شركة شينهان للأوراق المالية: مؤشر KOSPI يواجه مقاومة من صندوق متداول مدعوم بالرافعة المالية بقيمة 4.3 تريليون وون بين 8,200 و8,400

أصدر الباحث في شركة شينهان للأوراق المالية كيم هيو-جين تقريرًا في 14 يوليو حلّل فيه الانخفاض الأخير في مؤشر KOSPI واحتمالات وجود مقاومة من مستثمري صناديق الاستثمار المتداولة للرافعة المالية الخاصة بأسهم فردية خلال أي ارتداد في السوق. ذكر كيم أن الهبوط المفاجئ الأخير في KOSPI على أساس مستقل كان مفرطًا، لكنه حذّر من أن مخاوف رفع أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي وضغوط البيع خلال فترات الارتداد من المرجح أن تؤدي إلى تعافٍ تدريجي وليس مكاسب حادة. هبط مؤشر KOSPI بنحو 25% خلال ستة أسابيع من ذروة أوائل يونيو، مع اقتراب الانخفاضات داخل اليوم من 30% — وهو مستوى تصحيح أشار كيم إلى أنه يعني انفصالًا عن اتجاهات السوق العالمية، ولا يحدث تاريخيًا إلا خلال أزمات داخلية شديدة على مستوى المنظومة مثل أزمات العملة أو انهيارات فقاعات الائتمان، ولا ينطبق أيٌّ منها على الوضع الاقتصادي الحالي في كوريا.

حددت شينهان للأوراق المالية مقاومة بقيمة 4.3 تريليون وون لصناديق ETF الرافعة المالية عند نطاق KOSPI 8,200-8,400

حدد كيم بيع مستثمري صناديق الاستثمار المتداولة للرافعة المالية على أسهم فردية باعتباره عاملًا رئيسيًا يقيّد تعافي المؤشر صعودًا. ووفقًا لتقديرات شينهان للأوراق المالية، يحتوي نطاق KOSPI من 8,200 إلى 8,400 على أعلى تركّز لحصص المستثمرين، إذ تبلغ قيمة حجم شراء صناديق ETF الرافعة المالية بنحو 4.3 تريليون وون متجمعة في هذه المنطقة. كما يتضمن النطاق من 8,400 إلى 9,000 أيضًا مخزون بيع كبير.

وعلى أساس الأصول الأساسية، يُظهر SK Hynix حجم شراء كثيف قرب مستوى 2.2 مليون وون، بينما ركزت شركة Samsung Electronics حصصها عند مستويَي 290,000 وون و360,000 وون. وقال كيم إنه مع تعافي المؤشر ودخوله مناطق الأسعار هذه، فمن المحتمل أن يؤدي عامل “السعر التعادلي” لدى المستثمرين الساعين إلى استرداد خسائرهم والخروج من مراكزهم إلى زيادة ضغوط البيع.

مخاوف رفع أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي وتقلبات النفط تمتد لتزيد الضغط الكلي

استشهد كيم بمخاوف رفع أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي باعتبارها عاملًا إضافيًا يدعم تعافٍ تدريجيًا وليس حادًا للمؤشر. وأشار إلى أن تقلب أسعار النفط الناجم عن عدم الاستقرار في الشرق الأوسط قد يثير مخاوف رفع أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي ويطيل العبء الكلي المميز لدورات بدايات رفع الفائدة.

وأضاف كيم أنه بشكل تجريبي، تميل أسعار الأسهم إلى الانخفاض خلال المرحلة الأولى من دورات رفع الفائدة في الولايات المتحدة (الزيادة الأولى إلى الزيادتين الأولى)، لكنها ترتفع لاحقًا حتى في ظل الزيادات الإضافية في الفائدة.

كيم يستبعد أزمة على مستوى المنظومة وراء هبوط KOSPI بنسبة 30%

شخّص كيم الهبوط الحاد الأخير في KOSPI بأنه أقرب إلى ظاهرة انفصال عن اتجاهات الخارج تخص كوريا. وأوضح أن حالات تراجع المؤشر بأكثر من 30% كانت تاريخيًا محدودة بحالات اقترنت بأزمات داخلية شديدة على مستوى المنظومة.

وقال كيم إن الحالات التي هبط فيها سوق ناشئة بعينه بأكثر من 30% وحدها بعيدًا عن الاتجاهات العالمية لم تحدث إلا إذا اقترنت بأزمات داخلية شديدة على مستوى المنظومة مثل أزمات العملة، أو العزلة الجيوسياسية، أو انهيارات فقاعات الائتمان المحلية — ولا ينطبق أيٌّ منها على اقتصاد كوريا الحالي. وبناءً على هذا التقييم، توقع كيم أن يحاول KOSPI تحقيق تعافٍ تدريجي بدلًا من ارتداد حاد على المدى القصير بنمط حرف V.

الأسئلة الشائعة

ما مستويات الأسعار التي تحددها شينهان للأوراق المالية كمقاومة رئيسية لـ KOSPI؟

تقدّر شينهان للأوراق المالية أن نطاق KOSPI من 8,200 إلى 8,400 يحتوي على نحو 4.3 تريليون وون في حيازات متراكزة لصناديق ETF الرافعة المالية، بما يمثل منطقة مقاومة بيع هي الأثقل. وبالنسبة للأصول الأساسية، تُظهر SK Hynix مقاومة قرب مستوى 2.2 مليون وون، بينما لدى Samsung Electronics تجمعات عند 290,000 وون و360,000 وون.

لماذا تستبعد شينهان للأوراق المالية أزمة على مستوى المنظومة في كوريا رغم هبوط KOSPI بنسبة 30%؟

ذكر الباحث كيم هيو-جين أنه تاريخيًا، لم تكن حالات هبوط الأسواق الناشئة بنسبة 30% أو أكثر في سوق بعينه بمعزل عن الاتجاهات العالمية تحدث إلا خلال أزمات داخلية شديدة على مستوى المنظومة مثل أزمات العملة، أو العزلة الجيوسياسية، أو انهيارات فقاعات الائتمان. وقدر كيم أن اقتصاد كوريا الحالي لا يطابق أيًا من هذه الفئات.