JPMorgan: Las cadenas privadas con permisos constituyen una amenaza a largo plazo para Bitcoin; la venta masiva es solo un problema a corto plazo

Según un informe dirigido por Nikolaos Panigirtzoglou de JP Morgan, la venta de 3.588 bitcoins por Strategy y la liquidación de 2,16 mil millones de dólares son un problema a corto plazo, pero Bitcoin enfrenta riesgos estructurales más profundos a largo plazo: si las actividades de tokenización, pagos y liquidaciones terminan en cadenas privadas permitidas en lugar de redes públicas, el ecosistema cripto sufrirá una depreciación estructural, que eventualmente afectará a Bitcoin.

JP Morgan: si las actividades de tokenización se realizan en cadenas permitidas, el ecosistema de cadenas públicas enfrentará una depreciación estructural

Según el informe de JP Morgan, su principal preocupación no es la presión de venta a corto plazo de Strategy, sino la dirección a largo plazo de la tokenización, pagos y liquidaciones. Si estas actividades terminan en cadenas permitidas en lugar de cadenas públicas, el ecosistema cripto podría experimentar los siguientes efectos estructurales:

Mejora en la liquidez: fondos que no ingresan en los tokens nativos de las cadenas públicas

Reducción en el flujo de capital: capital institucional que evita las cadenas públicas y se dirige a infraestructura privada

Disminución en el volumen de transacciones en la cadena: actividades trasladadas a entornos permitidos y opacos

Impacto negativo en Bitcoin: disminución en la vitalidad del ecosistema cripto en general, afectando la posición de mercado de Bitcoin

Las instituciones prefieren cadenas permitidas por ofrecer privacidad, controles KYC/AML, mecanismos de gobernanza, mayor capacidad de procesamiento, marcos legales y mayor certeza regulatoria.

BIS propone un «libro mayor unificado», SWIFT y medidas CBDC fortalecen canales regulados

Según cita el informe de JP Morgan, el Banco de Pagos Internacionales (BIS) advirtió que no se debe usar blockchain pública sin permisos como infraestructura financiera sistémica, proponiendo un «libro mayor unificado» que almacene moneda centralizada tokenizada, depósitos bancarios y activos en un marco regulado.

Los depósitos tokenizados (digitalización de saldos bancarios, regulados y asegurados) son un ejemplo típico; si se popularizan en formas no transferibles preferidas por reguladores, podrían desplazar la cuota de mercado de las stablecoins en pagos institucionales.

Los proyectos blockchain de SWIFT y las medidas CBDC (como euro digital y yuan digital) reforzarán aún más estos canales regulados.

El mercado de tokenización de activos del mundo real (RWA) alcanza cerca de 500 mil millones de dólares

Según el informe de JP Morgan, el mercado de tokenización de activos del mundo real (RWA) está cerca de 50 mil millones de dólares, en su mayoría basado en Ethereum; sin embargo, los analistas consideran que esto es solo una fase inicial de experimentación, no una arquitectura madura. Con la madurez tecnológica, la emisión, custodia y liquidación podrían trasladarse a infraestructura privada, mientras que las cadenas públicas se centrarían en distribución e interoperabilidad.

Casos de DTCC y Securitize respaldan esta tendencia; los analistas también cuestionan si, considerando el ahorro de capital por liquidaciones diferidas, el modelo de liquidación en cadena pública sigue siendo la opción más eficiente para los reguladores.

JP Morgan presenta tres escenarios que refutan estas ideas: modelos híbridos y regulación favorable a stablecoins

El informe de JP Morgan señala tres escenarios que podrían invalidar estos argumentos: primero, la adopción de un modelo híbrido en el que ambas cadenas, pública y privada, sean importantes; segundo, en un entorno regulatorio favorable (como la Ley de Claridad), la adopción de stablecoins sería mayor; tercero, Bitcoin seguiría siendo la «oro digital», sirviendo como cobertura contra la depreciación, independientemente de lo que ocurra en otros sectores cripto.

Es importante destacar que los analistas de JP Morgan advierten que, incluso si la Ley de Claridad se aprueba este año, podría hacerlo a costa del desarrollo de stablecoins públicas, promoviendo en cambio los tokens de depósito emitidos por bancos.

Preguntas frecuentes

¿Cuál considera JP Morgan que es la mayor amenaza estructural a largo plazo para Bitcoin?

Según un informe liderado por Nikolaos Panigirtzoglou, la mayor amenaza estructural a largo plazo es que las instituciones y bancos adopten cadenas privadas permitidas en lugar de redes públicas; si las actividades de tokenización, pagos y liquidaciones se realizan en cadenas permitidas, el ecosistema cripto enfrentará depreciación estructural, como deterioro de liquidez y reducción en el flujo de capital, afectando finalmente a Bitcoin.

¿Qué impacto tuvo la venta de BTC por Strategy en Bitcoin?

El informe de JP Morgan indica que la venta de 3.588 bitcoins (2,16 mil millones de dólares) en julio por Strategy, la mayor venta única en la historia de la compañía, es un problema a corto plazo que puede generar presión de venta, pero no representa la principal amenaza estructural para Bitcoin.

¿Qué escenarios podrían invalidar la «teoría de la amenaza de cadenas privadas» de JP Morgan?

El informe señala que tres escenarios podrían invalidar esta teoría: que un modelo híbrido de cadenas públicas y privadas se vuelva predominante; que una regulación favorable (como la Ley de Claridad) impulse la adopción generalizada de stablecoins; y que Bitcoin continúe siendo la «oro digital» que ofrece protección contra la depreciación, sin verse afectado por otros sectores cripto.