El 17 de junio, hora local de Estados Unidos, SpaceX (SPCX) registró su primer retroceso desde su salida a bolsa. Tras abrir al alza, la acción cayó rápidamente, desplomándose más de un 7 % en la sesión y tocando un mínimo cercano a los 189,6 $, por debajo del nivel clave de los 200 $. Aunque el precio llegó a repuntar más de un 5 % al inicio de la jornada, la sesión estuvo marcada por una intensa volatilidad, con subidas seguidas de fuertes caídas.
Al cierre, SpaceX terminó en 192,2 $, un descenso de aproximadamente el 4,8 % respecto al día anterior. Aunque este precio sigue estando cerca de un 42 % por encima del precio de salida a bolsa de 135 $, supone una caída de más del 14 % desde su máximo intradía de 225,64 $. La capitalización bursátil total de la compañía descendió hasta unos 2,5 billones de dólares, quedando por detrás de Amazon y regresando al sexto puesto mundial por capitalización.
Primer retroceso tras tres días de subidas: la toma de beneficios impulsa la volatilidad a corto plazo
SpaceX debutó en Nasdaq el 12 de junio a 135 $ por acción, recaudando cerca de 75 000 millones de dólares, la mayor OPV en la historia del mercado estadounidense. En su primera jornada, la acción cerró con una subida del 19,22 % en 160,95 $. El segundo día sumó otro 19,6 %, finalizando en 192,5 $. En la tercera sesión, llegó a alcanzar los 225,64 $ antes de cerrar en 201,8 $.
En solo tres días de cotización, SpaceX acumuló una subida cercana al 50 %, con una capitalización que superó brevemente los 2,66 billones de dólares, rebasando a Amazon y Microsoft para situarse entre las cinco mayores empresas cotizadas del mundo. Este ascenso vertiginoso generó importantes plusvalías latentes para los primeros inversores y suscriptores de la OPV. El retroceso del cuarto día responde en gran medida a un ajuste técnico normal motivado por la toma de beneficios.
Sin embargo, atribuir esta caída únicamente a la recogida de beneficios a corto plazo podría pasar por alto divisiones estructurales más profundas en el mercado.
El gigante en números rojos: una desconexión evidente entre valoración y fundamentales
La valoración de SpaceX se ha expandido mucho más allá de lo que justifican sus fundamentales financieros. Los informes muestran una pérdida neta de 4,9 mil millones de dólares en todo 2025 y una pérdida neta de 4,28 mil millones en el primer trimestre de 2026. Aunque Starlink aportó unos 18,7 mil millones en ingresos en 2025, el grupo sigue siendo claramente deficitario.
Con una capitalización de 2,5 billones de dólares, el ratio precio/ventas de SpaceX ronda las 141 veces (basado en los ingresos de 2025) y casi 78 veces (según las previsiones de 2026). Esta valoración multiplica por más de tres la de Broadcom y por 26 la de Amazon. En comparación, Amazon y Microsoft sostienen capitalizaciones superiores a 2 billones de dólares con beneficios anuales reales de cientos de miles de millones.
La firma de análisis Morningstar rebajó su estimación de valor razonable ponderado para SpaceX a 62 $ por acción tras la OPV. A los precios actuales, esto representa una prima de alrededor del 70 % sobre el valor razonable. Utilizando un modelo de flujos de caja descontados, Morningstar estima el valor total de SpaceX en 780 mil millones, con los negocios de lanzamientos espaciales y Starlink valorados en 611 mil millones y el área de IA en unos 170 mil millones. CFRA también emitió una recomendación de venta.
Flotación baja y entusiasmo minorista elevado: factores que amplifican los movimientos a corto plazo
El proceso de descubrimiento de precios de SpaceX en sus primeros días estuvo fuertemente condicionado por su peculiar estructura accionarial. Solo alrededor del 4,2 % del total de acciones está realmente disponible para negociación. Esta flotación tan reducida implica que incluso pequeñas órdenes de compra o venta pueden impactar de forma desproporcionada en el precio, alimentando tanto el rally inicial como la reciente caída acelerada.
Los inversores minoristas compraron un saldo neto de 369,8 millones de dólares en acciones de SpaceX durante los tres primeros días tras la salida a bolsa, cuatro veces más que su inversión habitual en Nvidia o en ETF del Nasdaq. Sin embargo, cuando el precio comenzó a caer, la baja flotación amplificó también el movimiento bajista.
Las señales del mercado de opciones también son relevantes. El 17 de junio, el volumen de negociación de opciones sobre SpaceX superó los 1,7 millones de contratos, con la proporción de opciones de venta incrementándose silenciosamente hasta el 44 %. Esto sugiere que inversores institucionales y fondos de cobertura están cubriéndose sistemáticamente frente al riesgo bajista, en marcado contraste con la euforia compradora de los minoristas.
"Prima Musk" y el efecto arrastre sobre los criptoactivos
La OPV de SpaceX no es solo un acontecimiento para los mercados de capitales, sino que también ha tenido efectos en los criptoactivos vinculados a Musk. Musk lleva tiempo activo en el sector cripto, con posiciones personales en Bitcoin, Ethereum y Dogecoin. SpaceX y Tesla también mantienen importantes reservas de Bitcoin.
