Em junho de 2026, a narrativa mais quente nos mercados de capitais globais já não é o volume de envios de GPU—é o desequilíbrio entre oferta e procura de chips de memória.
A 12 de junho, a SanDisk (SNDK) aproximou-se brevemente dos 2 000 $ durante a negociação intradiária. Apesar de a ação ter fechado nos 1 991,55 $ a 16 de junho, com uma queda de 5,52% nesse dia, o ganho acumulado no ano mantém-se impressionante, nos 738,97%, com uma valorização de 4 404,75% nos últimos 52 semanas. No mesmo período, a Micron Technology (MU) viu o seu preço por ação subir mais de 200% no ano, com a sua capitalização bolsista a ultrapassar o limiar do bilião de dólares.
Esta valorização não é impulsionada por especulação de curto prazo. Pelo contrário, resulta de um desequilíbrio estrutural entre oferta e procura, desencadeado pela expansão da infraestrutura de IA. O Goldman Sachs apelidou este fenómeno de "superciclo de memória para IA de vários anos". O relatório mais recente do Morgan Stanley é taxativo: a DRAM tornou-se o "principal estrangulamento" no desenvolvimento da infraestrutura de IA.
Enquanto o mercado continua focado nos gigantes dos chips de computação, como a NVIDIA, emerge uma lógica industrial mais profunda. Na era da inferência de IA, a escassez de "capacidade de memória" começa a superar a de "poder de computação".
Desequilíbrio entre Oferta e Procura: A Maior Escassez de Memória dos Últimos 15 Anos
Do lado da procura, os servidores de IA exigem muito mais capacidade de memória do que as arquiteturas tradicionais. Segundo a Gartner, um único servidor de IA utiliza entre 8 a 10 vezes mais DRAM e mais de 3 vezes mais NAND flash do que um servidor convencional. A consultora prevê que, em 2026, os envios globais de servidores de IA atinjam 1,5 milhões de unidades, um aumento de 180% face ao ano anterior.
Mais relevante ainda, a estrutura da procura está a mudar. Os principais fornecedores de cloud, como Amazon, Microsoft e Google, já garantiram toda a sua oferta de memória para 2027 e estão mesmo a planear alocações para 2028. Os clientes empresariais passaram a dar prioridade à garantia de capacidade para assegurar a entrega de computação, em vez de ajustarem as compras em função das oscilações de preço. Isto rompe, de forma estrutural, com o antigo ciclo de "subidas de preços levam à expansão da capacidade, excesso de oferta provoca quedas de preços".
Do lado da oferta, existem vários constrangimentos difíceis de ultrapassar. A construção de fábricas de wafers de memória e a capacidade de packaging avançado HBM demoram dois a três anos, e os cortes de investimento realizados em anteriores ciclos de baixa não podem ser convertidos em capacidade efetiva no curto prazo. O analista Joseph Moore, do Morgan Stanley, sublinha que o principal fator limitativo do crescimento da oferta não é a vontade dos fabricantes em investir, mas sim restrições físicas—como a insuficiência de salas limpas e a oferta limitada de máquinas de litografia EUV da ASML.
Estudos do setor indicam que, em 2026, os défices entre oferta e procura para DRAM, NAND flash e HBM deverão atingir, respetivamente, 4,9%, 4,2% e 5,1%—os níveis mais elevados desde 2011. Dados da SEMI apontam para um crescimento de 58% do mercado de HBM em 2026, atingindo os 54,6 mil milhões $, representando quase 40% do mercado de DRAM.
As tendências de preços refletem este ambiente restritivo. Segundo a TrendForce, no primeiro trimestre de 2026, os preços de contrato da DRAM genérica subiram entre 93% e 98% face ao trimestre anterior, enquanto os preços de contrato da NAND aumentaram entre 85% e 90%. Os modelos financeiros do Morgan Stanley mostram que os preços da DRAM dispararam 40% no trimestre de março a maio, com mais 15% de subida prevista para o trimestre de junho a agosto.
A Omdia reviu em alta a sua previsão de crescimento das receitas da indústria de semicondutores em 2026 para 62,7%, impulsionada sobretudo pela forte procura de DRAM e NAND num contexto de escassez de oferta. As receitas globais de semicondutores no primeiro trimestre de 2026 aumentaram 27% face ao trimestre anterior, para 319 mil milhões $, com as receitas de memória a subirem mais de 80% e DRAM e NAND praticamente a duplicarem num só trimestre. A memória representa agora mais de 40% do total das receitas de semicondutores, muito acima da média de longo prazo, que ronda os 20%.
