توقّع كيم بيونغ-يون، الباحث لدى NH Investment & Securities، في 20 من الشهر أن أرضية مؤشر KOSPI تقف عند 6000 نقطة، رغم أن المؤشر هبط بأكثر من 25% عن ذروته خلال هذا الشهر. جاءت هذه التقييمات خلال مؤتمر صحفي في يويودو، سيول، حيث قال كيم إن المؤشر سيصعب عليه النزول تحت 6000 نقطة حتى مع احتساب العوامل السلبية الحالية. وتستند هذه التوقعات إلى نطاق لمعامل السعر إلى القيمة الدفترية (PBR) بين 1.3x و1.4x، والذي وصفه كيم بأنه مستوى قاع مناسب وسط تداخل المخاوف، بما في ذلك نقاشات بلوغ قطاع أشباه الموصلات ذروته، وعدم اليقين المرتبط بنماذج الذكاء الاصطناعي ذات الصلة بالصين، وتوترات جيوسياسية بين الولايات المتحدة وإيران.
مشروعات NH Investment & Securities: أرضية KOSPI عند 6000 نقطة
قال كيم إن الحديث عن بلوغ قطاع أشباه الموصلات ذروته ما زال سابقاً لأوانه. وأوضح أن PBR مستقبلي عند 1.3x إلى 1.4x يمثل مستوى «قاعاً صلباً» مناسباً، وهو ما يترجم إلى 6000 نقطة على KOSPI. وأضاف كيم أنه بدلاً من البقاء عند مستويات القاع لفترة طويلة، سيستعيد KOSPI تدريجياً عافيته مع تقييم المستثمرين ما إذا كانت معدلات نمو إيرادات شركات التقنية الكبرى ستظل قوية الأسبوع المقبل. وأشار إلى أن جني الأرباح قد يظهر قرب مستوى منتصف 8000 نقطة، بسبب مستثمرين علِقوا عند قمم الأسعار.
ارتفاع تذبذب VKOSPI يُعزى إلى عوامل العرض والطلب
قفز VKOSPI (مؤشر تذبذب KOSPI200) إلى 96.94 في 29 من الشهر الماضي على أساس الإغلاق، متجاوزاً المستويات التي شوهدت خلال الأزمة المالية في 2008. حلّل كيم أن عوامل العرض والطلب لعبت دوراً أكبر بكثير من العوامل الأساسية. وربط ذلك بقيود إضافية فرضتها السلطات المالية على المنتجات المُدرجة بالرافعة المالية، موضحاً أنه عندما يشتري المستثمرون الرافعة المالية، يقوم مقدمو السيولة بشراء الأسهم الأساسية والتحوّط باستخدام العقود الآجلة. وتوقّع كيم أن ينخفض التذبذب مع تقلص حجم هذه المعاملات.
مستويات صادرات أشباه الموصلات تصل إلى أكثر من 2 مليار دولار يومياً
شدد كيم على أن معدلات نمو صادرات أشباه الموصلات اليومية قد تبطؤ وتتقارب نحو الصفر العام المقبل، لكن مقدار الصادرات الفعلي نفسه قفز إلى أكثر من 2 مليار دولار يومياً بمتوسط، مقارنة بمستوى 700-800 مليون دولار في الماضي. وقال إن أرباح KOSPI الصافية المسجلة العام الماضي بلغت 217 تريليون وون، بينما يولّد سوق هذا العام 759 تريليون وون، ومن المقرر أن يتغير سوق العام المقبل إلى سوق يحقق أرباحاً بقيمة 1,000 تريليون وون، في تساؤل حول ما إذا كان سيعود إلى مستوى 217 تريليون وون.
