محلّل شينهان: التركيز على ربحية السهم وسط تقلبات الأسهم المتعلقة بالنفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي

حلل كيم سونغ-هوان من شينهان للاستثمار والأوراق المالية صعود أسهم الإنفاق الرأسمالي في الذكاء الاصطناعي خلال النصف الأول من العام (يناير–يونيو)، محددا ثلاثة محركات: نمو إيرادات أنثروبيك وربحيتها، وطفرة إيرادات جيميني من ألفابت في الربع الأول (يناير–مارس) دون استنزاف التدفق النقدي، وديناميكيات نموذج اللغة الكبير التنافسية. وجاءت مكاسب الربع الثاني (أبريل–يونيو) مدفوعة بالمراجعات التصاعدية لربحية السهم، على الرغم من أن أخبار أواخر يونيو أثارت مخاوف بشأن الطلب طويل الأجل. ومع إظهار أسهم أمريكية مثل ميكرون وسان ديسك لتقلب سنوي يتجاوز 100%، شدد كيم على التركيز على ربحية السهم كإشارة أساسية.

ثلاثة محركات وراء صعود أسهم الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي في النصف الأول

حدد كيم ثلاثة عوامل غذت صعود أسهم الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي في النصف الأول. أولاً، شهدت إيرادات أنثروبيك نموًا مرتفعًا وحققت ربحية. حتى العام الماضي، لم تتوقع السوق أن تحقق النماذج إيرادات واعتقدت أن المشغلين فائقو النطاق (الشركات التي تدير مراكز بيانات ضخمة) يستثمرون بشكل مفرط. أدت طفرة إيرادات أنثروبيك في بداية العام إلى تبديد مخاوف تحقيق العوائد.

ثانيًا، أعلنت ألفابت عن نمو مرتفع في إيرادات جيميني في الربع الأول دون استنزاف التدفق النقدي. قامت الشركة بجمع أموال من خلال سندات الشركات، ولم تظهر فروق الائتمان (الفرق في سعر الفائدة بين سندات الشركات والسندات الحكومية) أي علامات على الاتساع. مما يشير إلى أن ألفابت لديها قدرة إضافية لزيادة الإنفاق الرأسمالي.

ثالثًا، اشتدت المنافسة في مجال نماذج اللغة الكبيرة. في الصيف الماضي، جذب جيميني، وفي نهاية العام وبداية العام كلود، ومؤخرًا كودكس الاهتمام على التوالي. عندما يرى المستخدمون تدهور جودة النماذج الحالية أو ظهور نماذج جديدة بأداء محسن، يتحول حركة المرور. أجبرت هذه الديناميكية نماذج اللغة الكبيرة على الدخول في منافسة إنفاق للحفاظ على حصتها السوقية.

مكاسب أسعار الأسهم في الربع الثاني مدفوعة بالمراجعات التصاعدية لربحية السهم

أوضح كيم أن مكاسب أسعار الأسهم الرائدة في الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي في الربع الثاني كانت مدفوعة بمراجعات تصاعدية قوية لربحية السهم على المدى القريب، مما دفع المتوسطات المتحركة متوسطة الأجل إلى الارتفاع. أدى التفاؤل طويل الأجل بشأن الطلب النهائي إلى رهانات على غرار خيارات الشراء، مما وسع نسبة الانحراف (مؤشر يوضح مدى بعد سعر السهم الحالي عن المتوسط المتحرك كنسبة مئوية) فوق المتوسطات المتحركة.

أخبار أواخر يونيو تثير مخاوف الطلب طويل الأجل

ابتداءً من أواخر يونيو، ظهرت أخبار أثارت شكوكًا حول الطلب النهائي واستدامة النمو طويل الأجل. بدا أن هذا يثقل كاهل أسهم الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي ذات نسب الانحراف المرتفعة. أشارت التقارير إلى أن الشركات شعرت بضغوط من استراتيجيات تعظيم استهلاك الرموز عن طريق زيادة استخدام الذكاء الاصطناعي. اقتراح OpenAI لخفض أسعار الرموز وظهور الذكاء الاصطناعي الصيني بتكاليف رموز أرخص تحدى تفاؤل الإنفاق الرأسمالي طويل الأجل. تزامن إعلان ميتا عن دخول خدمات السحابة باستخدام القدرة الحاسوبية الفائضة مع هذه المخاوف.

أشار كيم إلى أن هذا لا يشير إلى انعكاس الاتجاه. تظل الأساسيات القوية للأسهم الرائدة، والمراجعات التصاعدية القوية لتقديرات ربحية السهم، والمسار التصاعدي للمتوسطات المتحركة متوسطة الأجل دون تغيير. بمجرد أن تنخفض أعباء الانحراف بشكل كافٍ، قد تنعكس الحساسية للأخبار الإيجابية والسلبية.

أسهم الذاكرة الأمريكية تظهر تقلبًا سنويًا يتجاوز 100%

لاحظ كيم أن التقلب الحالي في سوق الأسهم تاريخي. تظهر شركتا الذاكرة الأمريكيتان ميكرون وسان ديسك تقلبًا سنويًا يتجاوز 100%. ومع ارتفاع أسعار الأسهم بشكل كبير، يمكن أن تحدث تقلبات حادة في الأسعار بسهولة، وتظهر الضوضاء حتمًا. من المستحيل الاستجابة لجميع الضوضاء في مثل هذا السوق. يجب على المستثمرين التركيز على الإشارات. الإشارة التي يجب مراقبتها الآن هي أرباح الشركات - وتحديدًا ربحية السهم.

الأسئلة الشائعة

ما هي العوامل الثلاثة التي قادت صعود أسهم الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي في النصف الأول وفقًا لكيم سونغ-هوان؟

حدد كيم سونغ-هوان من شينهان للاستثمار والأوراق المالية ثلاثة محركات: النمو المرتفع لإيرادات أنثروبيك وتحولها إلى الربحية، وطفرة إيرادات جيميني من ألفابت في الربع الأول دون استنزاف التدفق النقدي الممول بسندات الشركات، والمشهد التنافسي لنماذج اللغة الكبيرة حيث تنافست نماذج مثل جيميني وكلود وكودكس على حركة المرور، مما أجبر على منافسة إنفاق.

لماذا يوصي كيم سونغ-هوان بالتركيز على ربحية السهم وسط تقلب سوق الأسهم الحالي؟

أشار كيم إلى أن أسهم الذاكرة الأمريكية مثل ميكرون وسان ديسك تظهر تقلبًا سنويًا يتجاوز 100%، وتولد تقلبات أسعار الأسهم ضوضاء. في مثل هذا السوق، من المستحيل الاستجابة لجميع الضوضاء. وشدد على أنه يجب على المستثمرين التركيز على الإشارة - أرباح الشركات، وتحديدًا ربحية السهم - حيث كانت مكاسب الربع الثاني مدفوعة بمراجعات تصاعدية قوية لربحية السهم ولا تزال الأساسيات القوية للأسهم الرائدة دون تغيير.