مؤخرًا كنت أتابع رسم بياني لأداء الين الياباني خلال العشر سنوات الماضية، وأدركت حقًا مدى سوء حال هذا الملاذ الآمن السابق. من 80 ين مقابل الدولار في عام 2012، إلى حوالي 160 في عام 2024، هذا الانخفاض يُعد تاريخيًا بشكل واضح.

قمت بتحليل بعض النقاط الحاسمة خلال هذه العشرة أعوام. في عام 2011، عندما حدث الزلزال الكبير في اليابان، انفجار المفاعلات النووية، نقص الطاقة، اضطرت اليابان لشراء كميات كبيرة من الدولار لشراء النفط، بالإضافة إلى تراجع السياحة وصادرات المنتجات الزراعية، وبدأ الين في الضعف.

التحول الحقيقي كان في عام 2012 عندما تولى آبي الحكم وقدم "الاقتصاد الآبي"، وفي عام 2013 بدأ البنك المركزي الياباني بسياسات التيسير الكمي بشكل واسع، وقال هارودا هيديوكي إنه سيستخدم كل الوسائل لتحفيز الاقتصاد، ونتيجة لذلك، خلال عامين، انخفض الين بنسبة تقارب 30%. منذ ذلك الحين، لم يتوقف مسار تراجع الين.

في عام 2021، بدأ الاحتياطي الفيدرالي في تشديد السياسات، وارتفعت تجارة الفارق في الفائدة. اقترض المستثمرون الين منخفض الفائدة لشراء أصول الدولار ذات العائد المرتفع، مما زاد من ضغط تراجع الين. بحلول عام 2023، أطلق المحافظ الجديد للبنك المركزي الياباني، Ueda Kazuo، إشارات لتغيير السياسات، ومع ارتفاع التضخم في اليابان لأعلى مستوى منذ أكثر من 40 عامًا، بدأ السوق يتوقع رفع أسعار الفائدة.

لكن الصدمة الحقيقية جاءت في عام 2024. في مارس ويوليو، رفع البنك المركزي الياباني أسعار الفائدة، وفي يوليو، هبط سعر الين مقابل الدولار ليكسر حاجز 161، مسجلًا أدنى مستوى منذ أكثر من 30 عامًا. السبب الرئيسي هو فارق الفائدة الكبير بين اليابان والولايات المتحدة — فمعدل الفائدة الأمريكية فوق 5% لمواجهة التضخم، بينما اليابان لا تزال قريبة من الصفر، مما أدى إلى اندفاع عمليات التحوط وجعل الين يهبط بشكل حاد.

المثير للاهتمام هو أن عام 2025 شهد انعكاسًا على شكل حرف V. في بداية العام، رفع البنك المركزي الياباني سعر الفائدة إلى 0.5%، وبدأ الاحتياطي الفيدرالي أيضًا في خفض الفائدة، وارتد الين من 158 إلى حوالي 140. لكن بعد ذلك، عاود الدولار الارتفاع ليصل إلى 155-158، وحتى سجل أدنى مستوى خلال عشر سنوات. السبب هو أن الفارق الاسمي في الفائدة تقلص، لكن الفارق الحقيقي لا يزال قائمًا، فاليابان لا تزال تتبع سياسة الفائدة السلبية، ويفضل الكثيرون اقتراض الين لشراء أصول بالدولار.

بالإضافة إلى ذلك، بعد تولي رئيس وزراء جديد، بدأ الإنفاق المالي بشكل كبير، مما أثار مخاوف بشأن ديون اليابان. وسياسات ترامب من فرض رسوم جمركية وتخفيض الضرائب، التي فُسرت على أنها محفزات للتضخم، دعمت مؤشر الدولار.

بصراحة، السبب الجذري وراء ضعف الين هو المشاكل الهيكلية في اليابان نفسها — ديون عالية، نمو منخفض، شيخوخة السكان، واعتماد كبير على واردات الطاقة. إذا لم تُعالج هذه القضايا، قد يظل وضع الين في اتجاه هبوطي طويل الأمد. مستقبل الين يعتمد بشكل كبير على سياسات البنوك المركزية في اليابان والولايات المتحدة. حاليًا، الين في أدنى مستوياته تاريخيًا، وهناك بعض الفرص الاستثمارية التي تستحق الانتباه، لكن من الضروري أيضًا أن نكون واعين للمخاطر.