توقع نفقات استثمارية (CapEx) للهايبرسكالـرز عند 758 مليار دولار
على الرغم من التعديلات العالمية الأخيرة في قطاع أشباه الموصلات، قدّر كيم أن مخاطر تخفيض نفقات استثمار الهايبرسكالـرز (CapEx) تظل محدودة، مع احتمال منخفض للإعلان عن تخفيضات استثمارية في تقارير الأرباح للربع الثاني القادم. وتوقع كيم أن خمسة من الهايبرسكالـرز (Microsoft وMeta وAlphabet وAmazon وOracle) ستتجه إلى نفقات استثمارية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي بقيمة 758 مليار دولار هذا العام، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 82.3% مقارنة بالعام السابق. وبخصوص طلب اتفاق الإمداد طويل الأجل (LTA) لدى SK Hynix، أقر كيم بوجود مخاوف من احتمال أن تمثل عقوداً مخفضة السعر، ما غذّى قلق بلوغ قطاع أشباه الموصلات ذروته، لكنه أكد أن اتفاق LTA سيؤكد الاستقرار للأداء طويل الأجل وصولاً إلى الأجل المتوسط.
توقع تخفيف ضغوط البيع من المستثمرين الأجانب
توقع كيم أن تتراجع تدفقات البيع الصافية واسعة النطاق من المستثمرين الأجانب التي تضغط على سوق الأسهم المحلية. واستشهد بانخفاض نسبة ملكية الأجانب في قطاعات أشباه الموصلات ضمن KOSPI إلى أدنى مستويات، ما من شأنه أن يخفف تدريجياً ضغوط البيع الصافية. وقال كيم إن العوامل السلبية الحالية تتشابه إلى حد كبير مع تلك التي جرى اختبارها في مارس-أبريل، مع رسم أوجه تشابه مع مخاوف حرب إيران والجدل حول بلوغ ذروة قطاع أشباه الموصلات في ذلك الوقت بسبب محفزات «توربو كوانت»، بما يشير إلى الحاجة إلى استعادة دروس تلك الفترة.
الأسئلة الشائعة
ما مستوى الأرضية الذي توقعته NH Investment & Securities لمؤشر KOSPI في 20؟
توقع باحث NH Investment & Securities كيم بيونغ-يون أرضية KOSPI عند 6000 نقطة خلال مؤتمر صحفي في 20. وتستند هذه التوقعات إلى نطاق لمعامل السعر إلى القيمة الدفترية المستقبلي (PBR) بين 1.3x و1.4x، والذي وصفه كيم بأنه مستوى قاع مناسب حتى عند احتساب العوامل السلبية الحالية، بما في ذلك مخاوف بلوغ قطاع أشباه الموصلات ذروته، وعدم اليقين المرتبط بنماذج الذكاء الاصطناعي ذات الصلة بالصين، وتوترات جيوسياسية بين الولايات المتحدة وإيران.
إلى أي حد وصلت صادرات أشباه الموصلات اليومية وفقاً للتحليل؟
شدد كيم على أن مبالغ صادرات أشباه الموصلات اليومية قفزت إلى أكثر من 2 مليار دولار يومياً بمتوسط، مقارنة بالمستوى التاريخي البالغ 700-800 مليون دولار. ورغم أن معدلات نمو صادرات يومية قد تبطؤ وتتقارب نحو الصفر العام المقبل، فقد شدد كيم على أن مستوى مقدار الصادرات الفعلي قد تغير بصورة جوهرية مقارنة بالماضي.
ما توقع نفقات الاستثمار (Capex) الذي قدمته NH Investment & Securities للهايبرسكالـرز؟
توقع كيم أن خمسة من الهايبرسكالـرز—Microsoft وMeta وAlphabet وAmazon وOracle—ستتجه إلى نفقات استثمارية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي بقيمة 758 مليار دولار هذا العام، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 82.3% مقارنة بالعام السابق. وقدّر أن مخاطر تخفيض نفقات الاستثمار لدى الهايبرسكالـرز تظل محدودة رغم التعديلات العالمية الأخيرة في قطاع أشباه الموصلات.
