El 26 de mayo de 2026, TeraWulf anunció la adquisición de un terreno de 285 acres en el este de Kentucky, donde planea construir el "Muskie Data Park", un proyecto de centro de datos para IA y HPC con una capacidad energética total prevista superior a 1 GW. Al día siguiente, la cotización de TeraWulf llegó a subir hasta un 17 % durante la jornada y cerró con un alza superior al 10 % en $25,18. Ese mismo día, Hut 8 subió más de un 6 %, IREN ganó más de un 5 %, Keel avanzó un 6,5 % y Micron Technology alcanzó un máximo histórico con una subida cercana al 20 % tras la revisión al alza de su precio objetivo por parte de UBS.
Este repunte no es un rebote técnico aislado, sino el reflejo de una tendencia estructural más amplia. Las empresas de minería de Bitcoin, antes consideradas "amplificadores del ciclo cripto", están reasignando de forma colectiva sus recursos eléctricos, infraestructuras de centros de datos y acceso a la red, pasando de los equipos de minería a clústeres de GPU de Nvidia y servicios de computación para IA.
El trasfondo clave del giro de las mineras hacia la computación para IA: declive sistémico del modelo económico minero
En los últimos 12 meses, la economía de la minería de Bitcoin se ha deteriorado estructuralmente. Para el cuarto trimestre de 2025, el coste medio ponderado en efectivo para las mineras cotizadas se situaba en torno a $79 995, mientras que el precio de Bitcoin rondaba los $75 000 en mayo de 2026. Esto implica que los mineros perdían unos $19 000 por cada Bitcoin producido. El indicador "hashprice" alcanzó un mínimo histórico tras el halving a principios de marzo de 2026, cayendo hasta $28 por PH/s al día.
Al mismo tiempo, 2026 se ha convertido en una ventana crucial para que las mineras aceleren su transformación. Por un lado, la inversión en infraestructuras de IA está experimentando un crecimiento explosivo y sin precedentes. Según Gartner, el gasto global en sistemas de centros de datos superará los $650 000 millones en 2026, lo que supone un aumento del 31,7 % respecto a casi $500 000 millones en 2025. En un informe de abril de 2026, Morgan Stanley elevó drásticamente su previsión de demanda energética para IA en Norteamérica, anticipando un déficit de 55 GW para los centros de datos estadounidenses entre 2025 y 2028. Incluso considerando alternativas como gas natural, pilas de combustible o energía nuclear, el déficit neto podría situarse entre el 18 % y el 30 % de la capacidad total desplegada. En este contexto, los mineros de Bitcoin con infraestructuras eléctricas y acceso a la red existentes se han convertido rápidamente en nodos críticos de la cadena de suministro de infraestructuras para IA. Bernstein Research estima que 11 mineras cotizadas controlan en conjunto unos 27 GW de capacidad energética existente y planificada, cifra que ahora se revaloriza ante la aceleración de la demanda de centros de datos para IA.
Las narrativas de mercado predominantes giran hacia la revalorización de la IA
Actualmente existen tres narrativas diferenciadas en el mercado sobre el giro de las mineras hacia la computación para IA.
La transformación es el único camino de supervivencia para las mineras. Esta visión, compartida por analistas del sector e inversores, parte de la insostenibilidad del modelo económico de la minería de Bitcoin. El informe de minería de CoinShares del primer trimestre de 2026 lo deja claro: con pérdidas cercanas a $20 000 por cada Bitcoin minado, las empresas deben encontrar nuevas fuentes de ingresos. Los datos públicos muestran que, hasta la fecha, seis mineras han acumulado pedidos de IA/HPC por un total aproximado de $38 500 millones. Destacan el contrato de TeraWulf por $12 800 millones con Fluidstack y el acuerdo de IREN por $9 700 millones con Microsoft. Algunas mineras prevén que hasta un 70 % de sus ingresos provenga de la IA a finales de 2026, lo que supone un cambio de modelo hacia la operación de centros de datos, relegando la minería de Bitcoin a una actividad secundaria.
La transformación hacia IA otorga valor opcional a los activos de las mineras. Los defensores de esta tesis consideran que la infraestructura eléctrica de las mineras es una "opción real sobre activos": estos recursos pueden reasignarse al alquiler de computación para IA en periodos bajistas del Bitcoin, y volver a la minería como fuente de flujo de caja de alto margen cuando el precio se recupere. Esta flexibilidad de doble uso está siendo revalorizada por los mercados de capitales. Entre principios de 2026 y principios de mayo, las empresas más destacadas en este proceso fueron TeraWulf (con una subida cercana al 85 %) y Hut 8 (alrededor del 67 %), mientras que Bitcoin caía en torno a un 20 % en el mismo periodo. Los inversores, en esencia, pagan una prima por la "opción de transformación a IA" de las mineras.
