رفعت وكالة التصنيف الائتماني العالمية Standard & Poor's (S&P) نظرة سامسونغ للإلكترونيات الائتمانية من "مستقرة" إلى "إيجابية" في 21 من الشهر. وذكرت S&P أن أساس الرفع يتمثل في النمو الهيكلي لصناعة الذكاء الاصطناعي (AI) وإمكانية تعزيز استقرار الأرباح عبر اتفاقيات التوريد طويلة الأجل (LTA). وأشارت الوكالة إلى أن سامسونغ للإلكترونيات ستواصل الحفاظ على أداء تشغيلي قوي جداً لمدة لا تقل عن العامين المقبلين، مدفوعاً بتعزيز قدرتها التنافسية التقنية في الذاكرة عالية النطاق (HBM) وتوسيع حصتها السوقية في قطاع المصِبعات (المنشآت التصنيعية) في ظل نمو هيكلي في صناعة الذاكرة. وظلت التصنيفات الائتمانية الفعلية لسامسونغ دون تغيير؛ إذ تُقيَّم ديون المُصدر طويل الأجل والديون غير المضمونة الممتازة عند "AA-"، وتُقيَّم درجة المُصدر قصيرة الأجل عند "A-1+". ولفتت S&P إلى أن نقص إمدادات الذاكرة يُتوقع أن يستمر لمدة لا تقل عن العامين المقبلين، ما يخلق ظروفاً مواتية لاستمرار تحقيق الربحية.
S&P تتوقع أن يتضاعف EBITDA لسامسونغ للإلكترونيات إلى أربعة أضعاف بحلول 2027
توقعت S&P أن يصل إيراد سامسونغ للإلكترونيات السنوي إلى 683 تريليون وون في 2026 وإلى نحو 821 تريليون وون في 2027. ومن المتوقع أن تقفز الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بأكثر من أربعة أضعاف من نحو 91 تريليون وون في 2025 إلى 393 تريليون وون في 2026 ونحو 502 تريليون وون في 2027. وذكرت S&P أن EBITDA لدى سامسونغ من المرجح أن يظل عند مستويات قياسية مرتفعة خلال السنوات القليلة المقبلة، نظراً إلى توقع استمرار تعثر حل نقص إمدادات الذاكرة لمدة لا تقل عن العامين المقبلين. وأشارت الوكالة إلى أنها قد ترفع تصنيف سامسونغ الائتماني إذا تحققت عوامل إيجابية، بما في ذلك تقليل تذبذب قطاع أشباه الموصلات عبر عقود LTA وتوسع وضع سامسونغ في سوق HBM. وقدرت S&P مدة عقود LTA لدى سامسونغ بنحو 3 إلى 5 سنوات، لكنها أشارت إلى أن اتجاه توسع LTA قد ينعكس إذا تم حل اختلالات العرض والطلب.
سامسونغ للإلكترونيات تحل مشكلات عائد HBM3E وتحقق ميزة تقنية في HBM4
قدمت S&P تقييماً إيجابياً لقدرات سامسونغ في HBM وإمكاناتها التقنية في مجال المصِبعات. وذكرت الوكالة أن سامسونغ للإلكترونيات حققت ميزة تقنية على المنافسين عبر دمج 1c DRAM مع شريحة أساس مقاس 4 نانومترات في أحدث منتجاتها من HBM4. كما قيمت S&P أن سامسونغ قد عالجت بشكل كبير مشكلات العائد التي واجهتها مع جيل HBM3E السابق. وبناءً على تعزيز تنافسية HBM، خلصت S&P إلى أن سامسونغ للإلكترونيات من المرجح جداً أن توسع حصتها السوقية في أسواق وحدات معالجة الرسومات (GPU) والدوائر المتكاملة الخاصة بالتطبيقات (ASIC) في المستقبل. وبخصوص عمليات المصِبعات، حللت S&P أن مشكلات العائد من المحتمل أنها عادت إلى مستوياتها الطبيعية، وأن سامسونغ يُتوقع أن تستفيد من قيود الطاقة الإنتاجية لدى TSMC.
S&P تحذر من أن تركّز أعمال الذاكرة يزيد هشاشة دورة النشاط
حددت S&P تركّزاً متزايداً في أعمال الذاكرة لدى سامسونغ باعتباره مصدر قلق. وذكرت الوكالة أن مستوى تنويع الأعمال قد تراجع بشكل كبير بسبب زيادة تركيز سامسونغ على الذاكرة. وأشارت S&P إلى أنه رغم أن النمو السريع في أعمال الذاكرة أدى إلى مستويات غير مسبوقة من توليد الأرباح وتدفقات النقد، فإنه قد يصبح عاملاً يزيد قابلية التعرض لهبوط دورة الصناعة في المستقبل عندما تنعكس دورة الذاكرة.
الأسئلة الشائعة
ما نظرة التصنيف الائتماني التي أسندتها S&P لسامسونغ للإلكترونيات في 21 من الشهر؟
رفعت S&P نظرة سامسونغ للإلكترونيات الائتمانية من "مستقرة" إلى "إيجابية" في 21 من الشهر، مستشهدة بالنمو الهيكلي في صناعة الذكاء الاصطناعي وإمكانية استقرار الأرباح عبر اتفاقيات التوريد طويلة الأجل. وظلت التصنيفات الائتمانية الفعلية دون تغيير، عند "AA-" لديون المُصدر طويل الأجل والديون غير المضمونة الممتازة، وعند "A-1+" بالنسبة لدرجة المُصدر قصيرة الأجل.
ما أرقام EBITDA التي توقعتها S&P لسامسونغ للإلكترونيات حتى 2027؟
توقعت S&P أن يرتفع EBITDA لدى سامسونغ من نحو 91 تريليون وون في 2025 إلى 393 تريليون وون في 2026 ونحو 502 تريليون وون في 2027، بما يمثل نمواً بأكثر من أربعة أضعاف. وذكرت الوكالة أن EBITDA من المرجح أن يظل عند مستويات قياسية مرتفعة خلال عدة سنوات مقبلة نظراً إلى استمرار نقص إمدادات الذاكرة.
ما المزايا التقنية التي حددتها S&P في منتجات سامسونغ من HBM؟
ذكرت S&P أن سامسونغ للإلكترونيات حققت ميزة تقنية على المنافسين عبر دمج 1c DRAM مع شريحة أساس مقاس 4 نانومترات في أحدث منتجاتها من HBM4. كما رأت الوكالة أن سامسونغ قد عالجت بشكل كبير مشكلات العائد التي شهدها الجيل السابق HBM3E، ما يضع الشركة في موضع يسمح لها بتوسيع حصتها السوقية في أسواق GPU وASIC.
