Los futuros perpetuos de Bitcoin y los ETF funcionan como el modelo tradicional de alquiler de materias primas, según Peng Fu

Mensaje de Gate News, 25 de abril — Peng Fu, recién nombrado economista jefe de XinHuo Group, expuso hoy en una serie de publicaciones en X su análisis de la lógica empresarial subyacente de Bitcoin. Según Fu, los modelos comerciales de los futuros perpetuos de Bitcoin y los ETF son fundamentalmente idénticos a las "comisiones diferidas" y los "cargos nocturnos" presentes en el comercio al contado de metales preciosos y materias primas en las finanzas tradicionales, y operan como un sistema de flujo de caja estable en el que los grandes tenedores cobran ingresos por alquiler, los traders minoristas que usan apalancamiento pagan comisiones y las plataformas extraen comisiones indirectas.

Fu caracterizó a los grandes tenedores de Bitcoin a gran escala no como meros especuladores, sino como "arrendadores que cobran renta": mantienen posiciones a largo plazo mientras ejecutan operaciones de cobertura para capturar las tasas de financiación, reduciendo continuamente sus costos de tenencia. Con el tiempo, siempre que las posiciones se mantengan intactas, los costos se acercan a cero o incluso se vuelven negativos. "Mucha gente cree erróneamente que los grandes tenedores solo están apostando a la baja. En realidad, son arrendadores que cobran renta", afirmó Fu. Trazó paralelos con la base de los futuros de Bitcoin de la CME, que describió como el modo en que el mercado fija el precio de los costos de mantener y las tarifas de alquiler, reflejando la lógica de los recibos históricos de almacén al contado, los mecanismos de financiación y los mecanismos de liquidación.

El análisis de Fu, presentado desde la perspectiva de un gestor de un fondo de cobertura, enmarca la evolución de Bitcoin desde un activo puramente especulativo impulsado por el sentimiento hasta una clase de activos madura con retornos positivos estructurales, similar al oro o a las materias primas industriales. Bajo este modelo, los grandes tenedores y las plataformas surgen como beneficiarios a largo plazo, mientras que la actividad sostenida de apalancamiento de los traders minoristas equivale fundamentalmente a pagar alquiler a otros.