El 18 de junio de 2026, el mercado internacional de crudo prolongó su descenso iniciado hace casi dos semanas. Los futuros del petróleo WTI cayeron por debajo de los 74 dólares por barril durante la sesión, alcanzando un mínimo de tres meses no visto desde el 4 de marzo. Los futuros del Brent siguieron la misma tendencia, perdiendo la marca de los 77 dólares por barril. A fecha del 18 de junio (UTC+8), los datos de mercado de Gate mostraban los futuros del WTI a 73,666 dólares por barril, con una pérdida diaria ampliada hasta el 3 %. Los futuros del Brent retrocedieron un 2,60 % hasta los 77,173 dólares por barril. Este rango de precios representa una clara ruptura respecto al anterior máximo sostenido de 90–110 dólares por barril, ya que los precios internacionales del petróleo entran en una nueva zona de equilibrio entre 74 y 80 dólares por barril.
Esta caída de precios no responde a un único factor, sino que refleja una combinación de la rápida desaparición de las primas de riesgo geopolítico y unas expectativas macroeconómicas cada vez más débiles. El acuerdo de paz alcanzado entre Estados Unidos e Irán el 15 de junio, junto con la expectativa de reapertura del Estrecho de Ormuz y la exención de sanciones sobre el petróleo iraní, generó un importante catalizador bajista en el lado de la oferta. Al mismo tiempo, el debilitamiento de la perspectiva económica global, las señales restrictivas de la Reserva Federal y el consumo flojo de productos refinados han seguido presionando la demanda. Bajo esta doble presión, los ETF del sector energético han sufrido una presión generalizada, con salidas sostenidas de capital.
Las primas de riesgo geopolítico se desvanecen rápidamente: el acuerdo EE. UU.–Irán reconfigura el suministro mundial de petróleo
El catalizador inmediato de esta caída en los precios del petróleo fue el acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán. El 15 de junio, el presidente estadounidense Trump anunció en Truth Social que se había cerrado un acuerdo con Irán. El 17 de junio (miércoles), ambos países firmaron oficialmente un acuerdo provisional en Francia. Los términos centrales incluyen el fin de la guerra con Irán, la reapertura del Estrecho de Ormuz y la concesión de exenciones a las sanciones sobre el petróleo iraní.
El Estrecho de Ormuz canaliza aproximadamente una quinta parte de los envíos mundiales de petróleo. Desde el inicio del conflicto, el cierre de este paso ha retirado directamente millones de barriles de crudo diarios del mercado. Bajo el nuevo acuerdo, Irán reabrirá inmediatamente el Estrecho de Ormuz y Estados Unidos levantará su bloqueo marítimo y las sanciones petroleras. Esta medida elimina de facto la "prima de pánico" que se había incorporado a los precios del petróleo debido a las tensiones geopolíticas.
Los datos cuantitativos sobre el suministro de petróleo iraní evidencian el impacto dramático de las sanciones y los bloqueos. Desde que Estados Unidos inició su bloqueo marítimo en abril, las exportaciones de crudo iraní han caído de unos 1,1 millones de barriles diarios en marzo a solo 65 000 barriles diarios en mayo. La producción descendió de un nivel previo a la guerra de unos 3,5 millones de barriles diarios a 2,3 millones en mayo. Con el acuerdo en vigor, Irán podrá reincorporarse al mercado energético internacional. Basándose en la producción previa a la guerra y los precios actuales, los ingresos anuales por petróleo de Irán podrían superar los 60 000 millones de dólares. En los dos primeros meses tras la entrada en vigor del acuerdo, Irán podría obtener unos 8 000 millones de dólares.
En el ámbito logístico, ya se observan señales de alivio. Los datos de seguimiento muestran que, desde esta semana, al menos tres petroleros con más de 5 millones de barriles de crudo han salido del puerto de Chabahar, cruzando la antigua línea de bloqueo de la Marina estadounidense, marcando el primer paso de este tipo desde el inicio del bloqueo en abril. Un alto funcionario estadounidense declaró que, bajo el acuerdo de alto el fuego, Estados Unidos eximirá el petróleo iraní de las sanciones, lo que podría añadir varios millones de barriles a la oferta.
En su informe mensual publicado el miércoles, la Agencia Internacional de Energía (AIE) advirtió que, si el acuerdo se implementa con éxito y se reabre el Estrecho de Ormuz, la crisis de suministro de este año podría transformarse en un exceso grave para 2027. La AIE prevé que, con el regreso del petróleo de Oriente Medio al mercado, habrá un superávit de 5,05 millones de barriles diarios el próximo año. Estimaciones más amplias sugieren que, si el conflicto se resuelve de forma duradera, la oferta mundial de crudo podría aumentar en unos 8 millones de barriles diarios, mientras que la demanda se espera que recupere a un ritmo de solo 2 millones de barriles diarios.
