برز Morgan Stanley كأبرز المستفيدين من موجة إصدار سندات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، محققًا 2.3 مليار دولار من دخل الرسوم على عمليات التغطية خلال النصف الأول من هذا العام، بزيادة من 1.4 مليار دولار قبل ستة أشهر، بحسب Yahoo Finance بالتوقيت المحلي. تُعزى نجاح البنك إلى تموضعه المبكر في تحويل الجاهزية الائتمانية لدى Big Tech وعقود الحوسبة طويلة الأجل إلى منتجات سندات قابلة للاستثمار، إذ وصل إصدار سندات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي إلى 236 مليار دولار بحلول مايو، أي بأربعة أضعاف حجم الفترة نفسها من العام الماضي. يحتل Morgan Stanley الآن المرتبة الثانية في عائدات الرسوم المرتبطة بهذا النشاط خلف JPMorgan، متجاوزًا Goldman Sachs، بعد تغطيته لإصدار 65 مليار دولار من سندات الذكاء الاصطناعي خلال الأشهر الأخيرة من العام الماضي وحدها.
Morgan Stanley يجمع 2.3 مليار دولار من رسوم سندات الذكاء الاصطناعي حتى مايو
بلغ دخل رسوم Morgan Stanley 2.3 مليار دولار في النصف الأول من هذا العام، مقارنةً بـ 1.4 مليار دولار قبل ستة أشهر، مدفوعًا بدوره في تغطية سندات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي. انتقل البنك إلى المركز الثاني في القطاع خلف JPMorgan وبفارق عن Goldman Sachs. جاء هذا النمو بعد أن غطى Morgan Stanley إصدار 65 مليار دولار من سندات الذكاء الاصطناعي خلال الأشهر الأخيرة من العام الماضي، ما وضع الشركة في مقدمة موجة الارتفاع بالأسواق. بلغ إجمالي إصدار سندات الذكاء الاصطناعي 236 مليار دولار حتى مايو، وهو ما يمثل زيادةً بأربعة أضعاف مقارنةً بالفترة نفسها من العام السابق.
TeraWulf يؤمّن إصدار سندات بقيمة 3.2 مليار دولار مع ضمان من Google
أتم TeraWulf، وهو شركة تعدين بيتكوين سابقة تعمل حاليًا على بناء مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي، طرح سندات بقيمة 3.2 مليار دولار اجتذبت 10 مليارات دولار من الطلبات بعائد 7.75%. حقق مُصدر بتصنيف استثماري مضاربة طلبًا قويًا بفضل ضمان Google لاتفاق إيجار بقيمة 3.2 مليار دولار مع FluidStack، المستأجر لدى TeraWulf في حرمها بمدينة نيويورك. وبحسب الترتيب الذي كُشف عنه في إيداعات SEC، تتحمل Google مدفوعات الإيجار إذا تعثر FluidStack عن السداد، مقابل الحق في الاستحواذ على نحو 14% من أسهم TeraWulf. تولى Morgan Stanley دور المُغطّي الوحيد لهذه الصفقة. كما صممت Cypher Mining صفقةً مماثلة باستخدام الإطار نفسه.
Meta تُنشئ سندات مركز بيانات Hyperion$27B عبر شراكة Blue Owl
قامت Meta ببيع حصة 80% في مشروع مركز بيانات Hyperion لشركة أسهم خاصة Blue Owl، بعد أن كانت المالك الوحيد لمبادرة التمويل في البداية. تولى Morgan Stanley تغطية إصدار سندات بقيمة 27 مليار دولار لتمويل أعمال بناء مركز البيانات، مسجلًا أكبر صفقة ديون لتمويل مشاريع مُهيكلة منفردة في تاريخ الولايات المتحدة. تبقى السندات خارج الميزانية العمومية لـ Meta بوصفها التزامًا خارج الميزانية. تعكس منهجية Meta نموذج TeraWulf، لكنها تعمل على نطاق أكبر بكثير.
طلب سندات الذكاء الاصطناعي يبرد من 5x إلى أقل من 2x في زيادة الاكتتاب
انخفضت شهية السوق لسندات الذكاء الاصطناعي من قرابة خمس مرات حجم الإصدار في فبراير إلى أقل من ضعف زيادة الاكتتاب في هذا الشهر. وصلت علاوات مبادلات العجز الائتماني لائتمان Oracle—تكاليف التأمين ضد تعثر السندات—إلى أعلى مستوياتها منذ 2009 في نهاية العام الماضي. ورغم مؤشرات التهدئة هذه، لا تظهر الإنفاقات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي أي علامات على تباطؤ وشيك، وفقًا لمراقبين في السوق.
فجوة تمويل مراكز بيانات لدى Big Tech بقيمة 2.9 تريليون دولار بحلول 2028
يُقدّر Morgan Stanley أن بناء مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي سيتطلب 2.9 تريليون دولار بحلول 2028، لكن احتياطيات النقد لدى شركات Big Tech لا تغطي سوى نصف هذا المبلغ. كانت السندات سابقًا وراء توسع السكك الحديدية في الولايات المتحدة وطفرة الاتصالات في تسعينيات القرن الماضي، لكنها اليوم تُعد آلية التمويل الأساسية لبنية تحتية للذكاء الاصطناعي. وأشارت Yahoo Finance إلى أن الجهات التي تحدد تسعير هذه السندات ستقرر في النهاية مدى سرعة تحقق مستقبل الذكاء الاصطناعي، إذ إن كل معالج دقيق وكل روبوت محادث يعملان عبر رأس مال مقترَض.
الأسئلة الشائعة
ما الدور الذي قام به Morgan Stanley في إصدار سندات الذكاء الاصطناعي حتى مايو؟
حصد Morgan Stanley 2.3 مليار دولار من رسوم التغطية خلال النصف الأول من هذا العام عبر هيكلة سندات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، ليتقدم إلى المركز الثاني في القطاع خلف JPMorgan. غطى البنك إصدار 65 مليار دولار من سندات الذكاء الاصطناعي خلال الأشهر الأخيرة من العام الماضي، وتولى دور المُغطّي الوحيد لطرح TeraWulf البالغ 3.2 مليار دولار، كما عمل كمُغطٍ رئيسي لسندات مركز بيانات Hyperion لدى Meta بقيمة 27 مليار دولار.
كيف أثّر دخول Google على طرح سندات TeraWulf؟
ضمنت Google اتفاق إيجار بقيمة 3.2 مليار دولار بين TeraWulf وFluidStack، على أن تتحمل مدفوعات الإيجار إذا تعثر المستأجر عن السداد. مكّنت هذه الضمانة TeraWulf، كمُصدر بتصنيف استثماري مضاربة، من جذب 10 مليارات دولار من الطلبات لسنداته البالغ قيمتها 3.2 مليار دولار بعائد 7.75%. وفي المقابل، حصلت Google على الحق في الاستحواذ على نحو 14% من أسهم TeraWulf.
ما فجوة التمويل القائمة لبناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي بحلول 2028؟
يُقدّر Morgan Stanley أن بناء مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي سيتطلب 2.9 تريليون دولار بحلول 2028، لكن احتياطيات النقد لدى Big Tech المتاحة حاليًا لا تمول سوى نصف هذا الإجمالي، ما يخلق فجوة تمويل تبلغ 1.45 تريليون دولار يتعين على أسواق السندات معالجتها.
