سوني إلكتريك و SK هينكس شكّلا 83.1٪ من حجم تداول سوق الأسهم الكوري في 8 مايو عند الجمع مع صناديق المؤشرات المعززة ذات الرافعة المالية ذات الصلة، حسبما أفادت بورصة كوريا في 9 مايو. أنتجت الأسهمتان 24.8123 تريليون وون (51.0٪ من إجمالي تداول KOSPI/KOSDAQ البالغ 48.6090 تريليون وون)، بزيادة قدرها 21 نقطة مئوية عن 26 مايو، قبل إطلاق صناديق المؤشرات ذات الرافعة المالية على الأسهم المفردة. أضافت أحجام التداول 16 صندوق مؤشرات معزز/عكسي على الأسهم المفردة (15.6045 تريليون وون) ليصل الإجمالي إلى حوالي 40 تريليون وون. حذر محللو الأوراق المالية من أن تركيز تداول أشباه الموصلات مع المنتجات ذات الرافعة المالية يُعزز التقلبات من خلال هياكل غاما القصيرة التي تجبر التداول الآلي على أساس السعر.
حجم تداول سوني إلكتريك و SK هينكس يصل إلى 24.8 تريليون وون في 8 مايو
وفقًا لبيانات بورصة كوريا الصادرة في 9 مايو، سجلت سوني إلكتريك حجم تداول قدره 9.5563 تريليون وون في 8 مايو، بينما سجلت SK هينكس 15.2560 تريليون وون. ويمثل المجموع 24.8123 تريليون وون 51.0٪ من إجمالي حجم تداول KOSPI و KOSDAQ البالغ 48.6090 تريليون وون. ويمثل ذلك زيادة قدرها 21 نقطة مئوية عن 26 مايو، عندما كانت الأسهمتان تشكلان 30.0٪ من التداول السوقي، مباشرة قبل إطلاق صناديق المؤشرات ذات الرافعة المالية والعكسية على الأسهم المفردة.
عند احتساب حجم التداول البالغ 15.6045 تريليون وون من 16 صندوق مؤشرات معزز/عكسي على الأسهم المفردة استنادًا إلى سوني إلكتريك و SK هينكس، اقترب الإجمالي من 40 تريليون وون. على الرغم من أن حجم تداول KOSPI و KOSDAQ لا يشمل معاملات الصناديق، مما يحد من المقارنات المباشرة، إلا أن البيانات أكدت تركيزًا سريعًا لرأس مال السوق في أشباه الموصلات والمنتجات المشتقة ذات الصلة.
أظهر سوق الأسهم الكوري تقلبات كبيرة مرتبطة بحركات أسعار أسهم أشباه الموصلات. في 7-8 مايو، عندما انخفضت الأسهمتان حوالي 6٪، تراجع مؤشر KOSPI بنسبة 4.91٪ و5.35٪ على التوالي.
مؤشر البيع على المكشوف يُظهر تركيز أسهم أشباه الموصلات عند 38.9٪
أصبح اتجاه التركيز أكثر وضوحًا في أرصدة إقراض الأوراق المالية، التي تعتبر مؤشرًا قياديًا للبيع على المكشوف. شكّلت أسهم سوني إلكتريك و SK هينكس 32.1٪ من إجمالي أرصدة إقراض الأوراق المالية في 26 مايو، وتوسعت إلى 38.9٪ بحلول 8 مايو. زادت أرصدة إقراض SK هينكس بأكثر من 5 تريليون وون، وارتفعت حصتها من إجمالي إقراض الأوراق المالية من 16.2٪ إلى 21.5٪.
