تجاوز هامش الائتمان لسندات SpaceX لأجل 30 عاماً نقطتين مئويتين، رغم تصنيف الشركة BBB. وتجاوز حتى المتوسط البالغ 1.55 نقطة مئوية لسندات الفئة BB الأقل تقييماً. وارتفع عائد السندات من 6.7% إلى 7.3% خلال أسبوعين من الإصدار، بما يعكس شكوك المستثمرين بشأن ربحية استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على المدى الطويل. حدث ذلك بالتزامن مع إصدار شركات التكنولوجيا الكبرى رقماً قياسياً بقيمة 570 مليار دولار من سندات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هذا العام — أي ضعف حجم العام الماضي — بينما سجل وسطاء الصفقات الأولية في وول ستريت أول وضعية صافي بيع في السندات المؤسسية منذ 1998، في ظل عدم يقين جيوسياسي ناجم عن صراع إيران وتشديد هوامش الائتمان.
هامش سندات SpaceX لأجل 30 عاماً يتجاوز متوسط فئة BB رغم تصنيف BBB
بلغ هامش الائتمان لسندات SpaceX لأجل 30 عاماً نقطتين مئويتين، متجاوزاً متوسط 1.55 نقطة مئوية لسندات فئة BB، رغم أن SpaceX تحمل تصنيفاً أعلى ضمن درجة الاستثمار BBB. ارتفع عائد السند من 6.7% عند الإصدار إلى 7.3% خلال أسبوعين. قال ماريّا إنتينا، مدير محفظة في DoubleLine، إن الشركة لا تزال "متشككة بشأن ربحية الاستثمارات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي على المدى الطويل". وقيّم برامود أتلوري، مدير في Capital Group، أن "التكنولوجيا تتطور بسرعة كبيرة، ما يجعل السندات طويلة الأجل رهانا أكثر خطورة".
شهد إصدار سندات أمازون بقيمة 25 مليار دولار طلبات على سندات لأجل 5 سنوات تفوق طلبات سندات لأجل 30 عاماً بنسبة 20%، ما يشير إلى تحوّل أوسع نحو تفضيل السندات قصيرة الأجل في أسواق الديون المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. بلغ إجمالي إصدار سندات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لدى شركات التكنولوجيا الكبرى 570 مليار دولار هذا العام، أي أكثر من ضعف حجم العام الماضي.
وسطاء وول ستريت يسجلون أول وضعية صافي بيع في السندات المؤسسية منذ 1998
تحول مخزون السندات المؤسسية لدى وسطاء الصفقات الأولية في وول ستريت إلى قيمة سالبة لأول مرة منذ 1998، مسجلاً وضعية صافي بيع قدرها 4 مليارات دولار (أي ما يقارب 6 تريليون وون). يمثل ذلك تحولاً كبيراً عن متوسط المخزون البالغ 16 مليار دولار (أي ما يقارب 24 تريليون وون) الذي كان يحتفظ به في 2017. وضيّقت هوامش ائتمان السندات المؤسسية إلى 0.74 نقطة مئوية فوق سندات الخزانة الأمريكية هذا الأسبوع، مع الاقتراب من أدنى مستوياتها منذ عقود عدة.
وبحلول نهاية الشهر الماضي، باع الوسطاء صافي 13.7 مليار دولار من السندات المؤسسية ذات آجال تزيد على 5 سنوات، بينما اشتروا صافي 9.66 مليار دولار من السندات المؤسسية قصيرة الأجل. يعزو محللو السوق هذا التموضع الدفاعي إلى عدم اليقين الجيوسياسي الناجم عن صراع إيران وإلى بيئة أسعار الفائدة المرتفعة.
