يتداول بيتكوين قرب 81,000 دولار، وقد تجاوز مستويين محوريين مهمّين من حيث أساس التكلفة على السلسلة، لكن السوق يتجه نحو ما تسميه Glassnode السقف الرئيسي التالي عند 85,200 دولار، وفقاً لتقرير Glassnode الأسبوعي عن تحليل بيانات السلسلة. يمثل حد 85,200 دولار سعر الاسترداد المُتحقق النشط Active Realized Price، الذي يتتبع أساس تكلفة جميع الإمدادات غير النائمة، حيث يُرجح أن يشتد ضغط البيع الناتج عن المراكز.
مستويات أساس التكلفة على السلسلة
لقد تجاوزت بيتكوين مستويين رئيسيين: متوسط السوق الحقيقي True Market Mean عند 78,200 دولار، وأساس تكلفة حاملي الأجل القصير Short-Term Holder Cost Basis عند 79,100 دولار. تبرز هذه المقاييس متوسط سعر اقتناء كل الإمدادات المتداولة بنشاط، إضافة إلى المشترين الجدد خلال آخر 155 يوماً. التداول فوق كِلا المستويين يعيد غالبية المشاركين الفاعلين في السوق إلى تحقيق أرباح، وهي حالة ارتبطت تاريخياً بتحسن المعنويات وانخفاض ضغط البيع، بحسب تحليل Glassnode.
تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) والطلب الفوري
عززت صناديق بيتكوين الفورية ETF المشاعر الصعودية. وقد سجلت المجموعة يومها الخامس على التوالي من التدفقات الصافية الداخلة يوم الأربعاء، وجمعت 46.3 مليون دولار، ليصل إجمالي خمسة أيام إلى 1.69 مليار دولار — وهي أطول سلسلة تدفقات إلى الداخل منذ يوليو 2025، كما ذكرت The Block. كذلك، أشار Glassnode إلى أن متوسط 30 يوماً المتحرك لتدفقات صافي صناديق ETF قد تحول بقوة إلى الإيجابية بعد فترة طويلة من التدفقات الخارجة خلال فترة الهبوط الممتدة من أواخر 2025 إلى أوائل 2026.
ديناميكيات سوق المشتقات
تقدم سوق المشتقات صورة أكثر تعقيداً. تبقى معدلات تمويل العقود الدائمة Perpetual futures سالبة في الغالب حتى بعد أن تعافت الأسعار بأكثر من 26% من قيعان فبراير، ما يشير إلى أن البائعين على المكشوف ما زالوا على استعداد لدفع تكاليف للحفاظ على تعرضهم للهبوط رغم الحركة الصعودية. وقد وصفت Glassnode ذلك بأنه صعود السوق على جدار من القلق.
كتلة جاما Short gamma cluster تبلغ قرابة 2 مليار دولار تتمركز قرب سعر التنفيذ 82,000 دولار، ما يجبر تدفقات تحوط الوسطاء على تضخيم التحركات في أي اتجاه مع تنفيذ صفقات فورية ضمن هذا النطاق. تشير هذه الديناميكية إلى أن التقلب قد يستمر قرب المستويات الحالية.
الربحية على السلسلة والتدفقات المحققة
تحسنت الربحية على السلسلة، لكن يظل لذلك أثره. فقد انعكس متوسط 30 يوماً المتحرك لصافي الربح والخسارة المحققة إلى الإيجابية عند 0.003% من القيمة السوقية، بعد تعافيه من أدنى مستوى عند -0.027% في منتصف فبراير. يحقق حاملو الأجل الطويل أرباحاً تقارب 180 مليون دولار يومياً، وهو مستوى مماثل تقريباً لما شوهد في سبتمبر 2024، لكنه أقل بكثير من قراءات يومية تجاوزت 1 مليار دولار خلال قمم الدورة، ما يوحي بأن التوزيع لا يزال محسوباً أكثر منه عدوانياً.
ومع ذلك، ما تزال الخسائر المحققة الإجمالية عبر السوق الأوسع قائمة عند 479 مليون دولار يومياً، أي أعلى بنحو 140% من خط الأساس البالغ 200 مليون دولار الذي ميز فترات أكثر استقراراً في هذه الدورة. وقالت Glassnode إن هناك حاجة إلى ضغط مستمر بالعودة والانكماش إلى ما دون عتبة 200 مليون دولار لتأكيد أن بيعاً متعباً قد بدأ يترسخ.
الخلفية الكلية وتوقعات السعر
مالت الخلفية الكلية إلى الدعم. فقد خففت آمال التوصل إلى صفقة سلام رسمية بين الولايات المتحدة وإيران — وتتمحور حول إطار من 14 نقطة ورد أنه يشمل وقف تخصيب إيران لليورانيوم وإزالة حصار الشحن في مضيق هرمز — قسط التضخم المرتبط بالطاقة الذي أثقل أصول المخاطر لأشهر.
وبحسب بيانات الأسعار لدى The Block، تغيّر سعر بيتكوين بأقل بقليل من 80,000 دولار خلال ساعات السوق الأميركية. وقالت Glassnode إن اختراقاً فوق 85,200 دولار، مدعوماً باستمرار الطلب الفوري وتخفيف ضغط البيع من جهة البائعين، مطلوب لتأكيد أن التعافي يمتلك أساساً بنيوياً. وكتب محللو Glassnode: "يُعاد بناء الطلب الفوري وتدفقات صناديق ETF، ما يشير إلى أن الثيران ما زالت تسيطر، لكن السوق الآن يقترب من سقف رئيسي قد تبدأ عنده الإمدادات في الظهور من جديد".
