Korea Zinc establece un tipo de alrededor del 5% en la primera PRS mediante acciones de su filial australiana

Korea Zinc ejecutó su primer contrato de Price Return Swap (PRS) de la historia, con una tasa de interés fijada en el rango de mediados del 5%, utilizando acciones de su filial australiana como activo subyacente. La filial australiana de la compañía, Richmond Valley Energy Reserve Holdings, está llevando a cabo un aumento de capital pagado de 400,5 mil millones de won de terceros, dirigido a una sociedad de propósito especial (SPC) establecida por Meritz Securities, mientras que Korea Zinc, por separado, ingresó a un contrato PRS con vencimiento a 3 años con Meritz utilizando las nuevas acciones de la filial como activo subyacente. La tasa de interés de mediados del 5% refleja factores estructurales, incluida la denominación en dólar australiano, la diferencia entre la tasa base del 4,35% de Australia y la tasa del 2,75% de Corea, y el uso de acciones de una filial no cotizada como colateral, lo que da como resultado una tasa aproximadamente 1 punto porcentual superior a la tasa del 4,571% para bonos corporativos a 3 años con calificación AA.

Korea Zinc ejecuta un contrato PRS por 400,5 mil millones de won a través de su filial australiana

Según la industria de banca de inversión (IB) del día 23, la filial australiana de Korea Zinc, Richmond Valley Energy Reserve Holdings, está llevando a cabo un aumento de capital pagado de terceros de 400,5 mil millones de won, dirigido a una SPC establecida por Meritz Securities. La sede central de Korea Zinc ingresó, por separado, a un contrato PRS con vencimiento a 3 años con Meritz usando las nuevas acciones de la filial como activo subyacente. La compañía recaudó 387 millones de dólares australianos (AUD) mediante esta transacción.

Tasa de interés de mediados del 5% en comparación con empresas pares y calificación de crédito AA

La tasa de interés PRS de Korea Zinc se fijó en el rango de mediados del 5%. En comparación con grandes corporaciones que emitieron PRS previamente, esta tasa es más alta que la de SK On y LG Chem (rango bajo del 4%), similar a la de Ecopro (rango de mediados del 5%) y más baja que la de Lotte Chemical (rango del 6%). Al compararla con la tasa de colocación privada del 4,571% para bonos corporativos a 3 años con calificación AA que se ajustan al nivel crediticio de Korea Zinc, la tasa PRS es aproximadamente 1 punto porcentual más alta.

La denominación en dólar australiano y las acciones no cotizadas de la filial impulsan la prima de la tasa

La diferencia en la tasa de interés se origina en la moneda de financiación y las diferencias en la tasa base. Korea Zinc recaudó fondos en 387 millones de dólares australianos en lugar de won coreano. La tasa base actual de Australia se sitúa en 4,35%, frente al nivel del 2,75% de Corea. El riesgo de liquidez de la filial australiana de Korea Zinc como activo subyacente probablemente contribuyó a la prima de la tasa. Corporaciones nacionales anteriores usaron acciones de empresas cotizadas en el mercado coreano, como SK Innovation, LG Energy Solution y Ecopro BM, como activos subyacentes. En cambio, la filial australiana de Korea Zinc es una empresa local no cotizada establecida en abril, sin que aún se hayan preparado estados financieros. La naturaleza ilíquida de las acciones no cotizadas frente a las acciones cotizadas hizo necesaria una prima reflejada en la tasa de interés.

Algunos analistas sugieren que Meritz Securities se basó en el crédito de la sede central de Korea Zinc como colateral práctico, en lugar del valor intrínseco del negocio de la filial australiana no cotizada. En la estructura PRS, si el precio de las acciones de la filial cae en el vencimiento a 3 años, la sede central de Korea Zinc con su calificación AA debe compensar íntegramente la pérdida. Un funcionario de la industria de IB afirmó que Korea Zinc encontró un compromiso en la tasa de mediados del 5% al elegir un método de captación de capital que no incrementa el ratio de deuda del balance general, describiéndolo como un caso de expansión activa de métodos de financiación indirecta en medio de grandes desembolsos de capital en el extranjero y disputas de control de gestión.

FAQ

¿Cuál es la tasa de interés del contrato PRS de Korea Zinc?
La tasa de interés del contrato PRS de Korea Zinc se fijó en el rango de mediados del 5% para un vencimiento a 3 años, utilizando acciones de su filial australiana Richmond Valley Energy Reserve Holdings como activo subyacente, mediante una transacción de 400,5 mil millones de won con Meritz Securities.

¿Por qué la tasa PRS de Korea Zinc es más alta de lo que sugiere su calificación AA?
La tasa de mediados del 5% refleja factores estructurales, incluida la denominación en dólar australiano con una tasa base del 4,35% de Australia en comparación con la tasa del 2,75% de Corea, y el uso como colateral de una filial no cotizada establecida en abril, en lugar de acciones líquidas que se negocian en bolsa, lo que da como resultado una tasa aproximadamente 1 punto porcentual por encima de la tasa del 4,571% para bonos corporativos con calificación AA.

¿Cómo se compara la tasa PRS de Korea Zinc con la de otras empresas?
La tasa PRS de mediados del 5% de Korea Zinc es más alta que el rango bajo del 4% de SK On y LG Chem, similar al rango de mediados del 5% de Ecopro, y más baja que el rango del 6% de Lotte Chemical; la diferencia se atribuye a la denominación de la moneda y al tipo de colateral, más que a la calidad crediticia por sí sola.