت ميراي أسيت سيكيوريتيز على توصيتها "زيادة الوزن" لقطاع أشباه الموصلات وتوصية "شراء" لسهمي سامسونج للإلكترونيات وإس كيه هاينكس، مشيرة إلى أن المخاوف بشأن تقلص الطلب على الذكاء الاصطناعي مبالغ فيها.
يأتي هذا الموقف بعد تصحيح على مستوى القطاع أثارته دخول شركة ميتا في أعمال الحوسبة السحابية في الأول من الشهر، مما أبرز احتمال وجود فائض في موارد الحوسبة للذكاء الاصطناعي. ورأى المحلل كيم يونغ غون أن هذا التطور لا يمثل تقليصاً حاسماً في الاستثمار في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، معتبراً الانخفاض الحالي فرصة شراء صالحة بأسعار منخفضة لأسهم أشباه الموصلات.
ميراي أسيت تتوقع إنفاقاً رأسمالياً بقيمة 806 مليار دولار من شركات التكنولوجيا الكبرى في 2026
تتوقع ميراي أسيت سيكيوريتيز أن تصل النفقات الرأسمالية العالمية لشركات التكنولوجيا الكبرى إلى 806 مليار دولار في 2026 بناءً على أحدث التوجيهات، بزيادة سنوية قدرها 73.0%. وتتوقع الشركة استمرار نمو الإنفاق بأكثر من 20% في 2027. وأشار كيم إلى أن شركة ألفابت أعلنت زيادة بنسبة 100% في النفقات الرأسمالية هذا العام مع الإشارة إلى نمو كبير في العام المقبل، وأن شركة ميتا اعترفت بأنها قللت من تقدير الطلب على الحوسبة. وأكد المحلل أنه مع ارتفاع مستويات الأساس للنفقات الرأسمالية، فإن اتجاه الطلبيات المتراكمة يستحق متابعة دقيقة.
RPO لشركات التكنولوجيا الكبرى يقفز 24% على أساس ربعي في الربع الأول
اعتباراً من الربع الأول، أبلغت شركات التكنولوجيا الكبرى عن إجمالي الالتزامات بالأداء المتبقية (RPO) بقيمة 2.1 تريليون دولار، بزيادة 24% على أساس ربعي. بلغت RPO المتوقع تحقيقها خلال 24 شهراً 656 مليار دولار، بنمو 38.1% على أساس ربعي، متجاوزة التوسع الإجمالي للطلبيات المتراكمة. وأوضح كيم أن إجمالي RPO يمثل 20 ضعف إجمالي إيرادات الحوسبة السحابية (6.5 أضعاف على أساس 24 شهراً)، مما يشير إلى طلب كامن كبير. ارتفعت الطلبيات المتراكمة لشركة أوراكل بنسبة 16% إلى 638 مليار دولار رغم أن الرقم في الربع السابق كان مرتفعاً بالفعل عند 552 مليار دولار. وأضاف المحلل أن مزيداً من التوسع في الطلبيات المتراكمة عبر منصات التكنولوجيا الكبرى لا يزال ممكناً.
سامسونج للإلكترونيات تحافظ على السعر المستهدف 550 ألف وون مع مضاعف ربحية 6.4x
أبقت ميراي أسيت سيكيوريتيز على توصيتها "شراء" والسعر المستهدف 550 ألف وون لسهم سامسونج للإلكترونيات، مع تقدير أرباح التشغيل للربع الثاني والعام الكامل عند 84 تريليون وون و383 تريليون وون على التوالي. استناداً إلى سعر السهم خلال تداولات الثاني من الشهر، تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لسامسونج 6.4x ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) 2.7x، وهي أقل بكثير من متوسطات القطاع البالغة 14.1x و8.6x. عند السعر المستهدف، تكون المضاعفات الضمنية 11.7x P/E و4.9x P/B. قدر كيم أن سامسونج حصلت على ما يقرب من نصف إيراداتها من خلال اتفاقيات توريد طويلة الأجل مع عدة عملاء من شركات التكنولوجيا الكبرى، مع احتمال كبير لإبرام عقود إضافية مع عملاء صينيين مستفيدة من طاقتها الإنتاجية الرائدة في القطاع. إذا نفذت سامسونج التزامها بإعادة 50% من التدفق النقدي الحر (FCF) إلى المساهمين خلال 2024-2026، يتوقع المحلل عوائد توزيعات أرباح لعام 2026 تتراوح بين 3.9% و6.8% للأسهم العادية، و5.9% إلى 10.3% للأسهم الممتازة عند الأسعار الحالية.
