تُظهر دراستان جديدتان من صندوق SA SME Fund وEndeavor South Africa وSAVCA أن منظومة رأس المال الاستثماري في جنوب أفريقيا تحقق مخارج ناجحة وعوائد للمستثمرين مماثلة لتلك الموجودة في الأسواق الدولية الناضجة. حللت دراسة رأس المال الاستثماري في جنوب أفريقيا: تحليل المخارج والأداء 226 خروجًا مُتحققًا أُبلغت عنها مديري صناديق رأس المال الاستثماري في جنوب أفريقيا بين 2009 و2026، وخلصت إلى أن العوائد النقدية المُتحققة تجاوزت بشكل كبير رأس المال المستثمر، حيث تراوحت العوائد المُتحققة المُوزونة حسب رأس المال بين 2.01x و2.45x من رأس المال المستثمر. كما فحصت الدراسة تحليل دراسات حالة المخارج لـ18 خروجًا مدعومًا برأس المال الاستثماري في جنوب أفريقيا عبر 21 جولة استثمار بين 2014 و2026، وخلصت إلى معدل عائد داخلي إجمالي مُتوسط (وسيط) قدره 54%، وعائد إجمالي إجمالي على رأس المال المستثمر (money-on-invested-capital) مُتوسط (وسيط) قدره 3.5x، وتقييم وسطي عند الخروج بنحو R1.6 مليار. وتوفر هذه الدراسات دليلاً على أن سوق رأس المال الاستثماري في جنوب أفريقيا ينتقل من قصص نجاح معزولة إلى سوق استثماري أكثر نضجًا قادر على جذب مزيد من رأس المال المؤسسي، ومعالجة فجوة حاسمة في قصة نمو المنظومة.
دراستان تكشفان عن مؤشرات عوائد قوية عبر 226 خروجًا
حللت دراسة رأس المال الاستثماري في جنوب أفريقيا الأوسع: تحليل المخارج والأداء 226 خروجًا مُتحققًا أُبلغت عنها مديري صناديق رأس المال الاستثماري في جنوب أفريقيا بين 2009 و2026. ووجدت الأبحاث أن العوائد النقدية المُتحققة تجاوزت بشكل كبير رأس المال المستثمر، حيث تراوحت العوائد المُتحققة المُوزونة حسب رأس المال بين 2.01x و2.45x من رأس المال المستثمر عبر السيناريوهات التي تمت دراستها. كما خلصت الدراسة إلى أن رأس المال الاستثماري في جنوب أفريقيا قدم خصائص عائد مُتحققة تتماشى بشكل عام مع تلك التي شوهدت في الأسواق الأكثر نضجًا، بما في ذلك الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وأوروبا والهند.
درس تحليل دراسات حالة المخارج 18 خروجًا مدعومًا برأس المال الاستثماري في جنوب أفريقيا عبر 21 جولة استثمار بين 2014 و2026. وقدمت المخارج التي شملتها العينة معدل عائد داخلي إجمالي مُتوسط (وسيط) قدره 54%، ومعدل money-on-invested-capital إجمالي مُتوسط (وسيط) قدره 3.5x، وتقييم وسطي عند الخروج بنحو R1.6 مليار. وبدلاً من الاقتصار على عوائد المستثمرين، شهد القطاع الأوسع عالي النمو الذي تعمل فيه هذه الشركات نموًا في الإيرادات بنسبة 256% ونموًا في التوظيف بنسبة 49% منذ 2021. وبشكل جماعي، أنشأت الشركات التي تحقق لها الخروج أكثر من 4,000 وظيفة مباشرة، بمتوسط يقارب 230 وظيفة في جنوب أفريقيا لكل شركة.