Perspetiva dos Bancos de Investimento: Dupla Confirmação do Morgan Stanley e Goldman Sachs
No início de junho, o Morgan Stanley publicou um relatório de referência, duplicando o preço-alvo da Micron de 520 $ para 1 050 $ e revendo em alta o preço-alvo da SanDisk de 1 100 $ para 1 750 $.
A conclusão central: esta vaga de escassez de memória deverá durar pelo menos dois a três anos, podendo prolongar-se ainda mais. Com base nas previsões de continuação da subida dos preços da DRAM, o Morgan Stanley aumentou as estimativas de EPS da SanDisk para 2026 e 2027 em 12% e 24%, respetivamente.
Apesar das subidas impressionantes da SanDisk e da Micron este ano, o Morgan Stanley considera que ambas ainda têm margem para valorizar. Os preços atuais das ações de ambas as empresas implicam um PER forward inferior a 10x para o exercício de 2027, sugerindo um potencial significativo de valorização.
O Goldman Sachs mantém uma perspetiva otimista para as ações de chips de memória, antecipando que a escassez impulsionada pela IA persistirá até 2028. O banco prevê um défice de oferta de DRAM de 5,0% em 2026, alargando-se para 5,9% em 2027.
Porque Deve a SanDisk Merecer Mais Atenção do que a NVIDIA
Este argumento não pretende desvalorizar o estatuto da NVIDIA no setor; sublinha, sim, as diferenças na eficiência de precificação do mercado.
Enquanto "fornecedor de pás e picaretas" da computação de IA, a valorização da NVIDIA já reflete plenamente o consenso do mercado quanto à procura de poder computacional para IA. Em junho de 2026, a capitalização bolsista da NVIDIA atinge máximos históricos, e as expectativas de desempenho estão totalmente refletidas no preço. Em contrapartida, a reavaliação do setor dos chips de memória está apenas a começar.
A SanDisk destaca-se pela sua exposição pura ao segmento da memória. Ao contrário da Micron, que cobre tanto DRAM como NAND, a SanDisk foca-se exclusivamente em NAND flash—uma das categorias de armazenamento com crescimento mais rápido nos data centers de IA. Existem relatos de que a SanDisk já garantiu contratos de fornecimento de NAND plurianuais no valor de centenas de milhares de milhões de dólares. No terceiro trimestre do exercício de 2026 (terminado a 3 de abril de 2026), as receitas da SanDisk dispararam 97% face ao trimestre anterior e 251% em termos homólogos, para 5,95 mil milhões $. Crucialmente, a SanDisk já esgotou toda a produção de memória para 2026 e enfrenta excesso de procura para 2027.
Do ponto de vista da valorização, tanto a Micron como a SanDisk negoceiam a menos de 10x PER forward para o exercício de 2027, enquanto os múltiplos da NVIDIA se situam nos máximos do setor. Com o alargamento do défice entre oferta e procura, os fabricantes de memória poderão ver as suas estimativas de resultados revistas em alta, superando as expectativas do mercado—esta é a lógica por detrás da revisão de 24% em alta das previsões de EPS da SanDisk para 2027 feita pelo Morgan Stanley.
Sinais das Grandes Instituições: David Tepper Entra na SNDK
Quando uma ação sobe mais de 500% num ano, a maioria dos investidores opta por realizar mais-valias. O investidor bilionário David Tepper seguiu um caminho diferente.
Segundo o formulário 13F da Appaloosa Management, Tepper abriu uma nova posição na SanDisk durante o primeiro trimestre de 2026, adquirindo cerca de 281 250 ações. O mercado interpreta este movimento como um forte voto de confiança no potencial de valorização continuada da SNDK.
A estratégia de Tepper é altamente focada. No final do primeiro trimestre de 2026, o valor total das posições da Appaloosa Management era de cerca de 6,9 mil milhões $, tendo o número de títulos em carteira diminuído de 38 para 31. As cinco principais posições representavam mais de 48% da carteira. O capital está a afastar-se dos setores tradicionais de consumo, ADR chineses e companhias aéreas, concentrando-se em infraestrutura de IA, energia e chips de memória.
Tepper não é o único investidor institucional otimista quanto à memória. Mesmo após as subidas notáveis da SanDisk e da Micron, vários analistas de Wall Street acreditam que a escassez de memória impulsionada pela IA poderá durar mais dois a três anos, sugerindo potencial de valorização adicional para as ações do setor.