صناديق المؤشرات المعززة ذات الرافعة المالية تنفذ إعادة توازن يومية من خلال هيكل غاما القصير
حدد محللو صناعة الأوراق المالية خصائص هيكلية لصناديق المؤشرات المعززة على الأسهم المفردة تُعزز تقلبات السوق. قال يو مين-غان، باحث في ميراي أصول للأوراق المالية: "التصحيح الحاد الأخير في السوق ينبع أكثر من العوامل التقنية الناتجة عن هيكل غاما القصير لصناديق المؤشرات المعززة بدلاً من الأساسيات. نظرًا لأن صناديق المؤشرات المعززة تشتري عند ارتفاع الأسعار وتبيع عند انخفاضها، فإن المراقبة المستمرة ضرورية في المرحلة الحالية."
شرح كيم سيوك-هوان، باحث في ميراي أصول للأوراق المالية: "تقوم صناديق المؤشرات المعززة بإعادة التوازن قبل إغلاق السوق يوميًا لمطابقة العوائد اليومية للمؤشر الأساسي. يخلق هذا العملية تعرضًا اصطناعيًا لهيكل غاما القصير، مما يعزز تدفقات التداول القسرية استنادًا إلى تقلبات السعر."
توقفات السوق تتكرر 5 مرات من أصل 8 بعد إطلاق صناديق المؤشرات المعززة
أشار التحليل إلى أن تقلبات السوق توسعت بشكل كبير بعد إدراج صناديق المؤشرات المعززة على الأسهم المفردة. لاحظ لي جاي-ون، باحث في يوانتا للأوراق المالية: "في أقل من شهر ونصف بعد إطلاق صناديق المؤشرات المعززة على الأسهم المفردة، تم تفعيل 16 من 49 حدثًا جانبيًا و5 من 8 توقفات سوقية. مع زيادة التقلبات، يجد المستثمرون المؤسساتيون صعوبة في ضخ رأس مال جديد بسبب حدود المخاطر وقيود السيولة."
وأضاف لي: "في سوق تتكرر فيه الأحداث الجانبية والتوقفات كما هو الحال الآن، من الصعب توقع تدفقات رأس مال مؤسسية واسعة النطاق استنادًا فقط إلى التحسينات الأساسية. كما أن الدعم المؤسسي لتقليل تقلبات السوق ضروري."
الأسئلة الشائعة
ما النسبة المئوية لتداول سوق الأسهم الكوري التي شكّلتها سوني إلكتريك و SK هينكس في 8 مايو؟
شكّلت سوني إلكتريك و SK هينكس 51.0٪ من إجمالي حجم تداول KOSPI و KOSDAQ في 8 مايو، بحجم تداول مجمع قدره 24.8123 تريليون وون من أصل 48.6090 تريليون وون إجمالي السوق. عند إضافة 16 صندوق مؤشرات معزز/عكسي على الأسهم ذات الصلة (15.6045 تريليون وون)، بلغت النسبة 83.1٪ من تداول السوق.
كم عدد أحداث التوقف السوقي التي حدثت بعد إطلاق صناديق المؤشرات المعززة على الأسهم المفردة؟
وفقًا للي جاي-ون، باحث في يوانتا للأوراق المالية، في أقل من شهر ونصف بعد إطلاق صناديق المؤشرات المعززة على الأسهم المفردة، تم تفعيل 16 من 49 حدثًا جانبيًا و5 من 8 أحداث توقف سوقي، مما يدل على زيادة تركيز تقلبات السوق في قطاع أشباه الموصلات.
لماذا تُعزز صناديق المؤشرات المعززة الرافعة المالية تقلبات السوق وفقًا للمحللين؟
شرح باحثو ميراي أصول للأوراق المالية أن صناديق المؤشرات المعززة تقوم بإعادة توازن يومية قبل إغلاق السوق لمطابقة عوائد المؤشر الأساسي، مما يخلق تعرضًا اصطناعيًا لهيكل غاما القصير. يُجبر هذا الهيكل على الشراء عند ارتفاع الأسعار والبيع عند انخفاضها، مما يعزز تدفقات التداول الآلي استنادًا إلى تحركات السعر بدلاً من الأساسيات.
