أعلنت بورصة الفلبين (PSE) عن إصلاحات لإطار صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، بما في ذلك خفض متطلبات رأس المال وإتاحة صناديق الاستثمار المتداولة المُدارة بنشاط، وذلك في وقت تواجه فيه البورصة تدقيقاً بشأن أداء السوق خلال فترة ولاية رامون مونزون التي قاربت تسع سنوات كرئيس. يوم الاثنين، قفزت بورصة الفلبين 300 نقطة عقب أنباء عن احتمال اختراق في مفاوضات سلام بين الولايات المتحدة وإيران عزز شهية المخاطر عالمياً. جاءت الإصلاحات بينما أغلق مؤشر PSEi عام 2025 عند 6,052.92، أي أقل بنحو 30% تقريباً من المستويات التي كانت عليها عند تولي مونزون القيادة في 2017، إذ انخفض المؤشر القياسي إلى 70.7 على أساس مُفهرس بين 2017 و2025، بينما حقق نظراء إقليميون من بينهم فيتنام وإندونيسيا مكاسب أقوى. تتساءل المقالة عما إذا كانت ابتكارات المنتجات قادرة على معالجة مشكلات أعمق مثل السيولة ومشاركة المستثمرين الأجانب وثقة السوق، وهي قضايا ظلت قائمة رغم عدة مبادرات إصلاح خلال العقد الماضي. ووفقاً للمصدر، وصفت بلومبرغ السوق الفلبينية بأنه أسوأ سوق أسهم رئيسي أداءً خلال العقد السابق.
إعلان بورصة الفلبين عن إصلاحات إطار صناديق الاستثمار المتداولة (ETF)
كشفت بورصة الفلبين عن حزمة إصلاحات تستهدف إطار صناديق الاستثمار المتداولة عبر خفض متطلبات رأس المال، والسماح بصناديق ETF المُدارة بنشاط، وتوسيع نطاق المشاركة، وتبسيط الإجراءات للشركات الاستثمارية لإطلاق منتجاتها في السوق. سعت البورصة إلى تنفيذ عدة إصلاحات خلال فترة مونزون، بما في ذلك الاستحواذ على منصة إفصاح الدخل الثابت (PDS)، والترويج لصناديق الاستثمار العقاري المتداولة (REITs)، ومتطلبات التقارير المتعلقة بالاستدامة، وتحديث البنية التحتية للتداول، ودعم الإقراض والاقتراض من الأوراق المالية، والدعوة إلى البيع على المكشوف، وتشجيع المشاركة الرقمية والاستثمار من فئة التجزئة.
تراجع أداء PSEi مقارنة بنظرائه الإقليميين منذ 2017
من 2017 إلى 2025، هبط مؤشر PSEi إلى 70.7 على أساس مُفهرس، بينما تضاعف سوق فيتنام تقريباً وارتفعت إندونيسيا بقوة خلال الفترة نفسها. أغلق مؤشر PSEi عام 2025 عند 6,052.92، مقارنةً بمؤشر JCI في إندونيسيا عند 8,646.94، ومؤشر VN-Index في فيتنام عند 1,784.49، ومؤشر SET في تايلاند عند 1,259.67، ومؤشر KLCI في ماليزيا عند 1,680.11. أصبح رامون مونزون رئيساً لبورصة الفلبين في 2017 عندما كان المؤشر القياسي قد تجاوز 8,500. ولم تُكمل شركتان فقط عمليات الطرح العام الأولي في 2025. تشير المقالة إلى أن البورصة لا تزال أقل بنحو 30% تقريباً عن المستوى الذي كانت عليه عندما تولى مونزون القيادة، رغم سنوات من النمو الاقتصادي في الفلبين.
قضايا ثقة السوق مستمرة رغم جهود الإصلاح
أصبح المستثمرون الأجانب بائعين صافين بشكل ثابت في سوق الفلبين. يظل التداول اليومي محدوداً ومتركزاً في عدد صغير من أسهم الشركات الكبرى، إذ تتداول كثير من الشركات المدرجة بشكل متقطع فقط. وقد اختارت عدة شركات الشطب من القوائم، ووُصف مسار إدراج الشركات بأنه ضعيف مقارنةً بأسواق أخرى في جنوب شرق آسيا. تواصل بورصة الفلبين مواجهة سيولة مزمنة ضعيفة، وتراجع أهميتها، وانخفاض مشاركة المستثمرين الأجانب. تستشهد المقالة بهذه التحديات الهيكلية باعتبارها شواغل مستمرة رغم تنفيذ عدة مبادرات إصلاح خلال ما يقرب من عقد.
أسئلة وأجوبة
ما إصلاحات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) التي أعلنت عنها بورصة الفلبين؟
أعلنت بورصة الفلبين عن إصلاحات لخفض متطلبات رأس المال لصناديق ETF، والسماح بصناديق ETF مُدارة بنشاط، وتوسيع المشاركة، وتبسيط الإجراءات للشركات الاستثمارية لإطلاق المنتجات.
كيف كان أداء PSEi مقارنة بالأسواق الإقليمية منذ 2017؟
من 2017 إلى 2025، انخفض مؤشر PSEi إلى 70.7 على أساس مُفهرس، وأغلق عام 2025 عند 6,052.92، أي أقل بنحو 30% تقريباً من مستويات 2017 عندما أصبح رامون مونزون رئيساً. وخلال الفترة نفسها، تضاعف سوق فيتنام تقريباً وسجلت إندونيسيا مكاسب قوية، إذ أغلق مؤشر JCI في إندونيسيا عام 2025 عند 8,646.94 وبلغ مؤشر VN-Index في فيتنام 1,784.49.
ما التحديات التي يحددها المقال لسوق بورصة الفلبين؟
يستشهد المقال بضعف السيولة المزمن، وتراجع الأهمية، وانخفاض مشاركة المستثمرين الأجانب، وبضعف مسار الإدراج مع تنفيذ طرحين فقط من نوع IPO في 2025، وباستمرار عمليات البيع الصافي من جانب المستثمرين الأجانب، وبضعف التداول اليومي المتركز في عدد قليل من أسهم الشركات الكبرى، وبعمليات شطب متعددة للشركات باعتبارها تحديات هيكلية مستمرة.