Negociação de Ações na Gate: Aproveite as Oportunidades de Investimento em Memória de IA com USDT
Para os investidores interessados no superciclo de memória para IA, negociar de forma eficiente e económica ações norte-americanas de referência como a SanDisk e a Micron é uma questão prática relevante.
A 1 de junho de 2026, a Gate lançou oficialmente o seu serviço de negociação de ações reais, tornando-se uma das primeiras plataformas cripto a aceder diretamente ao mercado acionista dos EUA. A 17 de junho de 2026, o negócio de ações da Gate cobre integralmente os principais mercados de valores mobiliários dos EUA e de Hong Kong, suportando mais de 11 500 ativos relacionados com ações. O segmento norte-americano inclui mais de 10 000 ações reais e ETF, abrangendo a NYSE, Nasdaq, NYSE Arca, NYSE American e BATS. O segmento de Hong Kong foi lançado a 11 de junho, inicialmente com mais de 1 500 ativos.
A negociação de ações na Gate oferece três vantagens principais:
Primeiro, negocie ações reais diretamente com USDT. Tradicionalmente, os utilizadores cripto que investem em ações norte-americanas enfrentam um processo moroso: "vender cripto → levantar moeda fiduciária → transferência internacional → financiamento de conta de corretora", o que demora dias e implica múltiplas comissões. A Gate simplifica este processo para "USDT na sua conta → transferência para conta de ações → compra de ações com um clique". Sem conversão de moeda, sem transferências internacionais, sem necessidade de abrir contas adicionais em corretoras.
Segundo, barreiras de entrada extremamente baixas. As ações norte-americanas na Gate permitem negociação fracionada a partir de apenas 0,01 ação, possibilitando o investimento em títulos de referência dos EUA com apenas 1 $. Isto é especialmente útil para quem pretende experimentar ações de preço elevado como a SanDisk—a SNDK negoceia perto dos 2 000 $, e as corretoras tradicionais exigem a compra de ações inteiras, tornando a entrada dispendiosa. A negociação fracionada reduz drasticamente o custo de participação.
Terceiro, segurança dos ativos e proteção dos direitos. A Gate liga-se diretamente à Alpaca, uma corretora regulada com qualificações de compensação nos EUA. Cada ação adquirida é suportada por ativos reais detidos de forma independente no sistema DTC. Durante o período de detenção, os utilizadores beneficiam automaticamente de todos os direitos de acionista, incluindo dividendos em numerário, desdobramentos e eventos societários. As ações dos EUA na Gate também suportam negociação pré-mercado e pós-fecho, alargando o horário para 16×5 e permitindo responder em tempo útil a resultados e eventos de mercado.
As ações de Hong Kong e dos EUA partilham o mesmo sistema de contas—basta transferir USDT da conta spot para a conta de ações para participar diretamente. Uma única conta permite gerir posições em ambos os mercados, eliminando a necessidade de manter múltiplas relações com diferentes corretoras.
Conclusão
Os indicadores técnicos do setor da memória já mostram sinais de sobrecompra. A SanDisk caiu 5,52% num só dia a 16 de junho, com uma oscilação intradiária de 8,88%, sinalizando volatilidade acrescida em níveis elevados. Embora a procura estrutural impulsionada pela IA proporcione um suporte mais robusto do que nunca à força do mercado de memória, qualquer ativo que acumule ganhos tão expressivos num curto espaço de tempo enfrenta, objetivamente, um risco crescente de correção.
Os investidores devem acompanhar várias variáveis-chave: o desfecho das renegociações de contratos HBM no final de 2026, o ritmo de investimento dos principais fornecedores de cloud e o progresso efetivo na expansão da capacidade de produção de chips de memória. A Micron planeia recomprar 50 mil milhões $ em ações entre os exercícios de 2027 e 2028, tornando o timing deste catalisador relevante.
O superciclo de memória para IA é uma das narrativas industriais mais determinantes nos mercados de capitais de 2026. Os ganhos superiores a 700% da SanDisk este ano não são mera especulação—refletem a convergência de fundamentos de oferta e procura, consenso institucional e tendências do setor. Para quem pretende participar, o serviço de negociação direta de ações norte-americanas com USDT da Gate pode ser a ponte eficiente entre ativos cripto e mercados financeiros tradicionais.
