12 de junio de 2026. Space Exploration Technologies Corp. (SpaceX), la empresa de Elon Musk, debutó oficialmente en el Nasdaq bajo el ticker SPCX. La OPV se fijó en 135 $ por acción, con planes de emitir aproximadamente 555,6 millones de acciones ordinarias Clase A y un objetivo de captación base de 75 000 millones de dólares. Esta cifra no solo superó el anterior récord de 29 400 millones alcanzado por Saudi Aramco en 2019, sino que también supuso la mayor oferta pública inicial en la historia de los mercados de capitales globales. Al precio de la OPV, la valoración de SpaceX alcanzó 1,77 billones de dólares.
Sin embargo, el verdadero drama de esta OPV se vivió en la evolución del precio tras la salida a bolsa. En su primer día de cotización, SPCX abrió a 150 $ (un 11 % por encima del precio de la OPV), llegó a un máximo de 176,52 $ (aproximadamente un 30,7 % de subida) y cerró en 160,95 $. El rally se intensificó el segundo día, con subidas intradía de hasta el 19,5 % y un cierre en 192,46 $. En la tercera jornada, SPCX llegó brevemente a 225,64 $. Al cierre del 17 de junio, las acciones de SpaceX se situaban en 201,80 $, un 49 % por encima del precio de salida, con una capitalización bursátil de 2,66 billones de dólares, superando a Amazon y convirtiéndose en la quinta empresa cotizada más grande del mundo.
¿Cómo logró una compañía con una pérdida neta de 4 940 millones en 2025 y un resultado aún peor de 4 280 millones en pérdidas solo en el primer trimestre de 2026 desatar semejante euforia en los mercados de capitales? Para analizar el valor de inversión de SpaceX y la dinámica de mercado, examinaremos cuatro dimensiones clave: el crecimiento y rentabilidad de usuarios de Starlink, el despliegue estratégico de infraestructura de IA, la lógica subyacente en el debate sobre su valoración y la puerta de acceso única de Gate para operar con sus acciones.
Evolución del precio de SPCX en la primera semana y principales hitos
Starlink: El único activo de SpaceX anclado en modelos de valoración tradicionales
Para comprender la valoración de SpaceX, hay que empezar por Starlink. Entre los tres segmentos principales de negocio de SpaceX (Espacio, Conectividad e IA), Starlink es el único que genera beneficios operativos estables.
Su curva de crecimiento de usuarios es el dato más verificable. En 2025, la base de usuarios de Starlink pasó de 4 millones a más de 9 millones. El crecimiento no se frenó en 2026: a 31 de marzo, Starlink contaba con unos 10,3 millones de suscriptores en 164 países y regiones, lo que supone un aumento interanual de alrededor del 105 %. El 5 de junio de 2026, SpaceX anunció que los usuarios activos globales habían superado los 12 millones, repartidos en más de 160 países y regiones, con más de 11 000 satélites en órbita. El salto de 9,2 millones a 12 millones de usuarios se produjo en menos de seis meses.
El crecimiento de ingresos siguió una trayectoria similar. Según los datos auditados del folleto, Starlink generó 11 390 millones de dólares en ingresos y 4 420 millones en beneficio operativo en 2025, con un margen operativo cercano al 38,6 %. En el primer trimestre de 2026, el beneficio operativo subió a 1 140 millones, manteniendo márgenes en torno al 38 %. Las previsiones del sector apuntan a que los ingresos de Starlink en 2026 se dispararán un 80 %, hasta 18 700 millones, representando el 79 % de los ingresos totales de SpaceX.
Desde una perspectiva competitiva, los más de 11 000 satélites de Starlink superan ampliamente los 656 de OneWeb y los 212 de Amazon Leo. SpaceX planea lanzar satélites de tercera generación en 2026 para aumentar aún más la capacidad de bajada y subida. Esta ventaja en infraestructura física crea una barrera de entrada difícilmente superable.
La rentabilidad de Starlink destaca en el sector de banda ancha por satélite. Según las estimaciones de ingresos para 2026, el beneficio operativo de Starlink podría superar los 5 000 millones, siendo el único segmento de SpaceX que puede valorarse con modelos tradicionales de beneficio y flujo de caja. Así, Starlink es el pilar financiero fundamental que justifica la prima de mercado de SpaceX.