كيستو غوردهان، الرئيس التنفيذي لـ SA SME Fund، يقول إن ظهور أدلة أقوى على المخارج أمر مهم لأن المخارج هي الآلية التي يثبت من خلالها رأس المال الاستثماري قدرته على تدوير رأس المال، ومكافأة المخاطر وجذب استثمارات جديدة إلى المنظومة. "كان لدى جنوب أفريقيا منذ فترة طويلة مواهب ريادة الأعمال وقادة مؤسسين موثوقين وقدرات تقنية قوية. لكن ما لم يكن واضحًا بما يكفي هو الدليل على أن المستثمرين قادرون على تحقيق عوائد ملموسة من دعم هذه الشركات. تُظهر هذه الدراسات أن سوق المخارج لم يعد نظريًا. إنه بدأ يحدث، ويحدث عبر مسارات مختلفة"، يقول غوردهان.
ماستركارد وموتورولا سولوشنز وبنك نيدبنك تقودان أحدث نشاط الاستحواذ
تشمل أمثلة حديثة على مخارج رأس المال الاستثماري في جنوب أفريقيا المعلنة/المستمرة: الاستحواذ المعلق من ماستركارد على BVNK، واستحواذ RapidDeploy بواسطة Motorola Solutions، واستحواذ iKhokha بواسطة Nedbank، واستحواذ Adumo بواسطة Lesaka، واستحواذ Quicket بواسطة Ticketmaster، وإدراج Optasia في بورصة JSE. وتُظهر هذه المعاملات مجتمعة أن الشركات التي تأسست في جنوب أفريقيا والمدعومة منها تجذب بشكل متزايد المشترين الاستراتيجيين والمستثمرين العالميين واهتمام أسواق المال العامة.
تقول أليسون كولير، المدير المنتدب لـ Endeavor South Africa، إن البيانات تُظهر أن الشركات ذات النطاق المتوسع في جنوب أفريقيا لم تعد تبني فقط لتناسب الملاءمة المحلية. "أقوى الشركات في هذه الدراسة بُنيت من جنوب أفريقيا، لكن ليس لجنوب أفريقيا وحدها. فقد حلّت مشكلات سوق حقيقية، واستخدمت التكنولوجيا للتوسع بكفاءة، وفي كثير من الحالات توسعت إلى أسواق إقليمية أو عالمية. وهذا المزيج هو ما يجعلها جذابة للمستحوذين والمستثمرين"، تقول كولير. "كانت الفجوة المفقودة في قصة رأس المال الاستثماري في جنوب أفريقيا هي المخارج. والآن نرى دليلاً على أن هذه الفجوة تتجه إلى الإغلاق. وهذا أمر حاسم لأن المخارج تخلق ثقة. فهي تعيد رأس المال إلى المستثمرين، وتكافئ المؤسسين والموظفين، وتُنشئ الجيل التالي من المستثمرين والموجهين ورواد الأعمال المتكررين."
تتشكل أربعة مسارات للمخارج مع تنوع السوق
يحدد التقرير أربعة مسارات رئيسية للمخارج أصبحت نشطة في منظومة رأس المال الاستثماري في جنوب أفريقيا: الاندماج والاستحواذ عبر الحدود، والاندماج والاستحواذ محليًا، والمعاملات الثانوية، والطرح العام الأولي (IPO). كان الاندماج والاستحواذ عبر الحدود هو الأكثر شيوعًا تاريخيًا، حيث استحوذت مشترون استراتيجيون عالميون على شركات بُنيت في جنوب أفريقيا. غير أن الاندماج والاستحواذ محليًا اكتسب زخمًا، خصوصًا في قطاع التكنولوجيا المالية (fintech)، إذ تقوم البنوك وشركات التأمين وتجار التجزئة والشركات التقنية المدرجة بشكل متزايد بالاستحواذ أو الشراكة مع شركات توسع كبرى لتعزيز قدراتها الرقمية الخاصة.
