أغلِق سهم PayPal عند 55.51 دولارًا في 22 يوليو، أي أقل بنحو 8% من 60.50 دولارًا للسهم التي عرضتها Stripe وAdvent International، وأقل بنحو 21% من القيمة التي تقول الإدارة إن الشركة تساويها تقريبًا عند 70 دولارًا للسهم. رفض مجلس الإدارة رسميًا عرضًا يزيد عن 53 مليار دولار في 21 يوليو. ستصدر نتائج الربع الثاني في 28 يوليو عند 8:00 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، وهي الدليل الذي يجب على المجلس تقديمه لتبرير التمسك بطلب 70 دولارًا. الفجوة بين السعر الفوري 55.51 دولارًا ومتوسط هدف المحللين 52.42 دولارًا هي علاوة الصفقة، وهي بالضبط ما قد يزيله انهيار المفاوضات.
عرض Stripe وAdvent عند 60.50 دولارًا للسهم، يرفضه مجلس PayPal باعتباره غير كافٍ
في 15 يوليو 2026، عرضت Stripe وAdvent International 60.50 دولارًا للسهم مقابل PayPal—بما يمثل علاوة بنسبة 28%، وأعلى من 53 مليار دولار، مدعومة بتمويل مصرفي مُلتزم يقارب 50 مليار دولار، مع تقسيم المشترين للملكية بنسبة 50/50، وفقًا لـ CNBC وReuters. في 21 يوليو، رفض مجلس إدارة PayPal العرض رسميًا باعتباره غير كافٍ، متمسكًا بنحو 70 دولارًا للسهم، بناءً على مشورة Goldman Sachs وEvercore، وفقًا لـ PYMNTS. وصف المجلس العرض بأنه غير كافٍ وليس بأنه غير مرغوب، ما يترك الباب مفتوحًا.
يثبت مرساة 70 دولارًا تقريبًا عند المستوى الذي كان PYPL قد تداول عنده قرب أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا في أكتوبر 2025. وتُقدّر Cantor Fitzgerald القيمة العادلة لـ PayPal بـ 70 دولارًا للسهم؛ بينما تحسب شركة إدارة الأصول Davis Park Management القيمة عند 65.20 دولارًا. لكن إجماع المحللين أكثر حذرًا بكثير: متوسط هدف عند 52.42 دولارًا ووسيط عند 48 دولارًا عبر 43 محللًا تم استطلاعهم من S&P Global، مع تصنيف إجماعي “احتفاظ” ونطاق بين 32 و147.39 دولارًا، وفقًا لـ StockAnalysis.
تتركز دوافع Stripe حول توزيع PYUSD على نحو 70 سوقًا، وطبقة الثقة اللازمة لتجارة يقودها الوكلاء، وليس حول حسابات PayPal الاستهلاكية البالغ عددها 439 مليون حساب—وهي الحسابات التي تتناقص حصتها في إنهاء عمليات الدفع منذ ثلاث سنوات. تبلغ قيمة PYUSD السوقية قرابة 2.9 مليار دولار—أي نحو 1.4% من سوق العملات المستقرة، مقابل ذروتها التي كانت قرابة 4.1 مليار دولار في مارس 2026.
عرض تمويلي حي عند 60.50 دولارًا يضع “أرضية” هادئة تحت السهم
يضع عرض تمويلي حي عند 60.50 دولارًا من اتحاد موثوق أرضية هادئة تحت السهم لم تكن موجودة قبل ثلاثة أسابيع. المشترون الذين يرتبون تمويلًا مُلتزمًا بقيمة 50 مليار دولار وينشرون عرضًا بعلاوة لا ينسحبون عادةً عند الرفض الأول، ويُقال إن الاتحاد يريد التوصل إلى اتفاق بحلول نهاية يوليو.