Estructura de ingresos y beneficios por segmento de SpaceX
| Segmento | Ingresos 2025 | Beneficio/Pérdida operativa | Métricas clave |
|---|---|---|---|
| Starlink (Conectividad) | 11,39 mil M$ | +4,42 mil M$ | 12 M de usuarios |
| Lanzamiento comercial (Espacio) | 4,09 mil M$ | Pérdidas | 70 % cuota global lanzamientos comerciales |
| xAI / Infraestructura IA | ~3,2 mil M$ | -6,36 mil M$ | Alquiler de GPU + centros de datos orbitales |
Lanzamiento comercial: El monopolista del transporte orbital global
El lanzamiento comercial fue la competencia central original de SpaceX y sigue siendo la muestra más clara de su foso tecnológico. Gracias a la reutilización total de cohetes con Falcon 9, SpaceX ha reducido el coste por lanzamiento a 15–30 millones de dólares, una décima parte o menos que los cohetes desechables tradicionales.
En 2025, SpaceX realizó 137 lanzamientos, acaparando aproximadamente el 70 % del mercado global de lanzamientos comerciales y manteniendo posiciones de cuasi-monopolio en Europa, Oriente Medio y Asia. El folleto recoge ingresos de lanzamientos por 4 090 millones en 2025. Aunque los costes de desarrollo de Starship mantienen este segmento en pérdidas, la cadencia de lanzamientos de Falcon 9 sigue al alza: en 2026 se prevén unos 165 lanzamientos, cubriendo el 80 % de la carga orbital mundial.
En el ámbito gubernamental, SpaceX se aseguró dos contratos clave con la Fuerza Espacial de EE. UU. justo antes de la OPV: uno de 4 160 millones para el despliegue de constelaciones de satélites de seguimiento de amenazas aéreas ("Space-Based Advanced Moving Target Indicator") y otro de 2 290 millones para construir una red troncal de comunicaciones militares seguras y de alta velocidad por satélite ("Space Data Network Backbone"). En total, estos contratos suman 6 450 millones.
El valor estratégico de los servicios de lanzamiento va más allá de los ingresos: permite el despliegue de los satélites de Starlink y la futura red de IA orbital a un coste inigualable. Este modelo integrado verticalmente de "lanzamiento para uso propio" es una ventaja estructural que ningún competidor puede replicar.
Infraestructura de IA: El mayor motor imaginativo de SpaceX
La IA es el componente más imaginativo (y también el más incierto) en la valoración de SpaceX. En febrero de 2026, SpaceX adquirió la empresa de IA xAI. Según el folleto, las operaciones de IA y computación generaron unos ingresos de 3 200 millones en 2025, pero registraron unas pérdidas de 6 360 millones, siendo el principal drenaje de caja de la compañía.
Lo que realmente captó la atención del mercado fue la incursión de SpaceX en centros de datos de IA en órbita. A principios de junio de 2026, SpaceX presentó su hoja de ruta para centros de datos de IA orbitales. El plan prevé satélites de IA capaces de suministrar unos 120 kW de potencia computacional sostenida, con picos de hasta 150 kW. Musk afirma que desplegar infraestructura computacional en órbita ayudará a aliviar las crecientes limitaciones energéticas de los centros de datos de IA terrestres. Estos satélites incorporarán tecnología Starlink V3 de nueva generación, con paneles solares y sistemas de gestión térmica avanzados. Musk también indicó que la fábrica de satélites de IA en Bastrop, Texas, aspira a alcanzar una producción significativa a finales de 2027.
En el ámbito del alquiler de computación, SpaceX ha firmado un acuerdo de alquiler de GPU a cuatro años con Anthropic, que incluye 325 000 GPUs H100/H200, con unos ingresos anuales estimados de 15 000 millones. Si se materializan, estos ingresos podrían llevar a xAI a la rentabilidad a medio plazo.
Las operaciones de fusiones y adquisiciones tras la OPV reforzaron aún más la narrativa de IA. El 16 de junio, SpaceX anunció la adquisición de Anysphere, matriz de la herramienta de programación de IA Cursor, por 60 000 millones en acciones. Los accionistas de Cursor intercambiarán su capital por acciones Clase A de SpaceX a una valoración implícita de 60 000 millones, y se prevé que la operación se cierre en el tercer trimestre de 2026. Previamente, en abril, SpaceX había asegurado una opción para comprar Cursor por 60 000 millones este mismo año, o pagar 10 000 millones por una nueva alianza estratégica. Cursor estaba valorada en solo 2 500 millones en enero de 2025, lo que pone de manifiesto la prima de la adquisición.
Desde las cifras financieras hasta los planes técnicos y la ejecución de M&A, el negocio de IA de SpaceX sigue en una fase de alta inversión y grandes pérdidas. Sin embargo, el mercado está dispuesto a pagar una prima por la visión de la "red computacional orbital". La incógnita es cuánto tiempo tardará en traducirse en flujos de caja sostenibles.
