تراجع زخم الأسهم الأمريكية بنسبة 8% في يوليو بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة

انتقلت أسهم الزخم في السوق الأمريكية من كونها واحدة من أفضل الاتجاهات أداءً خلال الاثني عشر شهراً الماضية إلى واحدة من أسوأ العوامل أداءً منذ يوليو. حقق صندوق iShares ETF الخاص بالزخم (MTUM) حوالي 33% خلال الاثني عشر شهراً التي سبقت يوليو، متفوقاً على مكاسب مؤشر S&P 500 البالغة 20%، لكنه انخفض حوالي 8% خلال الشهر حتى أدنى مستوياته الأخيرة. بدأ البيع في 22 يونيو، بعد وقت قصير من قرار الاحتياطي الفيدرالي، بقيادة الرئيس الجديد كيفن ووراش، تثبيت أسعار الفائدة في 18 يونيو، حيث فسر السوق القرار على أنه إشارة إلى احتمالية أعلى لرفع الفائدة أو تقليل احتمالية خفضها. عادةً، تكافح أسهم الزخم — التي تُعرف بأنها الأسهم التي تتفوق على السوق الأوسع خلال حوالي سنة — خلال فترات التحول في اتجاه أسعار الفائدة، سواء من الانخفاض إلى الارتفاع أو من الارتفاع إلى الانخفاض، حيث تؤدي هذه التحولات إلى اضطراب الاتجاهات السوقية المستقرة.

صندوق ETF الخاص بالزخم حقق 33% خلال 12 شهراً قبل انعكاس يوليو

ارتفع صندوق iShares الخاص بالزخم، الذي يتابع الأسهم التي تعتبر "زخم" في التداول، بنحو 33% خلال الاثني عشر شهراً قبل البيع في يوليو، وفقاً للبيانات المصدر. هذا الأداء فاق بشكل كبير مكاسب مؤشر S&P 500 البالغة 20% خلال نفس الفترة. تُعرف أسهم الزخم بأنها الأسهم التي كانت ترتفع وتتجاوز أداء السوق الأوسع لمدة تقارب السنة، وتُظهر الأبحاث الأكاديمية أن مثل هذه الاتجاهات تميل إلى الاستمرار.

أسهم الشرائح (الرقاقات) دفعت مكاسب عامل الزخم حتى يونيو

كانت أسهم الشرائح والذاكرة من أكبر المساهمين في تفوق عامل الزخم في 2023 حتى يونيو. ارتفعت شركة Micron Technology بأكثر من 200%، وتبعها شركة Intel عن كثب. كما حققت شركة Advanced Micro Devices مكاسب تزيد عن 140% خلال هذه الفترة. كانت هذه الأسهم في قطاع أشباه الموصلات مثالاً على اتجاه الزخم قبل انعكاس يوليو.

بدأ بيع الزخم في 22 يونيو بعد قرار الفيدرالي بشأن الفائدة

بدأ بيع عامل الزخم في 22 يونيو، بعد وقت قصير من قرار الاحتياطي الفيدرالي في 18 يونيو بتثبيت أسعار الفائدة. ارتفعت أسعار الفائدة في الأيام التالية للإعلان، حيث بلغت أسعار الفائدة القصيرة الأجل ذروتها في 22 يونيو — وهو نفس اليوم الذي بدأ فيه البيع. بدا أن السوق يفسر قرار الفيدرالي بقيادة كيفن ووراش على أنه أكثر احتمالاً لرفع أسعار الفائدة أو أقل احتمالاً لخفضها مما كان متوقعاً سابقاً. خلال أسوأ لحظاته يوم الثلاثاء، انخفض صندوق iShares MTUM بأكثر من 11%، وهو ما يُعتبر تصحيحاً (عادةً يُعتبر انخفاضاً بنسبة 10%). وانخفاض الصندوق بنحو 8% خلال الشهر يمثل أسوأ أداء شهري له منذ أوائل 2022، عندما كان الفيدرالي يشير أيضاً إلى رفع الفائدة لمواجهة التضخم بعد جائحة كوفيد.

تحولات أسعار الفائدة تزعج عادةً عامل الزخم

تشير الأبحاث حول تأثير أسعار الفائدة على العوامل السوقية المختلفة إلى أن عامل الزخم يواجه صعوبة عندما يحدث تحول في اتجاه أسعار الفائدة، من الانخفاض إلى الارتفاع أو العكس. مستوى أسعار الفائدة أقل أهمية من التغير العام في البيئة، والذي غالباً ما يكون نتيجة لمفاجآت اقتصادية أو تغييرات في سلوك الاحتياطي الفيدرالي. يمكن أن تؤدي هذه اللحظات الانتقالية إلى "انفراجات زخم" عن طريق تعطيل الاتجاهات السوقية المستقرة. ارتفعت أسعار النفط يوم الأربعاء على خلفية التوترات مع إيران، والتي تعتبر مهمة للتضخم — وهو عامل رئيسي في قرارات الفيدرالي التي يمكن أن تؤثر بشكل كبير على الأسهم الأمريكية.

الأسئلة الشائعة

ما الذي تسبب في بيع عامل الزخم في الأسهم الأمريكية بداية من 22 يونيو؟

بدأ بيع عامل الزخم في 22 يونيو، وهو نفس اليوم الذي بلغت فيه أسعار الفائدة القصيرة الأجل ذروتها بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي في 18 يونيو بتثبيت المعدلات. فسر السوق قرار الفيدرالي بقيادة كيفن ووراش على أنه إشارة إلى احتمالية أعلى لرفع الفائدة أو تقليل احتمالية خفضها، مما أدى إلى انعكاس في أداء أسهم الزخم التي كانت تتفوق خلال الاثني عشر شهراً السابقة.

كم انخفض صندوق iShares الخاص بالزخم خلال بيع يوليو؟

انخفض صندوق iShares (MTUM) بنحو 8% خلال الشهر حتى أدنى مستوياته الأخيرة، مع تراجعه بأكثر من 11% في أسوأ لحظاته يوم الثلاثاء. يمثل هذا أسوأ أداء شهري للصندوق منذ أوائل 2022، عندما كان الفيدرالي يشير إلى رفع الفائدة لمواجهة التضخم بعد جائحة كوفيد.