وتبرز المعاملات الثانوية كمسار سيولة يزداد أهمية مع جذب شركات التوسع الأكبر لرأس مال نمو دولي. وفي الوقت نفسه، يُظهر إدراج Optasia البالغ R23.5 مليار في بورصة JSE أن الأسواق العامة أصبحت مسار خروج موثوقًا لشركات التكنولوجيا المالية الأفريقية التي تصل إلى نطاق عالمي.
مخارج التكنولوجيا المالية تدفع الشمول المالي وخلق الوظائف
تحتل ميزات التكنولوجيا المالية مكانة قوية في الدراسة، بما يعكس التاريخ الطويل لجنوب أفريقيا في ابتكار الخدمات المالية ودور البنوك وشركات الاتصالات وتجار التجزئة بوصفهم عملاء وشركاء محتملين للخروج أيضًا أمام شركات التكنولوجيا الناشئة. ووفقًا للتقرير، فإن أكثر من نصف مخارج التكنولوجيا المالية الـ20 الأبرز في أفريقيا منذ 2019 شملت شركات من جنوب أفريقيا.
تُبرز الدراسة كيف ساعد ابتكار التكنولوجيا المالية في دفع الشمول المالي على نطاق واسع من خلال خفض تكاليف الخدمات المصرفية، وتقليل تكاليف التحويلات، وتمكين المدفوعات الرقمية، وتوسيع تمويل الشركات الصغيرة والمتوسطة (SME)، وتوفير أدوات مالية للشركات غير الرسمية والصغيرة كانت متاحة في السابق غالبًا للشركات الأكبر فقط. ومن الأمثلة GoTymeBank التي نمت إلى أكثر من 21 مليون عميل في جنوب أفريقيا والفلبين؛ وiKhokha التي قامت بمعالجة أكثر من R20 مليار في المدفوعات الرقمية ووفرت أكثر من R3 مليار كرأسمال عامل للشركات الصغيرة والمتوسطة؛ وPayFast التي مكّنت عشرات الآلاف من التجار من قبول المدفوعات عبر الإنترنت؛ وRetail Capital التي قدمت تمويلاً لأكثر من 50,000 شركة.
يقول كارل ويستفيغ، مؤسس Retail Capital التي استحوذت عليها TymeBank، إن المخارج الناجحة تخلق فوائد تمتد إلى ما هو أبعد من المستثمرين. "القيمة الحقيقية للخروج هي ما يحدث في اليوم التالي. يتم تدوير رأس المال، ويتولى المؤسسون والفرق الانصراف وهم يحملون دليلًا على إمكانية القيام بذلك هنا. معظمهم يعودون مرة أخرى، كمستثمرين ملاك أو مشغّلين أو موجّهين. هكذا تتراكم المنظومة، ويشير خط الأنابيب المبرز في هذه الدراسات إلى أن الدورة التالية تتشكل بالفعل."
أكثر من 1,100 شركة ممولة تشير إلى خط أنابيب لمخارج مستقبلية
رغم أن المخارج الأخيرة تُظهر تزايدًا في النضج، تشير الأبحاث إلى أن الموجة الأقوى قد تكون ما تزال قادمة. تحدد دراسة الحالة أكثر من 20 شركة خاصة في جنوب أفريقيا عالية النمو ذات عمليات محلية كبيرة، جمعت كل منها أكثر من 25 مليون دولار أمريكي، بينما تُظهر دراسة فئة الأصول الأوسع أن أكثر من 1,100 شركة تلقت تمويلًا من رأس المال الاستثماري منذ 2016. وبفترة احتفاظ وسطي تبلغ نحو ست سنوات تقريبًا، فإن جزءًا كبيرًا من رأس المال الموجَّه في السنوات الأخيرة لم يصل بعد إلى نضج المخارج النموذجي، ما يشير إلى وجود خط أنابيب كبير من المخارج المستقبلية يجري بالفعل تشكيله.