Estructura de negocio de SpaceX: Starlink, lanzamientos espaciales e infraestructura de IA
Debate sobre la valoración: PS de 90x y el poder de la narrativa
La controversia sobre la valoración de SpaceX es el principal campo de batalla del mercado. Al precio de salida de 135 $, la valoración de 1,77 billones implica un ratio precio/ventas (PS) superior a 90x. Tras la salida a bolsa, este múltiplo solo aumenta.
Comparativa global de valoración de empresas tecnológicas de alto crecimiento
| Compañía | Precio/Ventas (PS) |
|---|---|
| SpaceX (ing. 2025) | ~141x |
| Rocket Lab | ~118x |
| SpaceX (ing. 2026E) | ~78x |
| Palantir | ~63x |
| Nvidia | ~20x |
Nota: Ingresos SpaceX 2025: 18,7 mil M$; capitalización post-salida: 2,66 billones; PS ~141x. Ingresos estimados 2026: ~34 mil M$; PS ~78x. Datos de Palantir y Nvidia a junio de 2026. Rocket Lab según mercados públicos.
Los defensores argumentan que el dominio de SpaceX en lanzamientos comerciales es inexpugnable a corto plazo, Starlink está aún en las primeras fases de penetración de usuarios y el rápido crecimiento del alquiler de computación de IA mejorará notablemente la rentabilidad. Analistas de Wedbush Securities calificaron la OPV como un "momento decisivo".
Los escépticos sostienen que la valoración incluye fuertes primas narrativas. Analistas sénior de PitchBook sitúan el valor justo de SpaceX en torno a 1,5 billones, considerando el exceso como un "precio anticipado" por las ambiciones en IA y centros de datos espaciales. El modelo de flujos de caja descontados de Morningstar es aún más conservador, estimando el valor real en solo 780 000 millones, con la actividad de IA valorada en unos 170 000 millones. Tras la operación de Cursor, Morningstar rebajó su estimación de valor justo de 63 a 62 $ por acción, señalando que, a unas 3,2 veces su propia valoración, SPCX es una de las acciones más caras que cubren. El escenario más alcista ("moonshot") de Morningstar valora SpaceX en 154 $ por acción, pero solo le asigna un 7 % de probabilidad.
CFRA emitió una recomendación de "venta" tras la OPV, con un objetivo a 12 meses de 115 $, por debajo del precio de salida. El veterano vendedor en corto James Chanos afirmó que la notoriedad de la OPV de SpaceX responde más al entusiasmo de los inversores por Musk y la IA que a los fundamentos financieros. Señaló que los negocios existentes, incluido Starlink, podrían justificar "cientos de miles de millones" de valoración, "pero la cuestión es si el resto vale 1,5 billones".
SpaceX registró ingresos de 18 700 millones en 2025. Musk afirmó en redes sociales que SpaceX podría "acercarse" al billón en ingresos para 2030. Para lograrlo, sería necesario un ritmo de crecimiento vertiginoso en los próximos años.
Estructura del free float y mecanismo de descubrimiento de precios
Para entender la evolución actual del precio, es fundamental analizar la estructura del free float de SpaceX. La OPV emitió unos 555,6 millones de acciones Clase A. Tras la salida, hay aproximadamente 7 380 millones de acciones Clase A y 5 696 millones de Clase B, por lo que el free float representa solo el 4,3 % del total en circulación.
Con un float tan reducido, incluso compras incrementales modestas pueden provocar movimientos de precio desproporcionados. El cierre del primer día a 160,95 $ fue un 19 % superior al precio de salida, y el salto del segundo día hasta 192,46 $ no respondió a ningún cambio fundamental, sino a una dinámica de "muchos compradores, pocos vendedores". Un estratega global sénior de Edward Jones comentó: "En relación con su capitalización, la empresa ofrece muy pocas acciones al público".
La demanda de fondos indexados ha amplificado este efecto. Nasdaq eliminó la antigua norma que exigía al menos un 10 % de acciones libremente negociables y acortó el periodo de "maduración" para nuevas emisiones de hasta un año a solo 15 días. Los ETF que siguen el Nasdaq 100 comprarán acciones de SpaceX de forma pasiva. Como señaló el CEO de Roundhill Financial: "La acción se incorporará pronto a varios índices, obligando a los fondos pasivos a comprar; con menos del 5 % de acciones disponibles, esta demanda programática se encuentra con una oferta casi inexistente, amplificando cada oscilación de precio".
Mientras tanto, SpaceX ha implementado un inusual acuerdo de lockup, impidiendo que insiders e inversores iniciales vendan durante un periodo determinado. A medida que venzan estos lockups en los próximos meses, más acciones saldrán al mercado. Se espera que, al expirar los lockups y vender los insiders, las acciones de SpaceX enfrenten mayor presión bajista. La compra por índices y el vencimiento de lockups convergerán, haciendo que esta dinámica de oferta-demanda sea clave en la evolución del precio de SPCX a medio plazo.
