El 13 de mayo de 2026, Eric Balchunas, analista sénior de ETF en Bloomberg, compartió en X un conjunto de datos que rápidamente encendió el debate en el panorama global de asignación de activos. Desde marzo de este año, el ETF de Bitcoin al contado de BlackRock—iShares Bitcoin Trust (IBIT)—ha superado significativamente al mayor ETF de oro del mundo, SPDR Gold Shares (GLD), con una ventaja de IBIT de nada menos que 33 puntos porcentuales.
La divergencia en los flujos de capital es igualmente llamativa. En el mismo periodo, IBIT registró una entrada neta de aproximadamente 4,2 mil millones de dólares, mientras que GLD experimentó una salida neta de cerca de 9 mil millones de dólares. En conjunto, esto ha generado una brecha de flujos de capital de unos 13 mil millones de dólares. No se trata de una rotación sectorial rutinaria, sino de una señal de cambio estructural en la migración de capital.
De ganancias sincronizadas a divergencia: cronología de esta rotación
Para comprender el verdadero alcance de estas cifras, es necesario retroceder al entorno macroeconómico del cuarto trimestre de 2025.
En ese momento, se esperaba que los bancos centrales globales relajaran su política monetaria en medio de crecientes tensiones geopolíticas, lo que llevó a una situación poco común: oro y Bitcoin subieron a la vez. En diciembre de 2025, Bitcoin alcanzó un máximo histórico de unos 126 000 dólares, mientras que el oro también se disparó dentro de un fuerte canal alcista. Ambos activos respondieron a la misma lógica macroeconómica: una demanda creciente de alternativas a los sistemas de crédito basados en monedas fiduciarias.
En enero de 2026, la dinámica de mercado cambió drásticamente. Según datos del World Gold Council, los ETF de oro globales registraron una entrada neta mensual récord de alrededor de 19 mil millones de dólares, con los activos bajo gestión (AUM) alcanzando un máximo histórico de cerca de 669 mil millones de dólares. Mientras tanto, los ETF de Bitcoin experimentaron salidas netas que prolongaron una tendencia de varios meses. El aumento de los conflictos geopolíticos reforzó la narrativa tradicional del oro como refugio seguro, mientras que Bitcoin, tras corregir con fuerza desde su máximo histórico, fue cada vez más catalogado como un activo de riesgo y, por tanto, reducido en las carteras.
El verdadero punto de inflexión llegó en marzo. El 4 de marzo, GLD registró una salida diaria de unos 3 mil millones de dólares, el mayor reembolso en casi dos años. Al mismo tiempo, los ETF de Bitcoin pusieron fin a cuatro meses consecutivos de salidas netas a mediados de marzo, pasando a registrar entradas netas. Los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. atrajeron aproximadamente 1,32 mil millones de dólares en entradas netas durante ese mes.
De marzo a mayo, la divergencia se aceleró. Los ETF de Bitcoin continuaron registrando entradas netas, con los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. sumando alrededor de 2,44 mil millones de dólares en abril, el mejor desempeño mensual de 2026 hasta la fecha. Tras una salida neta histórica de 12 mil millones de dólares en los ETF de oro globales en marzo, en abril se produjo cierta recuperación impulsada por la demanda de los mercados asiáticos, aunque las ventas institucionales en Norteamérica siguieron siendo notables.
Detrás de los 33 puntos porcentuales: análisis de la divergencia estructural entre IBIT y GLD
A 14 de mayo de 2026, los datos de mercado de Gate muestran a Bitcoin cotizando en torno a 79 116,7 dólares, con un descenso de aproximadamente 2,34 % en las últimas 24 horas, una subida de 11,76 % en los últimos 30 días y un incremento de 14,09 % en los últimos 90 días. Su capitalización de mercado ronda los 1,58 billones de dólares, con una cuota de mercado del 57,17 %.
IBIT, actualmente el mayor ETF de Bitcoin al contado del mundo, gestionaba activos por valor de unos 61,91 mil millones de dólares a principios de mayo. Aunque el AUM de GLD sigue siendo mucho mayor, la diferencia en la dirección de los flujos de capital se ha convertido en una señal clave.
La siguiente tabla resume los hitos y datos más relevantes de esta rotación:
| Hito | Flujo de capital en ETF de Bitcoin | Flujo de capital en ETF de oro | Eventos clave |
|---|---|---|---|
| 4T 2025 | Las entradas se desaceleran | Entradas netas continuadas | Bitcoin alcanza máximo histórico cerca de 126 000 dólares |
| Ene 2026 | Salida neta global | Entrada neta global en ETF de oro de ~19 mil millones de dólares | El AUM del ETF de oro alcanza un máximo histórico de ~669 mil millones de dólares |
| Finales feb 2026 | Las entradas vuelven a ser positivas | Las salidas se aceleran | Escalada del conflicto en Irán, comienza el cambio de capital |
| 4 mar 2026 | Entradas sostenidas | Salida diaria de GLD de ~3 mil millones de dólares | Mayor reembolso diario de GLD en casi dos años |
| Mar 2026 | Entrada neta de ~1,32 mil millones de dólares | Salida neta global de ETF de oro de ~12 mil millones de dólares | Primera entrada neta mensual positiva en ETF de Bitcoin en 2026 |
| Abr 2026 | Entrada neta de ~2,44 mil millones de dólares | Recuperación impulsada por Asia | IBIT representa más del 70 % de las entradas mensuales |
| May 2026 (mitad de mes) | Entradas netas continuadas | La demanda institucional sigue débil | IBIT supera a GLD por 33 puntos porcentuales |
Fuentes: datos de mercado de Gate, Bloomberg, World Gold Council, TipRanks
Si observamos la evolución de los activos, IBIT alcanzó los 70 mil millones de dólares en AUM en solo 341 días de negociación, mientras que GLD tardó 1 691 días en llegar a esa cifra. Esta comparación no trata de una batalla de capital a corto plazo, sino que pone de relieve una diferencia fundamental en la forma en que las instituciones están adoptando estos activos en sus marcos de asignación.