تمديد مدد تسليم معدات شبكة الكهرباء إلى 4 سنوات في ظل طلب مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي
تمددت مدد تسليم معدات شبكة الكهرباء الحيوية، بما في ذلك المحولات وقواطع الدارة، من 1-2 سنة سابقة إلى 3-4 سنوات، مدفوعة بزيادات متزامنة في طلب مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي واحتياجات إحلال شبكة الكهرباء الأمريكية المتقادمة. ووفقاً لشركة الاستشارات Wood Mackenzie، زاد الطلب الأمريكي على محولات الرفع للمولدات بنسبة 274% بين 2019 و2025. وصلت مدد التسليم إلى 160 أسبوعاً (أي ما يقارب 3 سنوات وشهر واحد) في الربع الأول من هذا العام، مقارنة بـ 143 أسبوعاً في 2024.
أبلغ منتجو الكابلات البحرية عالية الجهد Prysmian وNexans وNKT عن دفاتر طلبات كاملة حتى 2029. وأفادت هيئة Roseville Electric Utility في كاليفورنيا بأنها أصبحت تطلب محولات كبيرة للمحطات الفرعية قبل بدء المشروع بخمس سنوات. كما وسّعت Brookfield التمويل لمشاريع خلايا الوقود لدى Bloom Energy من 5 مليارات دولار (أي ما يقارب 7.5 تريليون وون) إلى 25 مليار دولار (أي ما يقارب 34.6 تريليون وون) — أي زيادة بخمس مرات.
توقعت Wood Mackenzie أن تبلغ طاقة توليد الكهرباء لمراكز بيانات الولايات المتحدة 110 جيجاوات بحلول 2030، مقارنةً بحوالى 24 جيجاوات حالياً — أي زيادة بمقدار 4.6 أضعاف. وقدّرت Allianz Research أن نقص إمدادات معدات الكهرباء الحيوية بنحو 30% يمكن أن يؤدي إلى تأخيرات أو إلغاءات لنحو نصف حوالي 12 جيجاوات من سعة مراكز البيانات الأمريكية المخطط لها هذا العام.
الأسئلة الشائعة
لماذا تجاوز هامش سندات SpaceX لأجل 30 عاماً متوسط سندات الفئة BB رغم احتفاظها بتصنيف BBB؟
أبدى المستثمرون شكوكاً بشأن ربحية الاستثمارات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي على المدى الطويل، ما جعل هامش الائتمان لسندات SpaceX لأجل 30 عاماً يتجاوز نقطتين مئويتين — أعلى من متوسط 1.55 نقطة مئوية لسندات فئة BB الأقل تقييماً. وأشار مديرو المحافظ إلى مخاوف من أن التكنولوجيا تتطور بسرعة كبيرة بحيث تصبح أدوات الدين طويلة الأجل المرتبطة باستثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أكثر خطورة.
ما الذي دفع وسطاء وول ستريت إلى التحول إلى صافي بيع للسندات المؤسسية لأول مرة منذ 1998؟
حوّل وسطاء الصفقات الأولية إلى وضعية صافي بيع قدرها 4 مليارات دولار في السندات المؤسسية بسبب عدم اليقين الجيوسياسي الناجم عن صراع إيران، وبسبب تضييق هوامش ائتمان الشركات إلى 0.74 نقطة مئوية فوق سندات الخزانة الأمريكية — وهي مستويات تقترب من أدنى مستوياتها منذ عقود. باع الوسطاء صافي 13.7 مليار دولار في سندات آجالها تتجاوز 5 سنوات، مع الحفاظ على مشتريات صافية بقيمة 9.66 مليار دولار في السندات قصيرة الأجل.
كم تبلغ مدد التسليم الحالية لمعدات شبكة الكهرباء اللازمة لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي؟
بلغت مدد تسليم معدات شبكة الكهرباء الحيوية 160 أسبوعاً (أي ما يقارب 3 سنوات وشهر واحد) في الربع الأول من هذا العام، مع احتياج بعض المحولات الكبيرة إلى مدة تصل إلى 4 سنوات. وأفاد منتجو الكابلات البحرية عالية الجهد عن دفاتر طلبات كاملة حتى 2029، وقالت هيئة Roseville Electric Utility في كاليفورنيا إنها تطلب المحولات قبل 5 سنوات من تواريخ بدء المشاريع.
