من المتوقع أن تشهد سوق السندات في سيول تقلبات خلال الأسبوع من 6 إلى 10 يوليو، حيث يراقب المستثمرون عن كثب تحركات سوق الأسهم المحلية وسعر صرف الدولار مقابل الوون. يعكس هذا التوقع الأنماط الأخيرة التي أظهرت فيها السندات قوة عندما تشتد تقلبات مؤشر كوسبي وتشهد الأسهم تصحيحات كبيرة. بينما انخفض سعر صرف الدولار مقابل الوون من مستوى 1,550 ووناً إلى حوالي 1,530 ووناً خلال عطلة نهاية الأسبوع الماضي، لا تزال أسعار الصرف المرتفعة تشكل عاملاً سلبياً لسوق السندات. اعتباراً من 6 يوليو، ستعمل سوق الصرف الأجنبي في سيول على مدار 24 ساعة من الساعة 6 صباحاً إلى الساعة 6 صباحاً من اليوم التالي، حيث يترقب المشاركون في السوق ما إذا كانت معاملات العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDF) في الخارج ستتدفق إلى السوق المحلية بمرور الوقت.
سوق السندات في سيول تتبع تقلبات الأسهم وتحركات أسعار الصرف
من المتوقع أن تحافظ سوق السندات على موقف حذر قبل 10 أيام من اجتماع لجنة السياسة النقدية لبنك كوريا (BOK)، والذي سيشكل بداية رفع أسعار الفائدة على نطاق واسع. أظهرت التداولات الأخيرة أن السندات تكتسب قوة خلال فترات اشتداد تقلبات مؤشر كوسبي وتصحيحات كبيرة في سوق الأسهم، مما يخلق نمطاً من النفور من المخاطرة لاحظه مراقبو السوق في الجلسات الأخيرة.
يظل سعر صرف الدولار مقابل الوون محوراً رئيسياً على الرغم من انخفاضه الأخير. تواصل أسعار الصرف المرتفعة الضغط على سوق السندات كعامل سلبي. يؤدي تطبيق تداول الصرف الأجنبي على مدار 24 ساعة اعتباراً من 6 يوليو الساعة 6 صباحاً إلى إدخال هيكل سوق جديد، مع السؤال الحاسم حول ما إذا كانت معاملات NDF في الخارج ستتدفق تدريجياً إلى السوق المحلية.
![Samsung Electronics and SK Hynix]()
أرباح سامسونج للإلكترونيات ومحضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوح الأمريكي المقرر نشره
ستصدر سامسونج للإلكترونيات نتائج الأرباح الأولية في 7 يوليو. من المقرر نشر محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوح الأمريكي من اجتماع يونيو في الصباح الباكر من 9 يوليو.
سيحضر نائب رئيس الوزراء ووزير الاقتصاد والمالية كوو يون-تشيول اجتماعاً لمجلس الوزراء في 7 يوليو وسيشارك في اجتماع طارئ للمقر الاقتصادي الرئيسي مقترناً باجتماع وزاري حول تعزيز التنافسية الاقتصادية والصناعية في 8 يوليو.
سينشر صندوق النقد الدولي توقعاته الاقتصادية العالمية لشهر يوليو مساء يوم 8 يوليو. يتركز اهتمام السوق على مقدار ما سيرفعه الصندوق من توقعات النمو لكوريا الجنوبية هذا العام مقارنة بتوقعات 1.9% التي قدمها في أبريل.
سيصدر بنك كوريا بيانات ميزان المدفوعات لشهر مايو في 8 يوليو واتجاهات السوق المالية لشهر يونيو في 9 يوليو. من المتوقع أن تكون قروض الأسر، التي تركز على القروض الائتمانية، قد زادت بشكل كبير وسط اتساع تقلبات سوق الأسهم.
من بين المتغيرات الخارجية، يُحدد قرار سعر الفائدة للبنك الاحتياطي النيوزيلندي (RBNZ) في 8 يوليو بالإضافة إلى محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوح.