إذا كانت مرساة المجلس عند 70 دولارًا صحيحة من حيث الاتجاه، فإن الصعود من 55.51 دولارًا يبلغ نحو 26%. كما أن علامة Cantor Fitzgerald المستقلة عند 70 دولارًا تعني أن على الأقل مكتبًا واحدًا على جانب البيع يعتقد أن طلب المجلس يعكس واقع الأعمال لا مجرد وضع شروط.
في الربع الأول 2026، نمت أرباح هامش المعاملات بنسبة 3% إلى 3.81 مليار دولار، ونما TPV لعمليات إنهاء الدفع ذات العلامة التجارية عبر الإنترنت بنسبة 2% FXN، بعد أن كان 1% في الربع الرابع 2025، وفقًا لإصدار PayPal للربع الأول 2026. تنفق PayPal 400 مليون دولار في 2026 لإصلاح إنهاء الدفع. إذا امتدّ إعلان 28 يوليو هذا التسارع، فإن حجة المجلس لن تبقى مجرد ادعاء بل ستتحول إلى سلسلة بيانات.
متوسط هدف المحللين 52.42 دولارًا تحت السعر الحالي 55.51
يتداول PYPL عند 55.51 دولارًا. متوسط هدف سعر المحللين عبر 43 محللًا هو 52.42 دولارًا، والوسيط 48 دولارًا، وفقًا لـ StockAnalysis. التصنيف الإجماعي هو “احتفاظ”. الرؤية المركزية لدى جانب البيع أن PayPal تساوي أقل مما يتداول عليه حاليًا—والسهم أعلى من القيمة العادلة بدقة لأن عرضًا مطروحًا للبيع موجود على الطاولة.
احذف الصفقة ولن يهبط السهم إلى خصم مجرد؛ بل سيعود باتجاه مستوى ما قبل العرض في 14 يوليو، والذي كان قرب 47 دولارًا تقريبًا. العلاوة البالغة 28% التي وصلت في 15 يوليو هي نفسها نسبة الـ 28% التي ستغادر إذا انهارت المحادثات.
زادت أرباح هامش المعاملات 3% في الربع الأول—بالنسبة لشركة تتعرض فيها حصيلة إنهاء الدفع الأساسية للمستهلك لهجوم مستمر من Apple Pay وShop Pay ومن “مكدس” التجار الخاص بـ Stripe نفسه. وتراجعت PYUSD خلال هذا العام: نحو 2.9 مليار دولار اليوم مقابل ذروة قرابة 4.1 مليار دولار في مارس، وبما يعادل نحو 1.4% من سوق العملات المستقرة. مجلس الإدارة الذي يرفض 60.50 دولارًا ثم يفشل في تحقيق نتائج 28 يوليو يملك النتيجة بالكامل.
يستغرق تدقيق مكافحة الاحتكار لدمج علامتي الدفع الأكثر شهرة 12 إلى 18 شهرًا في أي قراءة واقعية، لذا حتى مع توقيع صفقة فلن تكون “جنيًا سريعًا” للأرباح. نطاق السعر خلال 52 أسبوعًا هو 38.46 إلى 79.50 دولارًا، مع رسملة سوقية تقارب 49 مليار دولار.
أربعة سيناريوهات: دبّ شديد 38–42، دبّ نحو 47، أساس 60.50، ثور نحو 70
دبّ شديد (38–42): تنهار المحادثات ويظهر الربع الثاني أن وتيرة إنهاء الدفع تتباطأ مجددًا، مع إعادة اختبار أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا عند 38.46 دولارًا. هذا هو سيناريو “لا صفقة، ولا تحول”.
دبّ (نحو 47): يمضي الاتحاد دون إتمام؛ ولا يظهر طرف يقدّم عرضًا مقابلًا. يعيد السهم علاوة الصفقة إلى مستوى ما قبل العرض في 14 يوليو، وهو أقل بنحو 15% من السعر الفوري.
أساس (60.50): يتم قبول العرض القائم، أو تتم الموافقة على “تحسين” بسيط بالقرب منه، بما يمثل نحو 9% فوق السعر الفوري.