Sin embargo, aún existe debate en el mercado sobre la rapidez con la que puede recuperarse la oferta. Los analistas del sector petrolero señalan que reconstruir la confianza de armadores, aseguradoras y refinerías llevará tiempo. Factores como el desminado, los costes de seguro y la congestión portuaria podrían ralentizar el flujo de crudo. El director de inversiones de Karobaar Capital comentó: "El mercado suele pensar en la reapertura como si se tratara de accionar un interruptor, pero en realidad es más bien un proceso".
Presiones en la demanda: de la represión por precios altos a la debilidad sistémica de la economía
Aunque el acuerdo geopolítico resuelve problemas de oferta, la otra gran presión sobre los precios del petróleo proviene ahora de una debilidad persistente de la demanda. La lógica bajista sobre la demanda de crudo ha evolucionado desde el impacto superficial de "los precios altos reprimen el consumo final" hasta el efecto más profundo de "la ralentización económica sistémica erosiona la demanda mundial de petróleo".
OPEP rebaja repetidamente sus previsiones de demanda. El 11 de junio, el último informe mensual de la OPEP recortó su previsión de crecimiento de la demanda mundial de petróleo para 2026 a 970 000 barriles diarios, frente a la estimación anterior de 1,17 millones, marcando la segunda rebaja consecutiva. Esta tendencia indica que incluso los países productores de petróleo se muestran cautelosos respecto a la evolución del consumo global.
El consumo de productos refinados en EE. UU. muestra signos de debilidad. Las existencias de gasolina en Estados Unidos han aumentado más de lo previsto, lo que el mercado interpreta como una señal claramente negativa. Según un analista de productos refinados de Longzhong Information, el impacto de las alternativas energéticas y los precios elevados sigue reprimiendo el consumo final, y la demanda de gasolina permanece débil. Bajo la presión conjunta de precios altos y una perspectiva económica debilitada, la demanda de combustibles para automoción ha empezado a descender.
Las señales restrictivas de la Fed pesan sobre las expectativas económicas. El 17 de junio, la primera reunión del FOMC presidida por el nuevo presidente de la Fed, Kevin Walsh, concluyó con el rango objetivo de la tasa de fondos federales mantenido en 3,50 %–3,75 % por cuarta reunión consecutiva. Sin embargo, el tono restrictivo fue más marcado. El gráfico de puntos muestra que la tasa mediana para 2026 sube a 3,8 %, lo que implica una subida adicional desde el nivel actual de 3,625 %. Nueve de los 19 responsables de política ven ahora necesaria una subida, frente a ninguno hace tres meses. Debido a los altos precios del petróleo, la previsión de inflación PCE para 2026 saltó del 2,7 % en marzo al 3,6 %. Casi la mitad de los funcionarios de la Fed ya no creen que mantener los costes de financiación sea suficiente para llevar la inflación al objetivo del 2 %. Esta postura implica costes de financiación más altos y un posible menor crecimiento económico, lo que afecta negativamente a la demanda de petróleo.
Las previsiones divergentes de las principales instituciones reflejan también la incertidumbre del mercado. Goldman Sachs recortó su previsión para el Brent en el cuarto trimestre de 2026 de 90 a 80 dólares por barril. Morgan Stanley redujo su estimación media para el Brent en el tercer trimestre de 100 a 90 dólares por barril. Citi rebajó sus previsiones para el tercer y cuarto trimestre de 2026 a 75 y 70 dólares por barril, respectivamente. Los analistas de Citi señalaron que, si el mercado está valorando el acuerdo en sí y no la certeza sobre los flujos a medio plazo por el Estrecho de Ormuz, los precios del crudo podrían caer otros 10–15 dólares por barril desde los niveles actuales.
Los ETF del sector energético bajo presión: salidas de capital y caídas en el valor liquidativo
La fuerte caída de los precios del petróleo ha impactado directamente en los ETF del sector energético. Los productos cotizados que siguen el sector han registrado caídas significativas, con salidas sostenidas de capital.
El 16 de junio, el ETF de Energía Huitianfu (159930) cerró con un descenso del 1,93 %, con salidas netas de 70,27 millones de yuanes en fondos principales. Ese mismo día, el GF CSI All Energy ETF (159945) cerró con una caída del 2,18 % y un volumen de negociación de 14,83 millones de yuanes. El ETF de Energía y Química (159981) lideró las pérdidas el 15 de junio, cayendo un 6,79 %. El ETF S&P Oil & Gas (513350) retrocedió un 5,65 % y el ETF de Carbón (515220) un 4,55 %.
En un horizonte más amplio, el valor liquidativo del GF Energy ETF cayó un 5,32 % en la última semana y un 5,96 % en el último mes. Sus principales posiciones—including China Shenhua, PetroChina, Shaanxi Coal y CNOOC—han experimentado descensos de diversa magnitud.
