ألقى كريستوفر مونتانيانو، كبير المستشارين القانونيين لدى Orca، كلمة في 22 مايو ضمن ندوة في الجمعية الوطنية بعنوان "اتجاهات مؤسسية الأصول الرقمية على نطاق عالمي والتوجه التشريعي لكوريا الجنوبية" عقدت في قاعة أعضاء الجمعية الوطنية في يويودو، سول. اقترح مونتانيانو نموذجاً تنظيمياً تُدار فيه متطلبات أهلية المستثمرين من قِبل مُصدري الرموز، بينما يجري الإنفاذ على مستوى الرمز، بما يلغي الحاجة إلى أن تعمل منصات التداول كحراس بوابة. ووضحت الكلمة تعاون Orca على مدار عام مع المنظمين الأميركيين، وقدّمت ثلاثة نماذج دراسية مباشرة لأصول خاضعة للتنظيم يتم تداولها على بلوكتشين Solana. ودافع مونتانيانو عن هذا النهج باعتباره إطاراً قابلاً للتطبيق في أي ولاية قضائية، بما في ذلك كوريا الجنوبية، قائلاً إن الامتثال ينبغي أن يُطبَّق على مستوى الأصل بينما تظل منصات التداول منفتحة. جرت المداخلة بالتزامن مع مناقشات سياسة مستمرة في كوريا الجنوبية بشأن تنظيم الأصول الرقمية، وذلك عقب تقديم Orca لإطار "Project Open" إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) في أبريل، ثم إجراء حوار بنّاء لاحقاً مع قيادة SEC.
Orca تُقدّم إطار Project Open إلى SEC وتُجري حواراً تنظيمياً
كشف مونتانيانو أن Orca شاركت في قيادة إطارٍ قطاعياً يُدعى "Project Open" قُدِّم إلى SEC في أبريل. طلب الاقتراح الحصول على إذن لتداول الأسهم المدرجة على بنية بلوكتشين عامة مع توفير حماية مناسبة للمستثمرين. شمل الائتلاف معهد Solana Policy Institute، ومصدري الأوراق المالية المُرمّزة، ومقدمي محافظ الحفظ الذاتي، حيث تمثل Orca في بروتوكولات التداول على السلسلة التي توفر السيولة في الأسواق الثانوية.
ووصف مونتانيانو قرار خوض الحوار مباشرةً مع SEC بأنه قرار متعمَّد، مشيراً إلى أن موقف الوكالة التاريخي كان صارماً في مجال الإنفاذ تجاه شركات DeFi في الولايات المتحدة. وقال إن الفريق يمتلك قدراً كافياً من الثقة في سلامة تكنولوجيته، واختار مقاربة المنظمين مباشرةً بدل العمل خارج الأطر التنظيمية. جرت أول مقابلة مع موظفي SEC في عيد ميلاد مونتانيانو الأربعين العام الماضي، والذي وصفه بأنه "مشجع جداً"، مع حوار بنّاء ومراجعة تقنية جادة من قِبل موظفي SEC.
قبل الندوة بشهرين، نشرت SEC إرشادات عمل رسمية فتحت مساراً أولياً لواجهات مثل Orca لدعم تداول الأسهم المدرجة. وأعرب مونتانيانو عن امتنانِه لرئيسة SEC بول أتكينز Paul Atkins لإيجاد بيئة يمكن فيها لرواد الأعمال ومطوري التكنولوجيا أن يتواصلوا بثقة في حوار مباشر، وأن يتبادلوا بحرية وجهات نظر ميدانية حول المزايا والقيود الفعلية للتكنولوجيا. وقال إن المنظمين ومطوري التكنولوجيا يمكنهم التعاون بشكل منتج عندما يتعامل الطرفان بصدق، وعندما تُصمَّم التكنولوجيا لدعم الامتثال التنظيمي لا للهروب منه.
