CryptoQuant insta a pausar la compra de Bitcoin y a reconstruir las reservas de efectivo

CryptoQuant recomendó el 23 de junio que Strategy, antes MicroStrategy, debía pausar futuras compras de Bitcoin y priorizar la reconstrucción de reservas de efectivo, citando el aumento de obligaciones por dividendos de acciones preferentes y una liquidez más reducida. La recomendación, publicada por Julio Moreno, director de investigación de CryptoQuant, aborda las preocupaciones sobre la estructura de capital de Strategy, ya que la empresa sigue siendo el mayor tenedor corporativo de Bitcoin del mundo con 847,363 BTC. El análisis de CryptoQuant se centra en STRC, la acción preferente de tipo variable de Strategy, que cayó a $82,50 la semana pasada, marcando un récord de 17,5% de descuento frente a su valor nominal de $100, mientras que las reservas de efectivo de la compañía han caído 38% desde el inicio de 2026.

Moreno dijo que la caída reflejó más que simples liquidaciones de inversores apalancados. Argumentó que el descuento también apuntaba a un deterioro de los fundamentos relacionados con la cobertura de efectivo y las obligaciones de dividendos, especialmente mientras Strategy sigue usando los mercados de capitales para financiar compras adicionales de Bitcoin. La empresa también recompró recientemente $1,5 mil millones de sus bonos senior convertibles al 0% con vencimiento en 2029, reduciendo aún más su colchón de efectivo disponible.

Los compromisos de dividendos de Strategy aumentan cuatro veces en seis meses

CryptoQuant dijo que los compromisos de dividendos anualizados han aumentado de alrededor de $300 millones al inicio del año a aproximadamente $1,2 mil millones, un aumento de casi cuatro veces en menos de seis meses. Ese incremento ha reducido la cobertura de dividendos de STRC de más de siete años al inicio de 2026 a unos 14 meses, según Moreno. Estimó que Strategy necesitaría aproximadamente $2,8 mil millones en reservas de efectivo para restaurar una cobertura de dividendos de 24 meses, casi el doble de su nivel actual.

El análisis destaca una tensión creciente en la estructura de capital de Strategy. La estrategia de acumulación de Bitcoin de la empresa depende en gran medida del acceso continuo al mercado y la confianza de los inversores en su capital y en sus valores preferentes. Strategy ya ha mostrado señales de moderar su enfoque. En su más reciente divulgación semanal, la empresa compró 520 BTC por cerca de $34,9 millones y, al mismo tiempo, aumentó su reserva de efectivo en $300 millones hasta $1,4 mil millones. Ambos movimientos se financiaron mediante ventas de acciones comunes.

CryptoQuant recomienda reconstruir efectivo antes que vender Bitcoin

CryptoQuant dijo que vender Bitcoin para reconstruir liquidez sería una opción poco atractiva porque Strategy está registrando pérdidas no realizadas estimadas de $10,6 mil millones en monedas adquiridas durante 2024, 2025 y 2026. Una venta forzada, argumentó Moreno, cristalizaría pérdidas a gran escala y podría dañar el valor para los accionistas.

En cambio, la firma dijo que Strategy debería pausar compras de Bitcoin hasta que se reconstruyan las reservas de efectivo y la cobertura de dividendos. Moreno también recomendó un marco de compras más sistemático y basado en modelos, argumentando que comprar cuando hay capital disponible ha reforzado la percepción del mercado de que Strategy acumula cerca de los picos locales del ciclo.

La recomendación tiene implicaciones más amplias para las estrategias de tesorería corporativa de Bitcoin. Strategy sigue siendo el buque insignia de los tenedores públicos de Bitcoin, y su modelo ha influido en otras firmas que consideran la acumulación de activos digitales. La presión sobre STRC sugiere que los balances con mucho Bitcoin todavía requieren una gestión convencional de la liquidez, especialmente cuando los dividendos preferentes, la confianza de los inversores y el acceso a mercados de capitales son centrales en el modelo de financiación.

FAQ

¿Qué recomendó CryptoQuant que hiciera Strategy el 23 de junio? CryptoQuant recomendó el 23 de junio que Strategy debía pausar futuras compras de Bitcoin y priorizar la reconstrucción de reservas de efectivo, citando el aumento de las obligaciones por dividendos de acciones preferentes y la liquidez reducida.

¿Cuánto han aumentado los compromisos de dividendos anualizados de Strategy? CryptoQuant dijo que los compromisos de dividendos anualizados han aumentado de alrededor de $300 millones al inicio del año a aproximadamente $1,2 mil millones, un aumento de casi cuatro veces en menos de seis meses.

¿Por qué CryptoQuant se opone a que Strategy venda Bitcoin para reconstruir efectivo? CryptoQuant dijo que vender Bitcoin sería poco atractivo porque Strategy está registrando pérdidas no realizadas estimadas de $10,6 mil millones en monedas adquiridas durante 2024, 2025 y 2026, y una venta forzada cristalizaría pérdidas a gran escala.