إدراج ADR لشركة إس كيه هاينكس مقرر في العاشر من الشهر
بالنسبة لسهم إس كيه هاينكس، أبقت ميراي أسيت على السعر المستهدف عند 4.2 مليون وون مع تقديرات أرباح التشغيل للربع الثاني والعام الكامل عند 71 تريليون وون و299 تريليون وون. تبلغ مضاعفات السعر إلى الأرباح (P/E) الحالية 7.5x ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) 4.7x، وكلاهما أقل من متوسطات القطاع. المضاعفات الضمنية للسعر المستهدف لهذا العام هي 12.8x P/E و8.1x P/B. يرى كيم أن إدراج إيصالات الإيداع الأمريكية (ADR) المقرر في العاشر من الشهر يعتبر محفزاً صالحاً. يتوقع المحلل أن تحتل إس كيه هاينكس مرتبة ضمن أكبر 25 شركة في مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) من حيث القيمة السوقية عند سعر الطرح، مع إمكانية إدراجها في المؤشر اعتباراً من سبتمبر المقبل. ويتوقع كيم أن تحافظ شهادات ADR على علاوة سعرية مقارنة بالأسهم المحلية، مع توقع تتبع سعر السهم المحلي لأداء شهادات ADR.
الأسئلة الشائعة
لماذا أبقت ميراي أسيت سيكيوريتيز على توصيتها "شراء" لسهمي سامسونج للإلكترونيات وإس كيه هاينكس في الخامس من الشهر؟
في الخامس من الشهر، صرحت ميراي أسيت سيكيوريتيز بأن المخاوف بشأن تقلص طلب الذكاء الاصطناعي الناجمة عن دخول ميتا في أعمال الحوسبة السحابية في الأول من الشهر مبالغ فيها ولا تشير إلى تقليص حاسم في الاستثمار في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. واعتبر المحلل كيم يونغ غون تصحيح القطاع فرصة شراء بأسعار منخفضة، مستشهداً بتوقعات إنفاق رأسمالي لشركات التكنولوجيا الكبرى عالمياً بقيمة 806 مليار دولار في 2026 (بارتفاع 73.0% على أساس سنوي) ونمو RPO في الربع الأول بنسبة 24% على أساس ربعي إلى 2.1 تريليون دولار.
ما هي مضاعفات التقييم الحالية لأسهم سامسونج للإلكترونيات مقارنة بمتوسط قطاع أشباه الموصلات؟
استناداً إلى سعر السهم خلال تداولات الثاني من الشهر، تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لسامسونج 6.4x ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) 2.7x، وهي أقل بكثير من متوسطات قطاع أشباه الموصلات البالغة 14.1x P/E و8.6x P/B. حافظت ميراي أسيت سيكيوريتيز على السعر المستهدف عند 550 ألف وون، مما يعني مضاعفات ضمنية تبلغ 11.7x P/E و4.9x P/B.
متى تم تحديد موعد إدراج شهادات الإيداع الأمريكية لشركة إس كيه هاينكس وما هي أهميته؟
تم تحديد إدراج إيصالات الإيداع الأمريكية (ADR) لشركة إس كيه هاينكس في العاشر من الشهر. يتوقع المحلل كيم يونغ غون أن تحتل الشركة مرتبة ضمن أكبر 25 شركة في مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات (SOX) من حيث القيمة السوقية عند سعر الطرح، مع إمكانية إدراجها في المؤشر اعتباراً من سبتمبر المقبل. ويتوقع المحلل أن تحافظ شهادات ADR على علاوة سعرية مقارنة بالأسهم المحلية، مع توقع تتبع سعر السهم المحلي لأداء شهادات ADR.