La debilidad de los ETF del sector energético refleja una reevaluación del mercado sobre las perspectivas de beneficio de las empresas energéticas. Cuando el petróleo cotizaba en el rango de 90–110 dólares por barril, los productores upstream disfrutaban de márgenes robustos. Al retroceder los precios al rango de 74–80 dólares, los márgenes se comprimen lo suficiente como para provocar reasignaciones de capital, aunque los precios sigan siendo históricamente altos. CLSA prevé que el Brent promedie 94 dólares por barril en la primera mitad de este año, manteniéndose por encima de 80 dólares en la segunda mitad—aunque se cumpla esta previsión, el precio medio en la segunda mitad sería aún un 15 % inferior al de la primera.
Lógica a corto plazo frente a variables a medio plazo
La formación de precios del petróleo se encuentra actualmente en una transición delicada. A corto plazo, el impacto en la oferta por el acuerdo EE. UU.–Irán ha sido rápidamente asimilado por el mercado, con el WTI cayendo de más de 80 a menos de 74 dólares en solo tres sesiones—una caída semanal de hasta el 10 %. Sin embargo, como han señalado muchos analistas, el margen para nuevas caídas podría ser limitado.
En el lado de la oferta, aunque el acuerdo ha sido firmado, la recuperación será gradual. Los analistas de Founder CIFCO Futures señalan que, pese al pacto, las exportaciones de petróleo del Golfo siguen dependiendo en gran medida del Estrecho de Ormuz. La recuperación del transporte y el aumento de la oferta llevarán tiempo, por lo que la escasez a corto plazo seguirá sosteniendo los precios. CITIC Construction Investment también considera que el mercado está subestimando los riesgos alcistas a corto y medio plazo para los precios del petróleo—el Estrecho de Ormuz ha estado cerrado durante semanas, se han obligado a cerrar más pozos y los cierres prolongados podrían provocar la pérdida permanente de parte de la capacidad productiva.
En el lado de la demanda, la llegada de la temporada de conducción veraniega podría compensar parcialmente las preocupaciones. Según los últimos datos de la EIA, las existencias comerciales de crudo en EE. UU. cayeron en 8,26 millones de barriles en la semana que terminó el 12 de junio—casi el doble del descenso esperado de 4,6 millones—marcando la décima semana consecutiva de reducción y situando las reservas en su nivel más bajo en más de 40 años. Estos niveles extremadamente bajos de inventarios significan que el mercado tiene muy poca capacidad de amortiguación ante cualquier shock de oferta, lo que proporciona soporte a los precios frente a nuevas caídas.
No obstante, las incertidumbres a medio plazo no pueden ignorarse. La advertencia de la AIE sobre un exceso grave para 2027, la posible senda de subidas de tipos de la Fed y la ralentización del crecimiento económico mundial podrían ejercer una presión bajista sostenida sobre los precios del petróleo en los próximos trimestres. El periodo de negociación de 60 días del acuerdo EE. UU.–Irán y cuestiones no resueltas como el programa nuclear iraní implican que los riesgos geopolíticos no se han eliminado por completo—simplemente han entrado en una ventana de observación temporal.
Conclusión
El 18 de junio de 2026, el WTI cayó por debajo de los 74 dólares y el Brent perdió el nivel de los 77, marcando un ajuste dramático en los precios internacionales del petróleo, mientras el mercado pasó de un régimen dominado por primas de riesgo geopolítico a otro impulsado por fundamentos, bajo la doble presión del acuerdo de paz EE. UU.–Irán y las preocupaciones sobre la demanda. La esperada reapertura del Estrecho de Ormuz y el levantamiento de las sanciones petroleras a Irán han eliminado los principales soportes geopolíticos de los precios altos en el lado de la oferta. Por su parte, las rebajas reiteradas de demanda por parte de la OPEP, el consumo débil de productos refinados en EE. UU. y el giro restrictivo de la Fed siguen pesando en el lado de la demanda. La debilidad generalizada de los ETF del sector energético es una manifestación natural de esta lógica en los mercados de capitales.
Dentro del nuevo rango de precios de 74–80 dólares, el mercado está recalibrando su evaluación de los fundamentos de oferta y demanda. El ritmo gradual de recuperación de la oferta y los niveles extremadamente bajos de inventarios ofrecen soporte frente a nuevas caídas, mientras que los riesgos de exceso de oferta y debilidad de la demanda a medio plazo establecen un techo superior. La persistencia de este equilibrio dependerá de la calidad de la implementación del acuerdo EE. UU.–Irán durante el periodo de negociación de 60 días, la fortaleza de la recuperación de la demanda estival de petróleo y la evolución de la macroeconomía global.