ثور (نحو 70): يفوز المجلس بطلبه، أو يظهر مشتري منافس. يطابق القيمة العادلة التي تقدرها Cantor Fitzgerald وأعلى مستوى في أكتوبر 2025، أي أعلى بنحو 26% من السعر الفوري.
مرجع السعر الفوري: 55.51 دولارًا، إغلاق 22 يوليو 2026. شروط الصفقة حسب CNBC وReuters؛ موقف مجلس الإدارة ومرساة 70 دولارًا حسب PYMNTS وCantor Fitzgerald؛ نطاق 52 أسبوعًا وأهداف المحللين حسب StockAnalysis.
أرباح الربع الثاني في 28 يوليو عند 8:00 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة: ثلاثة مؤشرات تهم أكثر من EPS
تأتي الأرباح عند 8:00 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة في 28 يوليو، قبل افتتاح السوق، وفقًا للتقويم الخاص بعلاقات المستثمرين لدى PayPal. تتركز تقديرات EPS المتفق عليها حول 1.28 دولارًا، لكن المجمعين يختلفون حول اتجاه التغير على أساس سنوي.
ثمة ثلاثة أمور تهم أكثر من EPS: نمو TPV لعمليات إنهاء الدفع ذات العلامة التجارية عبر الإنترنت (كان Q1 عند 2% FXN، بعد أن كان 1%؛ ربع ثالث متتالٍ من التسارع هو أقوى ورقة يمكن للمجلس لعبها ضد عرض 60.50 دولارًا؛ أي انعكاس يمنح الاتحاد حجته). أرباح هامش المعاملات بالدولار (نمت في Q1 بنسبة 3% إلى 3.81 مليار دولار؛ وهي خط الربحية الذي يبقى صامدًا أمام سردية إنهاء الدفع، وهو ما يراهن عليه مشتري مستفيد من الرافعة لتمويل 50 مليار دولار من الديون). أي تغيير في التوجيه أو صياغة “القيمة القائمة بذاتها” (مجلس يرفض عرضًا عند 60.50 دولارًا تكون لديه حوافز واضحة لرفع التوجيه إذا كان يستطيع ذلك بشكل مقنع؛ وإذا تقاعست الإدارة، فإن هذا الصمت هو الدليل).
الأسئلة الشائعة
هل رفضت PayPal عرض Stripe بشكل مباشر؟
رفض المجلس عرض 60.50 دولارًا للسهم باعتباره غير كافٍ في 21 يوليو 2026، لكنه لم يرفض فكرة البيع. إنه يضغط من أجل سعر أقرب إلى 70 دولارًا للسهم، وفقًا لمشورة Goldman Sachs وEvercore، وتشير تقارير إلى أن الاتحاد يريد اتفاقًا بحلول نهاية يوليو. وهذا يبدو كتفاوض حول السعر وليس رفضًا للمشاركة.
لماذا يتداول PYPL دون عرض 60.50 دولارًا؟
عند 55.51 دولارًا، يكون السهم أقل بنحو 8% من العرض، وهو تسعير السوق للمخاطر المشتركة المتمثلة في فشل المحادثات، أو أن تدقيق مكافحة الاحتكار يمنع الصفقة أو يؤخرها 12 إلى 18 شهرًا، أو أن تتغير ظروف التمويل. من الطبيعي أن يتداول السهم بخصم مقارنةً بعرض حي؛ حجم هذا الخصم يعكس تقدير السوق لاحتمال اكتمال الصفقة.
متى تعلن PayPal أرباح الربع الثاني 2026؟
في 28 يوليو 2026 عند 8:00 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، وفقًا لتقويم فعاليات علاقات المستثمرين لدى PayPal، مع بث مباشر عبر investor.pypl.com. التوقيت بالغ الأهمية بشكل غير معتاد لأنه أول بيانات “صلبة” منذ أن رفض المجلس عرضًا بقيمة 53 مليار دولار على أساس أن الشركة تساوي أكثر على أساس أعمالها المستقلة.