La transformación es costosa y persisten las presiones de liquidez. Los analistas más cautos señalan que construir centros de datos para IA es mucho más caro que la infraestructura minera, lo que genera una presión financiera significativa. Las mineras están financiando su transición a la IA principalmente mediante emisiones de bonos convertibles y venta de reservas de Bitcoin. Por ejemplo, en el primer trimestre de 2026, los ingresos de TeraWulf relacionados con IA superaron por primera vez a los de minería: el alquiler de HPC generó unos $21 millones, frente a menos de $13 millones de la minería. Sin embargo, la compañía registró una pérdida neta de $427 millones, debida principalmente a partidas no monetarias como la revalorización de warrants y la remuneración en acciones. Las reservas de Bitcoin de las mineras cotizadas han caído desde máximos, y algunas planean liquidar casi la totalidad en el primer trimestre de 2026. Si las previsiones de ingresos por computación se revisan a la baja, las mineras podrían enfrentarse a una crisis de liquidez, quedándose "sin flujo de caja de IA y sin reservas de BTC".
Tras la divergencia: doble presión por cuellos de botella energéticos y demanda de computación
En conjunto, estas narrativas apuntan a una transformación más profunda impulsada por cambios sincronizados en la oferta y la demanda. Por el lado de la demanda, Morgan Stanley destaca que las previsiones de capex de los hyperscalers para 2026 han pasado de $450 000 millones a $800 000 millones, y se espera que la demanda de IA crezca tres veces más rápido que la oferta de GPU de Nvidia, intensificando la escasez de computación. Por el lado de la oferta, los cuellos de botella energéticos se extienden desde la fabricación de chips aguas arriba hasta toda la cadena de despliegue de centros de datos. Estados Unidos se enfrenta a un déficit de 55 GW de energía para centros de datos, lo que significa que, incluso si las mineras disponen de terrenos y capital, el acceso oportuno a la red sigue siendo una restricción decisiva.
Tres mapas de transformación sectorial: TeraWulf, Core Scientific, IREN
El panorama competitivo de las mineras que giran hacia la computación para IA puede resumirse en tres estrategias diferenciadas. A continuación, un análisis comparativo de tres compañías representativas.
| Dimensión | TeraWulf (WULF) | Core Scientific | IREN (IREN) |
|---|---|---|---|
| Evento | Adquisición de Muskie Park en mayo de 2026, con capacidad final >1 GW; primeros 500 MW previstos para la segunda mitad de 2028, los 500 MW restantes para la segunda mitad de 2030. Ubicado en EastPark Industrial Park, Kentucky Power construye una subestación de 345 kV conectada a la red de transmisión de 765 kV. | Conversión de la mina Pecos en Texas en campus de IA; anteriormente vendió Bitcoin para financiar la construcción del centro de datos de IA. Firmó un contrato de 12 años y más de $10 000 millones con CoreWeave para servicios de HPC, cubriendo 590 MW de capacidad de alojamiento. | Anunció en mayo de 2026 la compra de sistemas Nvidia Blackwell para IA a Dell por $1 600 millones, respaldando un contrato previo de servicios cloud de IA por $3 400 millones a cinco años. Objetivo: convertir 160 MW de infraestructura ASIC en computación GPU en su instalación de Columbia Británica para finales de 2026. |
| Financieros y mercado | Ingresos por alquiler de HPC en Q1 2026: ~$21 M; ingresos totales: ~$34 M; cuota HPC ~60 %. Pérdida neta: ~$427 M. La acción sube ~85 % en el año (2026). | El alojamiento de IA ya representa una parte relevante de los ingresos totales. Contratos de IA entre los mayores del sector. | Ingresos cloud de IA en Q4 2025: ~$7 M. La dirección espera que su flota de 150 000 GPU soporte más de $3 700 M en ingresos recurrentes anuales cloud de IA a finales de 2026. Tras la entrada en vigor de los contratos, se prevé que los ingresos recurrentes suban de $3 700 M a $4 400 M. |
