نماذج التمويل اللامركزي المستدامة تحل محل النمو القائم على الحوافز

بروتوكولات توليد الإيرادات تحل محل تعدين السيولة بشكل متزايد مع نضوج DeFi بما يتجاوز نماذج النمو القائمة على الحوافز

لا حاجة لإصدار كبير من الرموز لجذب المستخدمين إلى منصات الإقراض والتداول والرهن والعملات المستقرة

تعتمد استدامة البروتوكول الآن على الرسوم العضوية والاحتفاظ بالمستخدمين أكثر من اعتمادها على حوافز السيولة المؤقتة

تستقطب نماذج DeFi المستدامة اهتمامًا متجددًا مع قيام المشاركين في السوق بفصل السيولة المؤقتة بشكل متزايد عن البروتوكولات التي تولد طلبًا مستمرًا من المستخدمين وإيرادات متكررة

توليد الإيرادات يبرز كمعيار جديد لـ DeFi

قام إطار سوقي حديث شاركه المحلل تاناكا بفحص البروتوكولات القادرة على البقاء دون حوافز ثقيلة. وذكر التقرير أن DeFi في مرحلة جديدة من التطوير. يركز المستثمرون بشكل متزايد على أساسيات الأعمال، وليس على الانبعاثات.

➥ أي بروتوكولات DeFi يمكنها البقاء دون حوافز رمزية ثقيلة؟

إذا كان DeFi 2021 قد بُني حول تعدين السيولة، فإن DeFi 2026 يفصل بشكل متزايد TVL المؤقت عن طلب المنتج المستدام.

يمكن للحوافز الرمزية جذب رأس المال، لكنها نادرًا ما تخلق احتفاظًا بمجرد… pic.twitter.com/pfeN5UV6qq

— Tanaka (@Tanaka_L2) 26 يونيو 2026

أبرز التحليل أن تعدين السيولة كان أحد العوامل الرئيسية طوال عام 2021. ومع ذلك، فشلت المكافآت الرمزية غالبًا في خلق احتفاظ دائم بالمستخدمين. كان رأس المال يخرج بشكل متكرر عندما تنخفض الحوافز في النهاية.

اقترح التقرير أن البروتوكولات المستدامة تحقق رسومًا من الأنشطة التي يحتاجها المستخدمون بالفعل. تظل خدمات التداول والاقتراض والرهن والعملات المستقرة وظائف مالية أساسية. تواصل هذه الخدمات جذب الطلب بغض النظر عن دورات السوق.

البيئة المتغيرة تدفع المستثمرين إلى إعادة تقييم طرق التقييم. لم يعد إجمالي القيمة المقفلة يقدم صورة كاملة. أصبحت جودة الإيرادات والاحتفاظ بالمستخدمين مقاييس أكثر أهمية.

بروتوكولات العمود الفقري تواصل السيطرة على نشاط DeFi الأساسي

حدد التقرير العديد من البروتوكولات الراسخة كبنية تحتية أساسية لـ DeFi. تشمل هذه Aave وUniswap وSky وLido. يخدم كل بروتوكول وظيفة حاسمة في التمويل اللامركزي.

يظل Aave أحد أسواق الإقراض الرائدة في القطاع. يحقق البروتوكول دخلاً من أنشطة الاقتراض والتصفية. يدعم الطلب على الوصول إلى رأس المال نموذج أعماله طويل الأجل.

يواصل Uniswap الاستفادة من طلب التداول العضوي عبر الأسواق اللامركزية. تحصل البورصة على رسوم مباشرة من نشاط المستخدمين. يقلل هذا الهيكل من الاعتماد على الحوافز الرمزية التضخمية.

تحتل Sky وLido مواقع مهمة بنفس القدر في التمويل اللامركزي. تظل البنية التحتية للعملات المستقرة والرهن السائل خدمات بلوكتشين أساسية. يوفر القطاعان إيرادات متكررة من مشاركة المستخدمين.

بروتوكولات الجيل التالي تتحول نحو النمو القائم على الرسوم

حدد التقرير أيضًا بروتوكولات ناشئة تظهر خصائص إيرادات أقوى. تم تضمين Hyperliquid وJupiter وKamino وMorpho وOndo Finance وEthena. يعمل كل بروتوكول ضمن قطاعات سوقية سريعة التوسع.

تحقق Hyperliquid نموًا في أعمال المشتقات على السلسلة من خلال نشاط التداول بدلاً من الحوافز. أثبتت Jupiter نفسها كمركز تداول رئيسي على Solana. تحرز Kamino وMorpho تقدمًا إضافيًا في فرص الإقراض اللامركزي. تحرز Kamino وMorpho مزيدًا من الخطوات نحو فرص الإقراض اللامركزي.

حذر التقرير من أن الاستدامة ليست دالة لمستوى الإيرادات. لذلك يواصل المستثمرون مراقبة جودة الدخل المُحقق.

خلص التحليل إلى أن أقوى أعمال DeFi ستحتفظ بالمستخدمين بعد تلاشي الحوافز. يجب أن تبقى السيولة حتى مع تراجع الانبعاثات. قد يصبح الطلب الحقيقي على المنتج في النهاية الأصول الأكثر قيمة في القطاع.