تقول أنوشا نايْدو، الرئيس التنفيذي لـ SAVCA، إن النتائج المجمعة توفر دليلًا مهمًا للمستثمرين المؤسسيين الذين يقيمون رأس المال الاستثماري في جنوب أفريقيا بوصفه فئة أصول. "تُعد القدرة على إثبات المخارج المُتحققة أساسًا لتطوير أي سوق لرأس المال الخاص. تُظهر هذه الدراسات أن الشركات المدعومة برأس المال الاستثماري في جنوب أفريقيا بدأت في تقديم خصائص عائد مُتحقق مماثلة لتلك في الأسواق الدولية الأكثر نضجًا، مع المساهمة أيضًا في التوظيف والابتكار والشمول المالي. وهذا يوفّر دليلًا مهمًا لصناديق التقاعد ومكاتب العائلة ومؤسسات تمويل التنمية وغيرهم من مقدمي رأس المال طويل الأجل الذين يقيّمون رأس المال الاستثماري كجزء من محفظة استثمارية متنوعة."
يقول غوردهان إن هذا يمثل لحظة مهمة لاقتصاد الابتكار في جنوب أفريقيا. "إذا أردنا المزيد من شركات عالية النمو، والمزيد من الوظائف، والمزيد من الشركات القادرة على المنافسة عالميًا، فعلينا تعميق بركة رأس المال المتاحة للمؤسسين ومديري الصناديق. المخارج هي الدليل الذي يحتاجه المستثمرون للعودة، وإصدار شيكات أكبر، والاستمرار في المسار. تُظهر هذه الدراسات أن العجلة بدأت في الدوران." وتضيف كولير: "تتمثل الفرصة الآن في البناء على هذا الزخم. لدى جنوب أفريقيا مواهب ريادة الأعمال وفرص السوق والعمق المؤسسي والقدرة على الاستثمار لإنتاج المزيد من شركات التوسع المتصلبة عالميًا. كلما دعمنا المؤسسين للتوسع وتحقيق مخارج ناجحة، أصبحت منظومة الابتكار لدينا أقوى وأكثر استدامة ذاتيًا."
الأسئلة الشائعة
ما العوائد التي حققتها مخارج رأس المال الاستثماري في جنوب أفريقيا بين 2009 و2026؟
وجد تحليل رأس المال الاستثماري في جنوب أفريقيا: تحليل المخارج والأداء أن 226 خروجًا مُتحققًا أبلغت عنها مديري صناديق رأس المال الاستثماري في جنوب أفريقيا بين 2009 و2026 حققت عوائد مُتحققة مُوزونة حسب رأس المال تتراوح بين 2.01x و2.45x من رأس المال المستثمر. وخلص تحليل دراسات حالة المخارج لـ18 خروجًا بين 2014 و2026 إلى معدل عائد داخلي إجمالي مُتوسط (وسيط) قدره 54%، ومعدل money-on-invested-capital إجمالي مُتوسط (وسيط) قدره 3.5x.
ما مخارج رأس المال الاستثماري في جنوب أفريقيا التي حدثت مؤخرًا؟
تشمل المخارج الأخيرة لرأس المال الاستثماري في جنوب أفريقيا استحواذ ماستركارد المعلق على BVNK، واستحواذ Motorola Solutions على RapidDeploy، واستحواذ Nedbank على iKhokha، واستحواذ Lesaka على Adumo، واستحواذ Ticketmaster على Quicket، وإدراج Optasia البالغ R23.5 مليار في بورصة JSE.
كم عدد الشركات في جنوب أفريقيا التي تلقت تمويلًا من رأس المال الاستثماري منذ 2016؟
تُظهر دراسة فئة الأصول الأوسع أن أكثر من 1,100 شركة تلقت تمويلًا من رأس المال الاستثماري منذ 2016. وتحدد دراسة الحالة أكثر من 20 شركة خاصة في جنوب أفريقيا عالية النمو ذات عمليات محلية كبيرة، جمعت كل منها أكثر من 25 مليون دولار أمريكي.