| Estrategia | Enfocada en el "desarrollo de activos energéticos", expansión rápida mediante adquisición de terrenos industriales con acceso a red. Añadidos ~1,5 GW de capacidad potencial en Kentucky y Maryland, alcanzando ~2,8 GW en cinco emplazamientos. | Modelo de "operador de alojamiento para IA": reconvierte emplazamientos mineros en centros de datos con clústeres de GPU, asegurando flujo de caja con contratos a largo plazo con clientes como CoreWeave. | Posicionamiento como "operador híbrido de computación": mantiene minería de Bitcoin y alquiler de computación para IA, entrando en cloud de IA mediante compra directa de GPU Nvidia Blackwell. Los co-CEOs enfatizan que "el tiempo hasta la computación lo es todo". |
| Perspectivas | En Q1 2026, los ingresos por IA superaron por primera vez a los de minería: posible punto de inflexión estructural. Si los márgenes de HPC superan a los de minería, la cuota de HPC podría aumentar aún más en próximos trimestres. | Contratos a largo plazo superiores a $10 000 M aportan previsibilidad de flujo de caja, pero la conversión de emplazamientos y la compra de GPU Nvidia pueden lastrar los beneficios a medio plazo. | Los contratos por $3 400 M y compras de equipos por $1 600 M reflejan un compromiso de capital decidido. El calendario de entrega de GPU Nvidia Blackwell será clave para materializar los ingresos de IA a tiempo. |
Este análisis pone de relieve la diversificación de estrategias: TeraWulf se posiciona como "desarrollador energético" construyendo grandes campus mediante adquisiciones industriales; Core Scientific apuesta por el modelo de "operador de alojamiento" integrado con clientes cloud de IA; IREN refuerza su competitividad directa en alquiler de computación para IA mediante la compra de GPU Nvidia avanzadas.
Brecha entre oferta y demanda de computación para IA: la premisa estratégica de la transformación
El giro colectivo de la industria minera hacia la computación para IA responde, en esencia, a un desequilibrio histórico entre oferta y demanda en el mercado de computación para IA.
Datos sobre la demanda
- Gartner prevé que el gasto global en sistemas de centros de datos superará los $650 000 millones en 2026, un 31,7 % más que los casi $500 000 millones de 2025.
- Morgan Stanley estima un déficit de 55 GW para centros de datos estadounidenses entre 2025 y 2028, con retrasos en la conexión a red que hacen casi imposible cubrir esta brecha antes de 2028. Las previsiones de capex de hyperscalers para 2026 han pasado de $450 000 millones a $800 000 millones.
- Se espera que los "Cuatro Grandes" tecnológicos—Amazon, Alphabet, Microsoft y Meta—gasten al menos $725 000 millones en capex en 2026: Amazon ~$200 000 M, Alphabet sube a $180–190 000 M, Microsoft ~$190 000 M, Meta sube a $125–145 000 M.
- El contrato de IREN por $3 400 millones y la compra de sistemas de IA por $1 600 millones a Dell confirman la magnitud de la demanda de computación.
Restricciones de la oferta
- Entrega de infraestructura energética: los plazos para turbinas de gas son de 1–3 años y los proyectos nucleares pueden tardar 5–10 años. Morgan Stanley prevé que la demanda eléctrica para IA en Norteamérica crezca a un 73 % CAGR entre 2026 y 2028, muy por encima de la expansión de la red.
- Ciclos de fabricación de chips: la producción de semiconductores requiere gran inversión y tiempo. La memoria HBM de SK Hynix, Samsung y Micron, así como las GPU de Nvidia y CPU de Intel y AMD, necesitan largos periodos de ramp-up. Los analistas prevén que la demanda futura de computación crecerá tres veces más rápido que la oferta anual estimada de Nvidia, intensificando la escasez de chips.
- Tiempos de entrega de centros de datos: los centros de datos hyperscale tradicionales tardan 3–5 años desde la compra del terreno hasta la operación, pero las mineras pueden reducir este plazo a 18–24 meses aprovechando infraestructuras existentes—esta es la lógica principal de su papel clave como proveedores de computación para IA.
- El despliegue de centros de datos enfrenta obstáculos. Según Baird, las cancelaciones de proyectos en EE. UU. pasaron de 6 en 2024 a 25 en 2025. Desde mediados de 2024, se han cancelado unos $18 000 millones en proyectos y otros $46 000 millones se han retrasado.