Sustitución, preservación o diversificación: tres narrativas en el debate sobre activos
Existen tres grandes marcos narrativos que impulsan el actual debate sobre esta rotación, cada uno con tensiones significativas.
Narrativa 1: Bitcoin está sustituyendo al oro como herramienta preferida para "cubrirse frente a la devaluación"
Una encuesta de Nomura publicada en abril de 2026 reveló que cerca del 80 % de los inversores institucionales planean asignar entre el 2 % y el 5 % de sus carteras a criptomonedas. Este dato refleja un reconocimiento institucional cada vez mayor de los criptoactivos como posiciones estratégicas a largo plazo.
Narrativa 2: El oro sigue siendo un refugio más fiable; la historia de Bitcoin como "oro digital" aún no está demostrada
No todas las instituciones comparten la tesis de la rotación de activos. Goldman Sachs mantuvo recientemente su previsión de precio del oro para fin de año en 5 400 dólares por onza, citando la fuerte demanda de los bancos centrales y una menor volatilidad a largo plazo en comparación con Bitcoin. Los analistas señalaron que el oro subió en 2025 mientras Bitcoin caía, lo que sugiere que el oro sigue siendo la opción más segura en el entorno macro actual.
Narrativa 3: No se trata de "sustitución", sino de "diversificación". Ambos activos evolucionan hacia roles funcionales distintos
Esta visión sostiene que oro y Bitcoin no compiten en un juego de suma cero, sino que responden de forma diferente a las mismas variables macroeconómicas. Cuando los mercados tienden a la aversión al riesgo, el oro suele superar en rendimiento; cuando la liquidez es abundante y aumenta el apetito por el riesgo, Bitcoin muestra mayor elasticidad. Un análisis de BlackRock indica que la correlación entre oro y Bitcoin ha caído hasta solo 0,10, lo que evidencia que sus roles en las carteras se están diferenciando en lugar de solaparse.
De marginal a mainstream: cómo esta rotación está transformando la industria cripto
Esta rotación de capital está impactando estructuralmente en la industria cripto en tres niveles.
En primer lugar, los ETF de Bitcoin están consolidando su estatus como clase de activo independiente. A principios de mayo de 2026, el patrimonio neto total en ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. superó los 100 mil millones de dólares. Este volumen ha elevado a los ETF de Bitcoin de "productos alternativos de nicho" a componentes estándar en la asignación institucional de activos. La encuesta de Nomura muestra que cerca del 80 % de los inversores institucionales planea asignar entre el 2 % y el 5 % de sus carteras a criptoactivos en los próximos tres años, lo que sugiere que el potencial de entrada de capital está lejos de agotarse.
En segundo lugar, los marcos de asignación de activos están experimentando un cambio generacional. La tradicional exposición alternativa del modelo "60/40" (acciones/bonos) está evolucionando de centrarse solo en el oro a una estructura dual de "oro + Bitcoin". IBIT alcanzó el hito que a GLD le llevó 1 691 días en solo 341 días de negociación, una diferencia de velocidad que no solo refleja la demanda del producto, sino que también señala un cambio de paradigma en la percepción de los activos reserva de valor por parte de una nueva generación de inversores.
En tercer lugar, la estructura de capital del mercado cripto se está optimizando de forma pasiva. Las entradas de esta rotación se canalizan principalmente a través de ETF al contado, y no mediante apalancamiento on-chain o derivados. Esto implica que las nuevas posiciones probablemente tendrán horizontes de inversión más largos y menor tolerancia al riesgo. En comparación con la volatilidad impulsada por el apalancamiento en el ciclo 2024–2025, las entradas dominadas por ETF de hoy son más "capital de asignación" que "capital de trading". Esto otorga un suelo de precios más sólido a Bitcoin, aunque también sugiere que los movimientos explosivos a corto plazo podrían ser menos pronunciados que en ciclos anteriores.
Conclusión
13 mil millones de dólares—la cifra citada por el analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas—cuantifican la brecha de flujos de capital entre GLD e IBIT en esta rotación. Su importancia no radica en proclamar el triunfo de una clase de activo sobre otra, sino en marcar un cambio más profundo: los inversores institucionales ya no se preguntan si deben "comprar Bitcoin", sino que comparan activamente y reequilibran de forma dinámica entre "asignar a oro o a Bitcoin".
A 14 de mayo de 2026, Bitcoin cotiza en torno a 79 116,7 dólares en Gate, con una subida de aproximadamente 14,09 % en los últimos 90 días y una capitalización de mercado de 1,58 billones de dólares. El precio del oro ha retrocedido desde los máximos históricos por encima de 5 600 dólares registrados entre 2025 y principios de 2026. Las trayectorias de ambos activos en el segundo trimestre de 2026 muestran una divergencia estructural: no es ruido de corto plazo, sino una señal de que el panorama de los activos reserva de valor está cambiando.
Para los participantes del mercado, la pregunta clave ya no es "¿Es Bitcoin el oro digital?", sino: en el entorno macro actual, ¿qué proporción de la cartera debe asignarse a Bitcoin frente al oro? El cambio de 13 mil millones de dólares podría ser solo el primer capítulo de una reasignación generacional de activos.
