Gary Black cuestiona la valoración de SpaceX tras la caída de $650B : "Las matemáticas no cuadran"

El socio director del Future Fund, Gary Black, cuestionó el martes la valoración de SpaceX (SPCX) después de que la acción borrara más de 650 mil millones de dólares en valor de mercado desde un máximo de aproximadamente 2,7 billones de dólares. Black dijo que SPCX cotizaba a alrededor de 150 veces el valor empresarial proyectado de 2026 a EBITDA antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, cuando la acción subió por encima de $200, a pesar de las expectativas de un crecimiento de ingresos a largo plazo de 35% a 40% anual. Lo comparó con Nvidia, que dijo que cotiza a unas 19 veces EV/EBITDA para el año calendario 2026, mientras se espera que entregue un crecimiento de ingresos a largo plazo de 10% a 15% por año, argumentando que «la matemática no cuadra» para la valoración premium de SPCX. Las acciones de SPCX bajaban más de 3% en la negociación previa a la apertura del martes después de caer más de 16% el lunes.

Gary Black compara la valoración de SpaceX con Nvidia

Gary Black argumentó que los inversores están pagando una prima demasiado alta por SPCX en comparación con sus perspectivas de crecimiento esperadas. En una publicación en X, Black señaló que SPCX cotizaba a unas 150 veces el valor empresarial proyectado de 2026 a ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) después de que la acción superara $200, a pesar de las expectativas de un crecimiento de ingresos a largo plazo de 35% a 40% anual.

Para resaltar la brecha de valoración, Black comparó SPCX con Nvidia, que dijo que cotiza a unas 19 veces EV/EBITDA para el año calendario 2026, mientras se espera que entregue un crecimiento de ingresos a largo plazo de 10% a 15% por año. Usando un marco tipo PEG que compara múltiplos de valoración con tasas de crecimiento, Black sostuvo que la valoración de SPCX parece estar considerablemente más estirada que la de Nvidia.

«La matemática no cuadra», dijo Black, sugiriendo que la valoración de SPCX es difícil de justificar en función de su perfil de crecimiento proyectado.

Susquehanna inicia cobertura con calificación neutral y precio objetivo de $170

De acuerdo con TheFly, Susquehanna inició la cobertura de SpaceX con una calificación Neutral y un precio objetivo de $170, citando tanto las fuertes perspectivas de crecimiento de la compañía como su valoración exigente.

La firma espera que SpaceX aumente los ingresos a una tasa anual compuesta del 81% y el EBITDA a una tasa anual del 76% a través de 2028, impulsado por su liderazgo en lanzamientos de cohetes y por el negocio de conectividad global en expansión de Starlink.

Sin embargo, Susquehanna advirtió que la valoración actual de la acción ya refleja supuestos agresivos. La firma dijo que el precio de las acciones de SpaceX «requiere múltiplos premium sobre supuestos muy agresivos de crecimiento de ingresos y EBITDA» y señaló que varios de los mercados en los que opera la compañía siguen siendo relativamente poco probados.

Dado la incertidumbre en torno a los resultados futuros, Susquehanna señaló que existe un riesgo considerable incorporado en las expectativas actuales y recomendó que los inversores esperen un punto de entrada más atractivo.

SpaceX lanza una oferta de bonos para repagar un préstamo puente

SpaceX el lunes lanzó su primera oferta de bonos desde su debut en Nasdaq, el cual fue un gran acontecimiento, a principios de este mes. La compañía dijo que los ingresos de los pagarés no garantizados se usarán principalmente para reembolsar los préstamos pendientes bajo su línea de préstamo puente, y que cualquier fondo restante se destinará a fines corporativos generales.

Aunque SpaceX no divulgó el tamaño ni el precio de la oferta, Bloomberg informó que la compañía busca recaudar al menos $20 mil millones, y que la mayor parte de los ingresos se espera que se destine a reducir su carga de deuda.

Según su presentación ante la SEC, SpaceX tenía $100,8 mil millones en efectivo y equivalentes al 19 de junio, junto con $29,1 mil millones de deuda total.

Sentimiento minorista y desempeño de la acción

El sentimiento minorista en Stocktwits sobre SpaceX se mantuvo en el territorio «neutral» al momento de la redacción.

Un usuario bajista dijo que cree que las acciones de SpaceX probablemente no van a la Luna, Marte, o incluso quedarse en órbita.

Las acciones de SPCX suben 3% en lo que va del año, mientras que las de NVDA suben 12%. El ETF ARK Innovation (ARKK) sube 16% durante los últimos 12 meses, mientras que el iShares A.I. Innovation and Tech Active ETF (BAI) sube 101%.

El ETF Tema Space Innovators (NASA) sube 23% durante este periodo.

Preguntas frecuentes

¿Qué múltiplo de valoración dijo Gary Black que tenía SpaceX?

Gary Black dijo que SPCX cotizaba a alrededor de 150 veces el valor empresarial proyectado de 2026 a EBITDA cuando la acción superó $200, a pesar de las expectativas de un crecimiento de ingresos a largo plazo de 35% a 40% anual.

¿Qué calificación le asignó Susquehanna a la acción de SpaceX?

Susquehanna inició la cobertura de SpaceX con una calificación Neutral y un precio objetivo de $170, citando tanto las fuertes perspectivas de crecimiento de la compañía como su valoración exigente. La firma espera que SpaceX aumente los ingresos a una tasa anual compuesta del 81% y el EBITDA a una tasa anual del 76% a través de 2028.

¿Por qué SpaceX lanzó una oferta de bonos?

SpaceX el lunes lanzó su primera oferta de bonos desde su debut en Nasdaq a principios de este mes. La compañía dijo que los ingresos de los pagarés no garantizados se usarán principalmente para reembolsar los préstamos pendientes bajo su línea de préstamo puente. Bloomberg informó que la compañía busca recaudar al menos $20 mil millones.