Strategy أذنت ببيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من Bitcoin في أواخر يونيو، مما يمثل تحولاً كبيراً في السياسة للشركة المعروفة سابقاً باسم MicroStrategy، وفقاً لتحليل JPMorgan. يتيح إطار إدارة رأس المال الجديد استخدام العائدات لدعم احتياطيات الدولار، ودفعات الأرباح والفوائد، وإعادة شراء الأسهم، أو إدارة سيولة الميزانية العمومية. صرح محللو JPMorgan بقيادة Nikolaos Panigirtzoglou أن السياسة تخلق "مخاطر ثنائية الاتجاه يمكن تجنبها" لأسواق العملات الرقمية، حيث لم يعد من الممكن افتراض أن Strategy – التي تملك ما يقرب من 50.4 مليار دولار من Bitcoin حتى أواخر يونيو وأكثر من 847,000 BTC وفقاً للتغطية الإخبارية الأخيرة – تعمل فقط كمشترٍ. يمثل التحول خروجاً عن هوية Strategy السوقية الراسخة التي تركز على التراكم طويل الأجل لـ Bitcoin دون بيع.
Strategy توافق على إطار بيع Bitcoin بقيمة 1.25 مليار دولار
منح تحديث إدارة رأس المال في أواخر يونيو شركة Strategy مرونة أوسع لبيع حيازاتها من Bitcoin. أفادت Reuters أن خزينة Bitcoin للشركة كانت تساوي حوالي 50.4 مليار دولار في أواخر يونيو. أشارت التغطية الإخبارية الأخيرة إلى أن Strategy كانت تملك أكثر من 847,000 BTC وقت الإعلان عن السياسة.
يسمح هذا التفويض بيع Bitcoin لأغراض متعددة: زيادة احتياطيات الدولار، والوفاء بالتزامات الأرباح والفوائد، ودعم إعادة شراء الأسهم الممتازة والعادية، أو إدارة سيولة الميزانية العمومية. كان نموذج التشغيل السابق لـ Strategy يركز حصراً على جمع رأس المال عبر إصدار أسهم أو ديون لشراء Bitcoin والاحتفاظ بها إلى أجل غير مسمى.
زادت الشركة احتياطيها بالدولار إلى حوالي 2.55 مليار دولار بعد تغيير السياسة. كما أذنت Strategy بإعادة شراء عبر الأسهم الممتازة والعادية. ذكرت Barron's أن الشركة رفعت توزيعات أرباح أسهمها الممتازة STRC من 11.5% إلى 12%. استشهدت التغطية السوقية بتغطية أرباح Strategy الحالية عند حوالي 17 شهراً.
JPMorgan يحدد تأثير السوق من تغيير السياسة
ذكر محللو JPMorgan أن المستثمرين لم يعد بإمكانهم افتراض أن Strategy ستجمع رأس المال فقط لشراء Bitcoin. أشار تحليل البنك إلى أن المستثمرين يجب أن يأخذوا في الاعتبار الآن احتمال أن تبيع Strategy Bitcoin خلال فترات ضعف سعر السهم، أو ضغوط السيولة، أو ضغوط في مجموعة أسهمها الممتازة.
وصف البنك السياسة بأنها تخلق "مخاطر ثنائية الاتجاه يمكن تجنبها" لأسواق العملات الرقمية. يتمحور قلق JPMorgan حول دور Strategy كواحدة من أكبر الشركات الحائزة لـ Bitcoin في العالم. صرح المحللون أنه حتى لو كانت المبيعات الفردية صغيرة نسبياً مقارنة بسيولة Bitcoin العالمية، فإن التصور بأن Strategy قد تبيع يمكن أن يؤثر على معنويات السوق.
انخفضت القيمة السوقية لشركة Strategy مؤخراً لتقل عن قيمة حيازاتها من Bitcoin، وفقاً لـ Reuters. أضعف هذا التطور قدرة الشركة على إصدار أسهم بشروط جذابة بموجب نموذج التراكم السابق فقط. شهدت أسهم الشركة انخفاضاً حاداً، بينما ضعف الطلب على الأسهم الممتازة.
ذكر JPMorgan أن Strategy يجب أن تعيد بناء احتياطياتها النقدية عبر إصدار أسهم وتهدف إلى تغطية أرباح لمدة 24 إلى 36 شهراً، مقارنة بحوالي 17 شهراً المذكورة حالياً في التغطية السوقية. أشار البنك إلى أن تحول السياسة قد يطمئن حاملي الأسهم العادية والممتازة لكنه يدخل مخاطر بيع Bitcoin في السوق الأوسع.
الشركة تزيد احتياطيها النقدي إلى 2.55 مليار دولار
رفعت Strategy احتياطيها النقدي إلى حوالي 2.55 مليار دولار كجزء من إعادة هيكلة إدارة رأس المال. نفذت الشركة زيادة توزيعات أرباح الأسهم الممتازة STRC من 11.5% إلى 12%، كما ذكرت Barron's. رافقت هذه الإجراءات تفويض بيع Bitcoin الذي أُعلن عنه في أواخر يونيو.
يؤثر تغيير السياسة على إطار عمل Strategy التشغيلي. كان النموذج السابق للشركة يتضمن إصدار أسهم أو ديون، وشراء Bitcoin، والاحتفاظ بها إلى أجل غير مسمى، وتكرار الدورة بينما كان السهم يتداول بعلاوة عن صافي قيمة أصول Bitcoin. عمل هذا الهيكل عندما كافأ المستثمرون الشركة بتقييم ممتاز وخلال فترات ارتفاع أسعار Bitcoin.
تعرض النموذج لضغوط في عام 2026، حيث انخفضت القيمة السوقية لـ Strategy عن قيمة حيازاتها من Bitcoin وفقاً لـ Reuters. ردت الشركة بتحديث السياسة في أواخر يونيو الذي أدخل بيع Bitcoin كأداة لإدارة رأس المال إلى جانب استراتيجية التراكم القائمة.
الأسئلة الشائعة
ماذا أذنت Strategy في أواخر يونيو بخصوص مبيعات Bitcoin؟
أذنت Strategy ببيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من Bitcoin في أواخر يونيو. يسمح إطار إدارة رأس المال الجديد باستخدام العائدات لزيادة احتياطيات الدولار، والوفاء بالتزامات الأرباح والفوائد، ودعم إعادة شراء الأسهم الممتازة والعادية، أو إدارة سيولة الميزانية العمومية.
كم تملك Strategy من Bitcoin وفقاً لتقارير أواخر يونيو؟
أفادت Reuters أن حيازات Strategy من Bitcoin كانت تساوي حوالي 50.4 مليار دولار في أواخر يونيو. ذكرت التغطية الإخبارية الأخيرة أن الشركة كانت تملك أكثر من 847,000 BTC في ذلك الوقت، مما يجعلها واحدة من أكبر الشركات الحائزة لـ Bitcoin في العالم.
ما التغييرات التي أجرتها Strategy على احتياطيها النقدي وتوزيعات الأرباح؟
زادت Strategy احتياطيها بالدولار إلى حوالي 2.55 مليار دولار. رفعت الشركة توزيعات أرباح أسهمها الممتازة STRC من 11.5% إلى 12%، كما ذكرت Barron's. استشهدت التغطية السوقية بتغطية أرباح الشركة عند حوالي 17 شهراً بعد هذه التغييرات.
