تشهد أسهم شركات التكنولوجيا في وول ستريت وسوق الأسهم في كوريا الجنوبية ارتفاعاً في الترابط مع تزايد إنفاق الذكاء الاصطناعي، ما يربط عمالقة التكنولوجيا الأمريكيين بشركات كوريا الجنوبية لصناعة رقائق الذاكرة. ووفقاً لبيانات قدمتها Rayliant، ارتفع معامل الارتباط لمدة 60 يوماً بين Kospi وNasdaq 100 مؤخراً إلى نحو 0.50، وهو أعلى مستوى له منذ 2021. ويعكس هذا التعاظم للعلاقة تزايد هيمنة Samsung Electronics وSK Hynix، إذ تشكلان معاً أكثر من نصف مؤشر Kospi، وتقفان في قلب سلسلة إمداد عتاد الذكاء الاصطناعي، لتوفير رقائق الذاكرة اللازمة لمراكز البيانات التي يديرها عمالقة التكنولوجيا الأمريكيون.
Samsung وSK Hynix تقودان ترابط Kospi-Nasdaq عبر طلب رقائق الذكاء الاصطناعي
قال Rolf Bulk، محلل في Futurum Group، لـCNBC عبر البريد الإلكتروني: "ازداد الترابط لأن KOSPI أصبح مؤشراً للرقائق (شبه الموصلات)". وأوضح أن Samsung وSK Hynix تعتمد بشكل متزايد على الإنفاق نفسه لدى عمالقة السحابة (hyperscalers) الذي يدفع الأرباح لدى شركات أشباه الموصلات والتكنولوجيا في الولايات المتحدة. ووفقاً لـBulk، ارتفع طلب مراكز البيانات من نحو 40% من إجمالي طلب العالم على DRAM العام الماضي إلى أكثر من نصف هذا العام. وتُستخدم DRAM، أو الذاكرة الديناميكية ذات الوصول العشوائي، في خوادم الذكاء الاصطناعي.
تمنح هذه الدرجة من التركّز مستثمري آسيا قراءة مبكرة على قوة تداولات الذكاء الاصطناعي عالمياً قبل افتتاح وول ستريت. وقال Jung In Yun، مؤسس Fibonacci Asset Management: "توفر Samsung وSK Hynix أول استجابة سوقية سيولة (liquid) للتطورات التي تحدث طوال الليل والتي تؤثر في الطلب العالمي على الذكاء الاصطناعي". وأضاف: "وعلى وجه الخصوص، أصبحت SK Hynix مؤشراً بارزاً مهماً لأن تعرضها للذاكرة عالية النطاق الترددي (high-bandwidth memory) — وهي أحد أكثر المكونات حسماً في سلسلة إمداد الذكاء الاصطناعي — يمنحها حساسية عالية".
وقال Peter Kim، رئيس استراتيجية الاستثمار العالمية لدى KB Financial Group، إن موجة صعود رقائق الذاكرة الكورية بدأت لاحقاً من الاندفاع الذي حققته Nasdaq، لأن المستثمرين الأمريكيين ركزوا في البداية بشكل أكبر على عمالقة السحابة. كما يمكن لتوجيهات أرباح Samsung أن توفر واحداً من أوائل الإشارات الملموسة في كل ربع حول حالة طلب الذكاء الاصطناعي، إذ عادةً ما تعلن الشركة عن نتائجها قبل حوالي أسبوعين من كبرى شركات أشباه الموصلات في الولايات المتحدة.
تحركات السوق في 13 يوليو تُظهر ديناميكيات عبر الأسواق
في 13 يوليو، هبط Kospi بأكثر من 8%، مدفوعاً بهبوط SK Hynix بنسبة 15% وتسجيلها أدنى مستوى قياسياً. وتبع Nasdaq 100 ذلك لينهي الجلسة بانخفاض 1.88% في ذلك اليوم. وتراجعت أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى في ذلك اليوم، إذ أغلق Micron Technology على انخفاض 4%، وتخلت Sandisk عن 12%، وتراجعت Intel بنسبة 6%.
![Position portfolios toward AI's 'picks and shovels': Javelin Wealth Management]()
حذر محللون من أن أسهم التكنولوجيا الكورية والأمريكية تتحرك جنباً إلى جنب، لا أن إحداهما تقود باستمرار الأخرى. وقال Phillip Wool، رئيس قسم البحث في Rayliant Global Advisors: "تتزايد العوامل التي تقود حظوظ أسهم التكنولوجيا الأمريكية وأسهم التكنولوجيا الكورية إلى عامل مشترك أساسي، وهو الاتجاهات (المعنويات) المتعلقة بتداول عتاد الذكاء الاصطناعي".