Se espera que la brecha entre oferta y demanda persista al menos hasta 2028. Las previsiones coinciden en que la escasez de computación no es coyuntural. Morgan Stanley y otros anticipan que el desequilibrio durará al menos 2–3 años, lo que convierte el giro de las mineras hacia la IA en una reposición estratégica basada en la demanda estructural a medio plazo, no en una especulación a corto plazo. El análisis de mercado muestra que las mineras han firmado más de $70 000 millones en contratos de IA y HPC, algunos con plazos de 12–15 años. Estos acuerdos a largo plazo, a su vez, proporcionan ciclos de flujo de caja predecibles para las decisiones de inversión de las mineras.
Dimensiones de "riesgo inverso" en pleno auge de la transformación
Mientras las mineras adoptan rápidamente la computación para IA, es igual de relevante considerar los riesgos potenciales de esta narrativa. Según los datos y la lógica actuales, surgen tres escenarios adversos posibles:
Las dinámicas de oferta y demanda de computación para IA se revierten tras 2027. Aunque es poco probable cubrir el déficit de 55 GW a medio plazo, una rápida expansión de la capacidad de chips (por ejemplo, un aumento repentino de la producción de HBM a finales de 2026) o una menor demanda de entrenamiento de modelos de IA por mejoras algorítmicas podrían provocar una corrección de precios de alquiler de computación en 2027–2028. Si las mineras construyen centros de datos de IA a los elevados costes actuales, los plazos de recuperación podrían alargarse, presionando sus modelos financieros.
La doble cara del apalancamiento por deuda. Las mineras dependen en gran medida de financiación apalancada para su transición a la IA. Muchas han emitido bonos convertibles o deuda senior garantizada, lo que dispara los gastos trimestrales por intereses. Si los ingresos por computación para IA crecen más despacio de lo previsto, o si los tipos de interés se mantienen elevados, el coste financiero podría generar presiones sistémicas de liquidez. Core Scientific planea liquidar casi todas sus reservas en el primer trimestre de 2026; si las previsiones de ingresos computacionales se revisan a la baja, las mineras podrían enfrentarse a crisis de liquidez.
Presión regulatoria y social por el impacto ambiental y en la red. Tras el anuncio de TeraWulf sobre la adquisición en Kentucky, surgieron críticas por el posible encarecimiento de la electricidad local y el impacto ambiental, mientras que los defensores destacaban la creación de empleo y el aumento de ingresos fiscales. Estas controversias no son aisladas. A medida que las mineras desvían grandes volúmenes de energía de la minería de Bitcoin a la computación para IA, el consumo eléctrico de los centros de datos de IA atrae cada vez más la atención regulatoria. Las cancelaciones de proyectos de centros de datos en EE. UU. pasaron de 2 en 2023 a 25 en 2025, reflejando una creciente resistencia social. Si el consumo energético de los centros de datos de IA se concentra en determinadas regiones, los reguladores locales podrían intervenir en los precios o retrasar aprobaciones, afectando los plazos de los proyectos.
Conclusión
El giro colectivo de los mineros de Bitcoin hacia la computación para IA no puede explicarse simplemente como un "escape de la minería". La lógica de fondo es que la infraestructura energética y el acceso a la red de las mineras—antes considerados "capacidad auxiliar"—se están convirtiendo en "activos estratégicos" en la era de la computación para IA.
Hoy, la industria minera se encuentra en un punto de inflexión crítico. Con una demanda de computación para IA en auge y una oferta energética cada vez más restringida, la contracción del modelo económico minero y el crecimiento explosivo del mercado de computación para IA han llevado a las mineras a una encrucijada sin precedentes. De cara al futuro, la velocidad a la que se cierre la brecha entre oferta y demanda de computación para IA, la sostenibilidad del apalancamiento financiero de las mineras y la intensidad del escrutinio regulatorio sobre el impacto ambiental y en la red de los centros de datos de IA serán las tres variables clave que determinarán el éxito o el fracaso de esta transformación sectorial. Lo que sí es seguro es que, en esta carrera de "el ganador se lo lleva todo", quienes logren una posición de liderazgo en infraestructuras energéticas estarán en la mejor posición para ocupar un papel central en el nuevo panorama de la computación.
A 27 de mayo de 2026, según datos de mercado de Gate, Bitcoin (BTC) cotizaba en $75 833,3—un 1,96 % más en los últimos 7 días y un 11,76 % en los últimos 30 días, pero un 22,08 % menos en el último año. El sentimiento de mercado es neutral, con una capitalización total en torno a $1,51 billones.