Cómo Gate da acceso a la operativa con acciones de SpaceX
Para los inversores interesados en operar con acciones de SpaceX, Gate ofrece una vía diferenciada.
El 9 de junio de 2026, Gate lanzó oficialmente su servicio "Acceso Directo a OPV", con SpaceX como primer proyecto. Los usuarios pudieron enviar solicitudes de suscripción en la plataforma antes de la cotización oficial y, tras la asignación de la OPV, las acciones se distribuyeron directamente en las cuentas de valores de Gate, permitiendo una experiencia de inversión "de la OPV a la cuenta" sin fisuras.
En comparación con el proceso tradicional de OPV en EE. UU., el Acceso Directo de Gate reduce drásticamente la barrera de entrada. No es necesario abrir una cuenta en un bróker extranjero, gestionar conversiones complejas de divisas fiat ni transferencias internacionales. La participación mínima es de solo 100 USDT y la máxima de 500 000 USDT. Todo el proceso se liquida en USDT, y las acciones asignadas pueden negociarse en la plataforma de valores de Gate desde el primer día, sin lockup. La asignación se determina mediante una regla transparente basada en el tiempo de compromiso y el capital aportado: cuanto antes y más tiempo participe el usuario, mayor será su peso en la asignación.
El entusiasmo por el primer proyecto de Acceso Directo a OPV de Gate superó todas las expectativas. Los datos oficiales muestran que, en las primeras 24 horas, las intenciones de suscripción a SpaceX superaron los 92 millones de USDT. Al cierre del periodo de suscripción, el total suscrito superó los 143 millones de dólares, con 13 400 participantes. La asignación final de Gate fue de unos 20 millones, con una ratio de asignación mediana en torno al 3 %.
En el cumplimiento, Gate se convirtió en un caso de éxito en el boom de OPV. Algunas plataformas, debido a graves carencias de asignación upstream, no pudieron entregar las acciones subyacentes y tuvieron que reembolsar íntegramente. En cambio, Gate operó de forma independiente a través de su propio canal de Acceso Directo, aislando el proceso de asignación de las disrupciones externas. La plataforma anunció que las acciones se distribuyeron en las cuentas de valores de Gate según lo previsto el 12 de junio.
En cuanto a costes de negociación, la comisión spot de acciones de Gate es tan baja como el 0,023 %, disponible para usuarios con solo 2 000 $ en tenencia. Para los usuarios cripto-nativos que buscan exposición a acciones estadounidenses como SpaceX, Gate ofrece un servicio integral, desde la suscripción a la OPV hasta la negociación en el mercado secundario.
Conclusión
La OPV de SpaceX es ya uno de los grandes hitos de los mercados de capitales globales en 2026. Una valoración de 1,77 billones, 75 000 millones captados y una subida del 49 % tras la salida: estas cifras ya son históricas. Pero la verdadera pregunta es: ¿qué está descontando exactamente el mercado en SpaceX?
Starlink aporta una base financiera verificable: 12 millones de usuarios, márgenes operativos de cerca del 39 % y unos ingresos previstos de casi 20 000 millones en 2026, siendo el único segmento valorable con modelos tradicionales. El negocio de lanzamientos comerciales proporciona un foso tecnológico dominante y contratos gubernamentales recurrentes. Y la IA—ya sean centros de datos orbitales, el alquiler de computación de xAI o la adquisición de Cursor por 60 000 millones—representa la prima narrativa que el mercado está dispuesto a pagar.
Un PS estático de 141x, pérdidas masivas en curso, un free float inferior al 5 % y lockups a punto de expirar: todos estos factores contribuyen a la alta volatilidad de SPCX. A corto plazo, la formación de precios está más marcada por los desequilibrios de oferta y demanda y la compra pasiva por índices que por los fundamentales.
Para el inversor, SpaceX es una apuesta híbrida que abarca espacio, comunicaciones e IA. Su singularidad radica en que no puede valorarse solo con modelos tradicionales de beneficio y flujo de caja, pero tampoco puede ignorarse la realidad financiera y pagar únicamente por la narrativa. Los servicios de Acceso Directo a OPV y negociación de acciones de Gate ofrecen a los usuarios cripto-nativos una puerta de entrada a esta OPV histórica, rebajando la barrera de acceso a activos tecnológicos de primer nivel desde solo 100 USDT y permitiendo negociación instantánea y sin lockup. A medida que la historia de valoración de SpaceX pase de "descontar el futuro" a "cumplir promesas", el mercado pondrá a prueba si el crecimiento de usuarios de Starlink se mantiene, si las pérdidas de IA se reducen y si la visión de centros de datos orbitales se materializa. Las respuestas a estas cuestiones se irán desvelando en los próximos trimestres.