وعندما تتفجر أخبار مرتبطة بالذكاء الاصطناعي في وقت تكون فيه الأسواق الأمريكية مغلقة، يمكن أن تعمل Samsung وSK Hynix كبدائل (proxies) لكيف قد يستجيب المستثمرون عند إعادة فتح وول ستريت. وعندما تقع التطورات خلال التداول الأمريكي، تقدم Nasdaq كذلك معاينة للجلسة الكورية التالية.
الترابط المتزايد يُضعف فوائد تنويع المخاطر جغرافياً لدى المستثمرين
تحمل العلاقة الأقرب مخاطر على تنويع المحفظة. وقال Bulk: "لم تعد كوريا توفر تنويعاً ضد التكنولوجيا الأمريكية. ومع ربط نصف المؤشر بموضوع دوري واحد، فإن تباطؤ إنفاق عمالقة السحابة الرأسمالي (capex) سيؤثر في السوق الكورية بصورة أشد من معظم الأسواق الأخرى". وأضاف أن أسهم الذاكرة الكورية أكثر تقلباً بطبيعتها من كثير من شركات رقائق أشباه الموصلات الأمريكية، إذ تتضخم التقلبات بفعل تدفقات صناديق متداولة مستغلة بالرافعة المالية.
وشدد Wool أيضاً على أن المستثمرين يفقدون أحد الأسباب الرئيسية للاحتفاظ بسوقي كوريا والولايات المتحدة معاً، إذ يتحول موضوع الذكاء الاصطناعي تدريجياً إلى المحرك المهيمن على أسهم التكنولوجيا في كوريا والولايات المتحدة. وقال: "عندما تُدار في الأساس جميع هذه الأسواق بواسطة عامل خطر واحد كبير، تجد أنك فقدت الفائدة ذاتها — التنويع الدولي — الذي دفعك أصلاً إلى طلب التعرض لأسواق متباعدة جغرافياً مثل الولايات المتحدة وكوريا".
ولفت Kim إلى أن Micron وSamsung وSK Hynix تستفيد حالياً من الارتفاع نفسه في أسعار DRAM، لكن اختلافات الإنفاق الرأسمالي وتشكيلة المنتجات ودعم الولايات المتحدة لإنتاج رقائق محلية قد تفصل في نهاية المطاف بين أدائها. كما أضاف أن التوسع الصيني في رقائق الذاكرة يُعد أيضاً خطراً ناشئاً آخر. وفي حين يبقى المنتجون الصينيون متأخرين تقنياً عن منافسيهم العالميين، فإن تقدمهم كثيراً ما تجاوز توقعات المستثمرين. وقد قفزت أسهم شركة Changxin Technology Group لصناعة الرقائق بنسبة 466% يوم الاثنين عند ظهورها الأول في STAR Market في شنغهاي شديدة التركيز على التكنولوجيا، ما جعل CXMT الشركة الصينية المدرجة الأكثر قيمة.
الأسئلة الشائعة
ما هو معامل الارتباط الحالي بين Kospi وNasdaq 100؟
ارتفع معامل الارتباط لمدة 60 يوماً بين Kospi وNasdaq 100 مؤخراً إلى نحو 0.50، وهو أعلى مستوى له منذ 2021، وفقاً لبيانات قدمتها Rayliant. ويعكس هذا الترابط المتزايد تزايد هيمنة Samsung Electronics وSK Hynix، اللتين تشكلان معاً أكثر من نصف مؤشر Kospi، وتمثلان مركزاً لسلسلة إمداد عتاد الذكاء الاصطناعي.
كيف كان أداء أسهم التكنولوجيا الكورية والأمريكية في 13 يوليو؟
في 13 يوليو، هبط Kospi بأكثر من 8%، مدفوعاً بهبوط SK Hynix بنسبة 15% وتسجيلها أدنى مستوى قياسياً. وتبع Nasdaq 100 ذلك لينهي الجلسة بانخفاض 1.88% في ذلك اليوم. أغلق Micron Technology على انخفاض 4%، وتراجعت Sandisk بنسبة 12%، وتراجعت Intel 6%.
لماذا يهم المستثمرين الترابط المتزايد بين أسهم التكنولوجيا الكورية والأمريكية؟
يؤدي الترابط المتزايد إلى تآكل فوائد التنويع التي يسعى المستثمرون تقليدياً إلى تحقيقها عبر الاحتفاظ بالأسهم في الولايات المتحدة وكوريا. ووفقاً لـPhillip Wool، رئيس قسم البحث في Rayliant Global Advisors، عندما تكون هذه الأسواق مدفوعة في جوهرها بعامل خطر كبير واحد مثل معنويات الذكاء الاصطناعي، يفقد المستثمرون ميزة التنويع الدولي التي دفعتهم أصلاً إلى طلب التعرض لأسواق متباعدة جغرافياً مثل الولايات المتحدة وكوريا.