ثلاثة أصول مُرمّزة تتداول على Solana مع امتثال تُديره جهة الإصدار
قدّم مونتانيانو ثلاثة أصول تتداول حالياً على البنية التحتية لـ Solana، تمتد من إمكانية وصول عامة منفتحة بالكامل إلى هياكل مُقيّدة بالكامل تتطلب مستثمرين معتمدين (accredited). جميع أنواع الأصول الثلاثة تتداول على منصة تداول عامة غير احتجازية (non-custodial) نفسها، مع تطبيق متطلبات الامتثال التنظيمي على مستوى الأصل والجهة المُصدرة لكل أصل على حدة، بينما تظل المنصة نفسها منفتحة.
الحالة الأولى هي PRIME، وهو رمز يصدره Figure Technologies المدرجة في Nasdaq، والتي أسسها مؤسس SoFi. يوفر PRIME عوائد ائتمان خاص بدرجة مؤسسية مدعومة برهونات عقارية للمنزل، وكانت متاحة تاريخياً فقط للمصارف الكبيرة. قال مونتانيانو إن عبر PRIME يمكن لأي شخص في أنحاء العالم الآن الوصول إلى العوائد نفسها بمستوى مؤسسي في أي وقت ومن أي مكان، بما يمثل شركة تقليدية مدرجة في التمويل تختار بنية بلوكتشين عامة منفتحة لتوسيع إمكانية الوصول إلى المنتجات.
الحالة الثانية هي SPCX، وهو رمز يصدره Backpack، وهو بورصة مُنظَّمة في اليابان، ويقدم تعرضاً اقتصادياً لسهم SpaceX. أطلق SPCX على بلوكتشين Solana في اليوم نفسه الذي أُدرج فيه SpaceX في Nasdaq. أشار مونتانيانو إلى أنه بينما تعمل بورصات الأسهم التقليدية مثل Nasdaq تقريباً 6.5 ساعات يومياً ضمن منطقة زمنية واحدة، فإن هذا الرمز يتداول 24 ساعة يومياً مع إمكانية وصول متساوية في جميع أنحاء العالم، مما يوضح التوزيع عبر السلسلة على نطاق عالمي بما يمكّن من الوصول الفوري في كل مكان منذ لحظة وجود الأصل.
الحالة الثالثة هي GLDY، وهو ورقة مالية مدعومة بالذهب يصدرها Streamex المدرج في Nasdaq، وتُصنف كأصل مقيد بموجب قانون الأوراق المالية الأميركي، ولا يمكن تداولها إلا من قِبل مستثمرين معتمدين تم التحقق منهم. شرح مونتانيانو بنية الامتثال: يجري Streamex التحقق من المستثمرين بشكل مستقل (إجراءات KYC) بينما لا تمتلك Orca أي معلومات شخصية عن المستثمرين. تتحقق تقنية Orca باستمرار من قائمة المحافظ المعتمدة التي يديرها المُصدر وتُسجّل أهلية المحفظة على بلوكتشين Solana؛ وتعمل البرامج على السلسلة بعد تدقيقها كحواجز، ما يسمح فقط للمحافظ التي تم التحقق منها بالاحتفاظ بالرمز وتداوله، بينما يمكن للأطراف غير الموثَّقة مشاهدة الأسواق لكنها لا تستطيع المشاركة في التداول.
Orca تقترح نموذج امتثال على مستوى الرمز للولايات القضائية العالمية
حدد مونتانيانو بنية GLDY بوصفها مبدأ التصميم الأساسي: تُدار متطلبات تأهيل المستثمرين من قِبل المُصدرين، ويحدث الإنفاذ على مستوى الرمز، ولا تحتاج منصات التداول إلى العمل كحراس بوابة. في هذا الهيكل، لا تجمع منصات التداول أي معلومات شخصية ولا تحتجز أصول أي شخص، ما يتيح للمستثمرين التحكم بأصولهم مباشرةً وفي جميع الأوقات. وقال مونتانيانو إن هذا النموذج—تطبيق الامتثال على مستوى الأصل مع الحفاظ على انفتاح المنصة—يمكنه دعم الأصول الخاضعة للتنظيم في أي بلد، بما في ذلك كوريا الجنوبية.
