Las acciones de GABIA se enfrentan a la exclusión de cotización mediante una oferta de adquisición de Macquarie por 48.000 KRW

Gabia, una empresa de infraestructura cloud y de TI, avanza con un proceso de exclusión de cotización mediante una oferta pública de adquisición (tender offer) realizada por Macquarie Asset Management a 48.000 KRW por acción, del 21 de mayo al 17 de septiembre. Macquarie adquirirá una participación del 24,4% a partir del co-CEO Kim Hong-guk y de partes relacionadas especiales, y luego comprará las acciones restantes a los accionistas minoritarios al mismo precio para convertir Gabia en una empresa privada. La operación busca resolver la estructura de doble cotización y simplificar la jerarquía corporativa, marcando el primer caso en el mercado coreano en el que una empresa matriz se excluye de cotización en lugar de sus subsidiarias. Actualmente, Gabia posee varias subsidiarias cotizadas en KOSDAQ, incluyendo KINX (negocio de centros de datos de internet), SP Soft y Xgate, además de varios afiliados no cotizados como Gabia CNS, Nolmungshuimung y Whois. Los fondos activistas Align Partners (con una participación del 14,3%) y Merry Capital Management (con una participación del 24,2%) se han opuesto públicamente a la oferta pública de adquisición, citando una infravaloración y preocupaciones sobre el procedimiento.

Macquarie adquiere una participación del 24,4% del CEO Kim Hong-guk

Macquarie Asset Management adquirirá una participación del 24,4% a partir del co-CEO de Gabia, Kim Hong-guk, y de partes relacionadas especiales, a 48.000 KRW por acción. La oferta pública de adquisición se extiende del 21 de mayo al 17 de septiembre y se dirige a todas las acciones mantenidas públicamente al mismo precio. Kim y las partes relacionadas reinvertirán los ingresos para llevar a cabo una gestión conjunta con Macquarie después de la operación. Gabia y Macquarie señalaron que el propósito de la oferta pública de adquisición es “resolver la doble cotización y simplificar la estructura de cotización”.

Align Partners y Merry Capital se oponen al precio de la oferta pública de adquisición

Align Partners, que mantiene el 14,3% de las acciones de Gabia, emitió una declaración el 20 de mayo en la que exigía respuestas oficiales del consejo de administración de Gabia para el 31 de mayo. El fondo pidió explorar posibles compradores que ofrecieran mejores condiciones, verificar la equidad del precio de la oferta pública de adquisición, crear un comité especial independiente y proporcionar explicaciones sobre los procesos de suministro de información y los conflictos de interés. Align Partners calificó la operación como “sustancialmente un acuerdo de ir a privado (going-private) por parte de accionistas controladores”, con importantes preocupaciones de conflicto estructural de intereses, lo que requiere procedimientos más estrictos que los de las transacciones típicas de M&A con terceros.

Merry Capital Management, que mantiene el 24,2% de las acciones de Gabia y más del 15% de las acciones de KINX, publicó una carta pública el mismo día criticando directamente el precio de la oferta pública de adquisición por considerarlo excesivamente bajo. Merry Capital afirmó: “El precio de la oferta pública de adquisición infravalora significativamente el valor corporativo de Gabia”, sosteniendo que “el precio de la acción debería estar, como mínimo, en 66.200 KRW teniendo en cuenta los múltiplos de transacciones de empresas comparables a nivel global”.

Gabia se convierte en el primer caso de exclusión de cotización de una empresa matriz en el mercado coreano

La industria de banca de inversión evalúa esta operación como el primer caso de resolución de la estructura de doble cotización mediante la exclusión de cotización de la empresa matriz. Aunque a menudo se habla de excluir de cotización o fusionar subsidiarias, Gabia eligió un enfoque distinto. La decisión se interpretó como el hecho de que, al estar Gabia ya cotizando con descuento como holding con múltiples subsidiarias cotizadas, incurriría en costes relativamente más bajos de la oferta pública de adquisición y podría mantener abierta la posibilidad de futuras OPI para otras afiliadas.

Un directivo de la industria de banca de inversión señaló: “Las empresas de tamaño medio y las firmas cotizadas en KOSDAQ en realidad ya estaban revisando esta estructura de operación incluso antes de que se emitieran los anuncios de directrices”, y añadió: “Dado que las autoridades financieras dan importancia a la legitimidad procedimental sobre si los accionistas minoritarios fueron suficientemente persuadidos durante el proceso de exclusión de cotización, el precio de la oferta pública de adquisición y el proceso de toma de decisiones serán claves”.

Preguntas frecuentes

P: ¿Qué precio ofrece Macquarie por las acciones de Gabia en la oferta pública de adquisición?

R: Macquarie Asset Management está realizando una oferta pública de adquisición a 48.000 KRW por acción del 21 de mayo al 17 de septiembre, dirigida tanto a la participación del 24,4% procedente del co-CEO Kim Hong-guk como a todas las acciones mantenidas públicamente.

P: ¿Por qué los fondos activistas se oponen a la exclusión de cotización de Gabia?

R: Align Partners (14,3% de participación) y Merry Capital (24,2% de participación) se oponen a la oferta pública de adquisición; Merry Capital afirma que el valor justo debería ser al menos 66.200 KRW por acción con base en los múltiplos de empresas comparables a nivel global, y Align Partners plantea preocupaciones procedimentales sobre conflictos de interés en lo que caracteriza como una operación going-private por parte de accionistas controladores.