على جانب العرض، يلفت مزاد بقيمة 3.3 تريليون وون للسندات الحكومية لأجل 3 سنوات المقرر في 6 يوليو الانتباه.
عوائد السندات الحكومية ترتفع مع ارتفاع سعر الصرف إلى 1,559.20 وون
الأسبوع الماضي، بلغت عوائد السندات الحكومية لأجل 3 سنوات 3.745% على أساس الإغلاق، مرتفعة 2.9 نقطة أساس عن الأسبوع السابق، بينما ارتفعت عوائد السندات لأجل 10 سنوات بمقدار 7.8 نقطة أساس إلى 4.195%. اتسع الفارق بين السندات لأجل 10 سنوات و3 سنوات من 40.1 نقطة أساس إلى 45 نقطة أساس، مما أظهر تسطيح المنحنى بنمط تسطيح هابط.
ارتفع سعر صرف الدولار مقابل الوون بشكل حاد منذ بداية الأسبوع مع استمرار المستثمرين الأجانب في البيع المكثف في سوق الأسهم المحلية، مما دفع عوائد السندات إلى الارتفاع حتى منتصف الأسبوع. في 1 يوليو، وصل سعر صرف الدولار مقابل الوون إلى 1,559.20 وون في لحظة، مسجلاً أعلى مستوى منذ الأزمة المالية العالمية، مما تسبب في ارتفاع عوائد السندات لأجل 10 سنوات بمقدار 13.5 نقطة أساس في يوم واحد في جلسة مدفوعة بالذعر.
![3-year and 10-year Government Bond Yield Trends]()
تراجع تدفق الذعر بسرعة بعد أن أثارت شركة ميتا بلاتفورمز مخاوف بشأن فائض محتمل في الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما تسبب في انخفاض أسهم أشباه الموصلات. أعلنت ميتا أنها ستبيع وتؤجر موارد الحوسبة غير المستخدمة للذكاء الاصطناعي من مراكز البيانات التابعة لها لأطراف خارجية.
كما قدمت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر يونيو التي جاءت متوافقة مع التوقعات بعض الارتياح. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 3.2% على أساس سنوي، ليظل أعلى من 3% للشهر الثاني على التوالي بسبب صدمات أسعار النفط المرتفعة، ولكنه طابق التوقعات. ظل التضخم الأساسي عند 2.5%، وهو نفس الشهر السابق، مما يشير إلى ضغط محدود من جانب الطلب.
زادت بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر يونيو، التي صدرت قبل يوم واحد بسبب عيد الاستقلال، بمقدار 57 ألف وظيفة عن الشهر السابق، وهو أقل بكثير من التوقعات. بلغ معدل البطالة 4.2%، وهو أقل من المتوقع 4.3%.
المحللون يتوقعون استمرار الحذر قبل قرار سعر الفائدة لبنك كوريا
يتوقع خبراء السوق أن تتحرك سوق السندات بناءً على متغيرات خارجية مثل أسعار الأسهم وأسعار الصرف بدلاً من الديناميكيات الداخلية. وأشاروا إلى أنه على الرغم من انخفاض أسعار النفط الدولية بشكل كبير بعد اتفاق وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران، إلا أن الحذر مطلوب حيث قد تواصل البنوك المركزية إجراءاتها المتشددة.
صرح تشو يونغ-غو، الباحث في شركة شينيونغ للأوراق المالية، بأن عوائد السندات الحكومية الأخيرة أظهرت تحركات مرتبطة بمؤشرات الأسهم وسوق الصرف الأجنبي، حيث أظهرت سوق السندات المحلية اتجاهات مرتبطة باتجاه السوق المالية بدلاً من التداول النشط من قبل المشاركين الرئيسيين.
قيم تشو أن محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوح لشهر يونيو وأرباح سامسونج للإلكترونيات مهمان. وقال إن السوق ستواصل وضعها الحذر قبل اجتماع لجنة السياسة النقدية في يوليو، والذي سيبدأ رسمياً دورة رفع أسعار الفائدة، مضيفاً أن اهتمام السوق لا ينصب على قرار يوليو بل على إمكانية رفع أسعار الفائدة بشكل متتالي في أغسطس، ووتيرة دورة رفع أسعار الفائدة، ومستوى سعر الفائدة النهائي. وتوقع هيمنة تسطيح المنحنى هذا الأسبوع.