Tras el anuncio de la OPV de SpaceX, Dogecoin se disparó un 7,6 % el 12 de junio, alcanzando los 0,091 $. El patrimonio personal de Musk superó el billón de dólares tras la OPV, convirtiéndose en el primer "trillonario" de la historia. Sin embargo, el rebote de DOGE no se mantuvo: actualmente cotiza entre 0,080 y 0,085 $, todavía un 88 % por debajo de su máximo histórico. La narrativa sobre la misión lunar DOGE-1 de SpaceX, que aceptaría pagos en Dogecoin, tampoco logró impulsar significativamente el precio.
Este patrón de "rallies impulsados por eventos que no se sostienen" refleja una realidad de mercado más profunda: a medida que la fortuna de Musk alcanza el billón, sus acciones tienen un impacto marginal decreciente sobre los precios de los criptoactivos. La lógica de valoración del mercado para los "conceptos Musk" está pasando de la especulación narrativa al análisis fundamental.
Del retroceso bursátil a la revisión del sistema de valoración: claves de la industria tras el fenómeno SpaceX
La caída de SpaceX por debajo de los 200 $ no debe interpretarse simplemente como un ajuste técnico de una sola acción. Como la mayor OPV de la historia, la salida a bolsa de SpaceX está redefiniendo los referentes de valoración en los mercados globales.
En su primer día, la capitalización de SpaceX superó los 2 billones de dólares, adelantando a TSMC y situándose como la sexta mayor empresa mundial. El segundo día, rebasó los 2,5 billones. El tercer día, llegó a superar brevemente a Microsoft. Esta velocidad de expansión no tiene precedentes en la historia de los mercados de capitales. Sin embargo, tras el retroceso, el mercado debe replantearse una cuestión central: ¿debe una empresa que pierde casi 10 mil millones de dólares anuales y que aún no es rentable en su conjunto alcanzar una valoración de 2,5 billones?
Algunos expertos temen que la gigantesca OPV de SpaceX genere un efecto "sifón", agravando los desequilibrios en la asignación de capital. Su valoración excesiva y el elevado "burn rate" en el negocio de IA, sin rentabilidad a la vista, podrían añadir incertidumbre al sector tecnológico y al mercado en general.
Para el sector cripto, el caso SpaceX ofrece una referencia valiosa. Si los mercados tradicionales están dispuestos a valorar una empresa deficitaria en 2,5 billones de dólares, esto refleja un apetito extremo por el riesgo a nivel global. Si esta preferencia se revierte, podría trasladarse a los criptoactivos a través de flujos de capital y cambios en el sentimiento del mercado.
Resumen
La caída de SpaceX por debajo de los 200 $ marca la entrada oficial de la "mayor OPV de la historia" en la segunda fase del descubrimiento de precios: el paso de las subidas impulsadas por la OPV a la pugna entre fundamentales y valoración. La actual capitalización de 2,5 billones implica un múltiplo precio/ventas cercano a 100 y pérdidas masivas continuas. La brecha entre valoración y fundamentales no puede cerrarse solo con la influencia personal de Musk.
En los próximos trimestres, SpaceX deberá demostrar si la rentabilidad de Starlink puede seguir mejorando, si Starship podrá operar comercialmente según lo previsto y si su negocio de IA puede generar retornos tangibles. Además, a medida que venzan los periodos de bloqueo para insiders, el mercado podría enfrentarse a presión vendedora.
Para los observadores del sector cripto, el debate sobre la valoración de SpaceX es un referente clave: cuando uno de los mayores activos de riesgo del mundo empieza a ser examinado desde los fundamentales, todo el sistema de valoración de activos de riesgo podría entrar en fase de reajuste.
Preguntas frecuentes
P: ¿Cuál es la razón principal de la caída de SpaceX por debajo de los 200 $ en esta ocasión?
R: El detonante inmediato fue la toma de beneficios por parte de los primeros inversores tras una subida de casi el 50 % en solo tres días de cotización. Más en profundidad, el mercado empieza a cuestionar la desconexión entre su valoración de 2,5 billones y las pérdidas masivas que sigue registrando.
P: ¿Cómo ha cambiado el puesto de SpaceX en el ranking de capitalización?
R: Tras la caída, su capitalización ronda los 2,5 billones de dólares, quedando por detrás de Amazon y regresando al sexto puesto mundial. En la tercera jornada llegó a superar brevemente a Microsoft y entrar en el top 5 global.
P: ¿En qué medida respaldan las finanzas de SpaceX su valoración actual?
R: SpaceX perdió 4,9 mil millones en 2025 y 4,28 mil millones en el primer trimestre de 2026. Con una capitalización de 2,5 billones, su ratio precio/ventas es de unas 141 veces (basado en ingresos de 2025), muy superior al de gigantes tecnológicos rentables como Amazon. Las estimaciones de valor razonable de Morningstar y otros son mucho más bajas que el precio actual.
P: ¿Qué impacto tiene la volatilidad de SpaceX en el mercado cripto?
R: La OPV de SpaceX impulsó brevemente a Dogecoin y otros criptoactivos ligados a Musk, pero las ganancias no se sostuvieron. El debate sobre la valoración de SpaceX refleja cambios en el apetito global por el riesgo, que podrían trasladarse indirectamente al precio de los criptoactivos a través de flujos de capital y sentimiento de mercado.
P: ¿A qué presiones podría enfrentarse la acción de SpaceX en adelante?
R: El vencimiento de los periodos de bloqueo para insiders podría generar presión vendedora. El avance en la comercialización de Starship, la rentabilidad de Starlink y los retornos del negocio de IA estarán bajo escrutinio constante. El aumento en la proporción de opciones de venta contratadas por institucionales también indica que los inversores profesionales anticipan riesgos a la baja.
