خفضت ميزوهو تصنيف أسهم Circle بسبب ضغوط المنافسة على الدولار الأميركي التي تؤثر على اقتصاديات USDC

خفضت شركة Mizuho تصنيف Circle (CRCL) إلى أداء دون المتوسط من حياد، وخفضت سعرها المستهدف إلى 50 دولارًا من 85 دولارًا، في حين خفضت شركة JPMorgan تقديرات الأرباح لكل من Circle وCoinbase في اليوم نفسه. استشهدت الشركتان بتزايد الضغط على الأسس الاقتصادية التي تدعم USDC، وهي العملة المستقرة المدعومة بالدولار لدى Circle، مع اشتداد حدة المنافسة في سوق العملات المستقرة. يتمحور القلق الأساسي حول Open USD، وهي عملة مستقرة جديدة مدعومة من اتحاد يضم أكثر من 140 شركة مالية وتقنية ولقطاع العملات الرقمية، بما في ذلك Visa وMastercard وStripe وBlackRock وCoinbase، وتستخدم نموذج إيرادات يمر عبر الوسيط يوجّه ما يقرب من كامل عائدات الاحتياطي إلى الموزعين.

Mizuho تذكر التهديد التنافسي لـ Open USD

حدد محلل Mizuho دان دوليف Open USD باعتباره أكبر تهديد لنموذج أعمال Circle. وعلى عكس نموذج Circle، الذي تحتفظ فيه الشركة بنحو 38% من دخل الاحتياطي بعد تقاسم الإيرادات مع شركاء مثل Coinbase وBinance، يعمل Open USD بنموذج تمرير يوجّه تقريبًا كامل عائد الاحتياطي إلى الموزعين مع الاحتفاظ برسوم إدارة صغيرة. كتب دوليف أن شركاء التوزيع سيُحفَّزون مع مرور الوقت على طلب المزيد من Circle. وأشارت Mizuho إلى أن اتفاق تقاسم الإيرادات الحالي لدى Circle مع Coinbase، أكبر شريك توزيع لـ USDC في الولايات المتحدة، من المتوقع أن يُعرض للتجديد الشهر المقبل، وقد يمنح وضع Coinbase بصفته عضوًا مؤسسًا في Open USD هامشًا إضافيًا للحصول على شروط جديدة في المفاوضات.

JPMorgan يشير إلى اتفاقية مشاركة الإيرادات مع Hyperliquid

سلطت JPMorgan الضوء على شراكة Circle المعدّلة مع Hyperliquid، وهي منصة DEX لامركزية، بوصفها دليلًا على أن الموزعين باتوا يحصلون بالفعل على اقتصاديات أكثر ملاءمة. وبموجب الاتفاق الجديد، ستحصل Coinbase على كامل دخل الاحتياطي المرتبط بأرصدة Hyperliquid من USDC، قبل أن تُعيد مرةً أخرى نحو 90% من العائد إلى DEX. وأشارت المصرف إلى أن الترتيب يشبه معضلة السجين التي تُحفّز Circle وCoinbase على المنافسة فيما بينهما لتقديم شروط أكثر جاذبية لتقاسم الإيرادات للاحتفاظ بالشركاء. ووفقًا لـ JPMorgan، تمتلك Hyperliquid حاليًا نحو 6 مليارات دولار من USDC، بما يعادل تقريبًا 8% من إجمالي المعروض المتداول.

Bernstein وWilliam Blair يحافظان على تصنيفات الأداء المتفوق

أكد Bernstein مرة أخرى تصنيف Outperform وسعره المستهدف البالغ 190 دولارًا على Circle بعد إطلاق اتحاد Open USD في وقت سابق من هذا الشهر، معتبرًا أن Open USD يثبت أن العملات المستقرة تُعد فئة أصول متنامية بدل أن تمثل تهديدًا تنافسيًا. وقالت الشركة إن سيولة Circle والريادة التنظيمية وتأثيرات الشبكة ستكون صعبة على غيرها من النسخ، مضيفةً أن مشاريع مالية أخرى تقودها اتحادات تعثّرت تاريخيًا في اكتساب زخم. كما أعاد محللو William Blair تأكيد تصنيف Outperform، واصفين Open USD بأنه حلّ يبحث عن مشكلة.

الأسئلة الشائعة

ماذا فعلت Mizuho بتصنيف سهم Circle؟
خفضت Mizuho تصنيف Circle (CRCL) إلى أداء دون المتوسط من حياد، وخفضت سعره المستهدف إلى 50 دولارًا من 85 دولارًا، مستشهدةً بضغوط المنافسة من Open USD على اقتصاديات USDC.

كيف يختلف نموذج إيرادات Open USD عن نموذج USDC لدى Circle؟
تحتفظ Circle بنحو 38% من دخل الاحتياطي بعد تقاسم الإيرادات مع الشركاء، بينما يستخدم Open USD نموذج تمرير يوجّه تقريبًا كامل عائد الاحتياطي إلى الموزعين ولا يحتفظ إلا برسوم إدارة صغيرة.

ما أهمية شراكة Hyperliquid وفقًا لـ JPMorgan؟
استشهدت JPMorgan بشراكة Circle المعدّلة مع Hyperliquid كدليل على أن الموزعين يحصلون على اقتصاديات أكثر ملاءمة، إذ تحصل Coinbase على كامل دخل الاحتياطي المرتبط برصيد Hyperliquid من USDC البالغ 6 مليارات دولار، قبل أن تعيد نحو 90% من العائد إلى DEX.