أشار مون هونغ-تشول، رئيس استراتيجية الأصول في شركة دي بي للأوراق المالية، إلى أنه على الرغم من ضعف مؤشرات التوظيف الأمريكية وانخفاض توقعات التضخم بسبب استقرار أسعار النفط، إلا أن أسعار الفائدة المحلية والأجنبية قد تظل عند مستويات مرتفعة في الوقت الحالي، مستشهداً بالسلوك المتخلف للغاية للبنوك المركزية كسبب.
قال مون إنه بما أن البنوك المركزية والأسواق يمكنها الاستمرار في إيجاد منطق لرفع أسعار الفائدة، مثل أسعار الصرف ونمو الناتج المحلي الإجمالي ونمو أشباه الموصلات وضغط تضخم الرقائق (Chipflation)، فهناك حاجة للاستجابة بحذر في الوقت الحالي، متوقعاً أن عدم استقرار سعر الصرف بسبب البيع الأجنبي للأسهم قد يكون عاملاً يتسبب في تقلبات في أسعار السوق.
بخصوص سعر الصرف، أوضح تشو أنه مع الرأي السائد بأن حجم صافي البيع الأجنبي في سوق الأسهم لا يزال قائماً، فإن احتمال بدء تحويل حجم إيصالات الإيداع الأمريكية (ADR) لشركة إس كيه هاينكس (SK Hynix) في يوليو، إلى جانب ساعات التداول الموسعة في سوق الصرف الأجنبي، يُتوقع كعوامل لصالح انخفاض الدولار.
الأسئلة الشائعة
ما هي الأحداث المقررة التي ستؤثر على سوق السندات في سيول خلال أسبوع 6-10 يوليو؟
ستصدر سامسونج للإلكترونيات نتائج الأرباح الأولية في 7 يوليو. من المقرر نشر محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوح الأمريكي لشهر يونيو في الصباح الباكر من 9 يوليو. سينشر صندوق النقد الدولي توقعاته الاقتصادية العالمية لشهر يوليو مساء يوم 8 يوليو. سيصدر بنك كوريا بيانات ميزان المدفوعات لشهر مايو في 8 يوليو واتجاهات السوق المالية لشهر يونيو في 9 يوليو. من المقرر إجراء مزاد بقيمة 3.3 تريليون وون للسندات الحكومية لأجل 3 سنوات في 6 يوليو.
كيف كانت أداء عوائد السندات الحكومية الأسبوع الماضي؟
بلغت عوائد السندات الحكومية لأجل 3 سنوات 3.745%، مرتفعة 2.9 نقطة أساس عن الأسبوع السابق، بينما ارتفعت عوائد السندات لأجل 10 سنوات بمقدار 7.8 نقطة أساس إلى 4.195%. اتسع الفارق بين السندات لأجل 10 سنوات و3 سنوات من 40.1 نقطة أساس إلى 45 نقطة أساس. في 1 يوليو، وصل سعر صرف الدولار مقابل الوون إلى 1,559.20 وون، وهو أعلى مستوى منذ الأزمة المالية العالمية، مما تسبب في ارتفاع عوائد السندات لأجل 10 سنوات بمقدار 13.5 نقطة أساس في يوم واحد.
لماذا طبقت سوق الصرف الأجنبي في سيول التداول على مدار 24 ساعة اعتباراً من 6 يوليو؟
اعتباراً من 6 يوليو، تعمل سوق الصرف الأجنبي في سيول على مدار 24 ساعة من الساعة 6 صباحاً إلى الساعة 6 صباحاً من اليوم التالي. يراقب المشاركون في السوق ما إذا كانت معاملات العقود الآجلة غير القابلة للتسليم (NDF) في الخارج ستتدفق إلى السوق المحلية بمرور الوقت في ظل هيكل التداول الجديد هذا.