ووصف مونتانيانو رؤية Orca بأنها توسيع إمكانية الوصول إلى الأصول المالية عالية الجودة التي كانت متاحة سابقاً فقط لأقليات مُتميزة في أغنى الدول إلى مستثمرين عموميين في جميع أنحاء العالم. وخلال السنوات الخمس الماضية، قامت Orca بمعالجة أكثر من 500 مليار دولار في إجمالي حجم تداول تراكمي مع صفر حوادث أمنية وصفر خسائر لأصول المستخدمين. تستخدم المنصة تحليلات بلوكتشين لفحص المحافظ عالية المخاطر، بما يمنع تنفيذ المعاملات من محافظ مدرجة على قوائم العقوبات أو من ولايات قضائية خاضعة للعقوبات.
اختتم مونتانيانو بتقديم التهاني لكوريا الجنوبية على امتلاكها مواهب تقنية على مستوى عالمي وتحقيقها تقدماً تكنولوجياً لافتاً، مشيراً إلى أن الحضور الكبير في الندوة أظهر أن مجتمع السياسة في كوريا كان منخرطاً في مناقشات نشطة وعميقة ومستمرّة.
الأسئلة الشائعة
ما نموذج التنظيم الذي اقترحه كريستوفر مونتانيانو في ندوة كوريا الجنوبية بتاريخ 22 مايو؟
اقترح مونتانيانو نموذجاً تُدار فيه متطلبات تأهيل المستثمرين من قِبل مُصدري الرموز ويجري الإنفاذ على مستوى الرمز، بما يلغي الحاجة إلى أن تعمل منصات التداول كحراس بوابة. وقال إن الامتثال ينبغي أن يُطبَّق على مستوى الأصل بينما تظل منصات التداول منفتحة، واصفاً ذلك بأنه إطار قابل للتطبيق في أي ولاية قضائية بما فيها كوريا الجنوبية.
ما هو رمز GLDY وكيف يحافظ على الامتثال على بلوكتشين مفتوحة؟
GLDY هو ورقة مالية مدعومة بالذهب يصدرها Streamex المدرج في Nasdaq، وتُصنف كأصل مقيد بموجب قانون الولايات المتحدة، ولا يمكن تداولها إلا من قِبل مستثمرين معتمدين تم التحقق منهم. يعمل هيكل الامتثال عبر ثلاث آليات: يجري Streamex التحقق من المستثمرين بشكل مستقل بالتعاون مع Orca دون أن تحمل الأخيرة أي معلومات شخصية؛ تتحقق تقنية Orca من قائمة المحافظ المعتمدة التي يديرها المُصدر وتُسجّل أهلية المحفظة على بلوكتشين Solana؛ وتسمح البرامج على السلسلة بعد تدقيقها فقط للمحافظ التي تم التحقق منها بالاحتفاظ بالرمز وتداوله، بينما يمكن للأطراف غير الموثقة مشاهدة الأسواق لكنها لا تستطيع التداول.
متى قدمت Orca إطار Project Open إلى SEC وما نتيجة ذلك؟
شاركت Orca في قيادة إطار Project Open المُقدَّم إلى SEC في أبريل، طالبةً الحصول على إذن لتداول الأسهم المدرجة على بنية بلوكتشين عامة مع توفير حماية للمستثمرين. وبعد تقديمه وإجراء حوار بنّاء مع قيادة SEC، نشرت SEC إرشادات عمل رسمية قبل الندوة في 22 مايو بشهرين، ما فتح مساراً أولياً لواجهات مثل Orca لدعم تداول الأسهم المدرجة.
